第17次课汇率的决定与汇率制度.ppt

.17.汇率的决定与汇率制度 17.1汇率波动的经济影响 17.1-1汇率与进出口活动 本币汇率下降会降低本国产品和服务在国外的价格，从而使国外居民增加对本国产品的需求，相反，本国居民则会减少对国外进口产品的需求，因此，本币贬值可能会改善本国的国际收支。 与刺激出口相反，由于本币贬值后使国外商品和服务在国内以本币标示的价格变得昂贵了，本币汇率下降则可能会对进口起到抑制作用。 17.1-2汇率与金融市场的稳定 汇率波动产生了汇率风险，因此，对国际资本流动会产生较大的影响。 汇率的波动就像股票价格的波动一样，可能会给你带来较为丰厚的资本利得，也可能使你的本金出现亏损。 当人们预期本币有贬值趋势，美元有升值趋势时，本国居民就会纷纷将本币换成美元；反之则反是。这样，当人们调整本币汇率的预期，并进一步在外汇市场上买卖外汇来规避汇率波动的风险或获取汇差收益时，就可能加大汇率的波动幅度。另外，当人们预期本币会贬值或会进一步贬值时，本国居民会纷纷出售本币资产，购买外汇资产，这又会使使国内的股票市场和债券市场价格大幅下跌；同时又增加了对外汇的需求，从而使本币汇率进一步下跌。这样，就会出现本币汇率、国内债券市场和股票市场的“三重下跌”。 17.1-3汇率与国内经济 汇率波动对国内经济增长、就业和物价水平都可能会产生影响。由于本币贬值后可能会刺激出口的增长，扩大了总需求。如果国内还有足够的闲置资源，总需求的扩张会带动经济增长，增加国内的就业。但是，如果国内已处于充分就业状态，那么，本币贬值所导致的净出口的增长就不会扩大就业机会，只会带来较高的物价上涨率。反之，本币升值则对总需求和就业产生相反的影响。 汇率的波动还会影响到产业结构的调整。例如，本币贬值后会刺激国外居民对本国产品的需求，这又会相应地提高出口产品的本币价格。如果国内的需求结构没有变化，那么，本币贬值又导致出口产品本币价格上升，使生产出口产品可能更为有利可图。这就会诱使国内更多的生产企业生产出口产品，从而提高本国的对外开放度。可见，汇率的波动对资产配置会有较深刻的影响。 17.2汇率的决定 17.2-1一价定律与购买力平价理论 什么是一价定律 在自由贸易条件下，同样的商品无论在哪里生产，在世界各地以同一货币表示的价格都应该是相同的。 绝对购买力平价理论 根据一价定律，两国货币间的汇率就取决于两国同类商品价格之间的比率，。 相对购买力平价理论 两国间的通货膨胀率差异则会引起汇率的波动。 两国货币间的汇率波动取决于两国间的通货膨胀率差异 。 一般地说，如果两国都发生通货膨胀，那么，通货膨胀率更高的国家的货币会有贬值倾向，通货膨胀率相对较低的国家的货币则会相对地升值。 17.2-2汇率决定的供求分析 一国货币的汇率水平最终还是由其需求与供给决定的。当对外汇的需求减少，对本币的需求增加时，本币就会升值；反之，当对外汇的需求增加，对本币的需求减少时，本币就可能会贬值。因此，任何影响到外汇供给与需求的因素都会影响汇率水平及其波动。 影响外汇供给与需求的因素 进出口所形成的外汇供给与外汇需求。因而，影响到商品和服务进出口的因素都会影响汇率，将这些因素称为实质因素。 国际金融投资的需要而形成的外汇供给与外汇需求。因而，影响到国际金融资本流动的因素都会影响汇率，将这些因素称为金融因素。 外汇市场投机所形成的外汇供给与外汇需求，将影响外汇投机并进而影响汇率的因素称为预期因素。 决定和影响汇率的实质因素包括： 相对价格水平 国民收入与经济增长率 技术与劳动生产率 关税与配额 相对价格 当本国的商品和服务相对于国外同类产品和服务的价格上升时，对国内的产品和服务的需求就会减少，对国外产品的需求会相应地上升，这样就增加了对进口的需求，从而对外汇的需求也会增加。同时，由于国内产品的相对价格上升，本国产品在国际市场上的价格竞争力也会下降，出口受到打击，因此，外汇收入，从而外汇供给也会相应地减少。这样，本国产品和服务的相对价格上升会同时相对地增加对外汇的需求，减少外汇的供给，使外币具有升值趋向，本币则有贬值倾向。 技术与劳动生产率 如果本国的技术比较先进，劳动生产率相对较高，那么，本国企业生产产品和服务的单位投入就相对地较低。这样，本国的企业就可以以较低的价格出售产品和服务，同时又能获得必要的利润。由于本国产品和服务的价格下降，其在国际市场上的价格竞争力就会上升，因而本国出口会增加，国外对本国货币的需求也会相应地增加。出口的增长会使外汇供给也会增加。两方面综合作用的结果，较高的技术和劳动生产率会提高本币的价格。反之，如果本国的技术较为落后，劳动生产率较低，那本国货币就有贬值趋势。 关税与贸易壁垒 较高的关税提高了进口品在国内的售价，从而减少了对进口品的需求，这样，关税就会降低国内