公司理财第二章时间价值 详解.ppt

如ABC公司债券发行一年以后，市场利率由5％降为4％，而债券年息和到期日不变，则债券的价值多少？ V1= 50×PVIFA(4%,9)+1000 ×PVIF(4%,9) = 50×7.435+ 1000 ×0.703 =1074.37元 可见：市场利率下降后，债券的价值会提高，债券持有人可得到资本利得 2、一次还本付息债券估价模型 3、贴现债券估价模型 （二）债券到期收益率的计算 内涵：能使债券未来现金流入的现值等于债券买入价格的贴现率。 购进价格=每期利息（P/A，i,n)+面值(P/F,i,n ) 例1：A公司01年2月1日平价购买一张面额为1000元的债券，票面利率为4%，每年2月1日计算并支付利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。 假定当时购进时价格为950，到期收益率又为多少？ 假定单利计息，一次还本付息，到期收益率又为多少？ 思考 [资料]某公司于2013年6月30日购买票面额200 000元，票面利率10%的债券，期限为3年，利息分别在每年12月31日和6月30日支付。 [要求]计算市场利率分别为8%、10%和12%时债券的价值。 思考 某公司拟于2013年4月30日买进市价为118元的债券，该债券于2001年5月1日发行，期限5年，票面利率12%，每张面值100元，市场利率为10%。 （1）若该债券为到期一次还本付息，其实际价值为多少？应否投资？ （2）若该债券每年5月2日支付上年利息，到期偿还本金，其实际价值为多少？应否投资？ 二、股票估价： 1、一般现金流模型 2、零成长模型 股利支付是永续年金 3、固定成长模型 g为增长率 D0为最近发放过的股利 D1为预计下一年发放的股利 4、分阶段成长模型/两阶段成长模型 通常股利随公司生命周期的变化呈现阶段性 设某一时期股利以异常高或异常低的比例g1增长，随后以长期稳定的g2增长 思考 假定公大开始时的股息为40，要求的回报率为9%，增长率情况如下： 第1—3年：9% 第4—6年：8% 第7年后：7% 公大公司的价值应为多少？ 思考 某公司准备以24元价格购入S股票（面值1元），预计2年后出售时价格不会低于29元。S股票上年每股分红2.5元，股利增长率为6%，目前市场平均报酬率8%。 要求： （1）计算S股票的实际价值，评价该股票投资是否可行。 （2）若在第二年分红前以每股32元出售，是否可行？ 解答 第二章 公司理财的价值观念之一：时间价值 第一节 时间价值的含义 第二节 时间价值的计算 第三节 时间价值的运用： 证券估价 第一节 时间价值的含义 1.时间价值的概念 货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2.时间价值的表现形式 （1）绝对数 利息额 （2）相对数 利息率 投资者要求的最低投资报酬率 贴现率 3、时间价值的作用。解决了不同时点资金价值 的换算关系 0 1 2 3 4 5 -1000 100 200 800 700 500 甲 乙 800 600 500 300 100 -1000 第二节 时间价值的计算 单利（Simple interest):在规定的时间内，对本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内，对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和=(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念 （一）复利终值与现值 1，复利终值 F＝P（1＋i）n == P*复利终值系数 == P*（F/P，i,n) 2.复利现值 P＝F（1＋i）－n ＝F*复利值现系数 ＝F*（P/F, i,n) （二）年金终值和现值 1、定义: 每期金额相等的流量 2、分类: 后付年金 先付年金 递延年金 永续年金 3、年金终值和现值的计算 （1）后付年金终值与现值的计算A、后