金融工程1(导论)分解.ppt

农场主参加套利 再来关心一下我们的农场主：假设他从大连商品交易所的报价中看到3个月后交割的远期大豆价格上涨了，而郑州商品交易所上的玉米价格没有变化；并且他从其他消息来源判断出大豆价格上涨是因为国内食用油需求增加，他就此预测同样可以被用作食用油原料的玉米价格必然也会上涨一定的幅度。因此，他就可以卖出自家种植的大豆，并用这些钱从其他农场主那里买入现货的玉米，等到玉米价格上涨时，抛出获利。完成一次典型的套利投资。 只要你掌握了当前市场所不具备的“信 息”，或者你比当前市场上其他人更廉价地 获得“信息”，你就可以组织并利用金融工 具来赚取利润。 金融工程的手段——为其他人创造价值提供保障 另外一种金融工程学的手段表现为：向客户提供克服不确定性的保障。不确定性事件并非都对我们不利，未来有可能出现对我们非常有利的情况，也有可能是我们无法预见的灾难。我们所需要做的就是尽可能地克服对我们不利的不确定性，同时充分利用那些对我们有利的不确定性。 农场主的困惑之五 对于农场主来说，他最不愿意看到的情况是一旦他决定种植玉米之后，玉米价格一路下跌，从而造成他的损失。如果向农场主提供一项权利：按照一个预先确定的保护价从农场主手中收购玉米。如果在收获玉米时，市场价格低于这个保护价，那么，农场主可以按照保护价出售。如果到时候，市场价高于保护价，农场主可以去市场高价出售。 这项权利的产生，给农场主创造出新的价值：他可以享用玉米市场上对他有利的不确定性而不必担心其负面的影响了。我们所要做的 就是确定这项权利的价格。 如果你以同样的代价来承担的“不确定性” 低于金融市场的一般水平，或者你能够用低于市 场价格的办法来克服同样的“不确定性”，你就 可以组织并利用金融工具来赚取利润。 金融工程的手段——创造价值 在上述两种手段的基础上，金融工程学还发展了新的直接创造价值的方法。这就是，利用一些创造性的手段(“金融”和“非金融”的手段)来更有效地提供当前市 场所不能提供的金融价值。 如果是金融性的手段，则属于“套利”范 畴，此处主要是指一些非金融性的投资。 农场主的困惑之六 对于承担农场主的风险的一方来说，他最简单的办法是去金融市场买下一个远期合同，允许他在未来一段时间内，按照他和农场主签订的协议价格向市场出售玉米。但是这样的做法，本身并不创造价值。 假设农场主拥有一套装置，能够将玉米加工转化成酒精和饲料，而酒精和饲料价格波动的风险低于玉米价格波动的风险。那么你就成功地把玉米的价格风险分解到了酒精价格和饲料价格上去了。因为对你来说，玉米价格的风险并没有那么大。 如果你具有一种能够承担更多“不确定性”的 “能力”，或者你的“能力”帮助你获得比金融市 场一般水平更多的“信息”；你就可以组织并利用 各种金融工具来赚取利润。 不确定性 (Uncertainty) 能力 (Resource) 信息 (Information) 金融工程 (Financial Engineering) 价值 (Value) 金融工具的选择和组合 (Financial Vehicles) 金融工程学的基本框架 金融工程学的基本框架 金融工程的适用范畴。 金融市场内的套利 金融市场与实物市场之间的套利 创造性金融工程的来源。 将金融市场内发展起来的金融工程手段用到金融市场外的企业经营管理中 创造价值的三种基本途径。 更多信息 更少不确定性 更多能力 要素的组合—金融工具设计—金融工具定价。 第四节 金融工程学的 应用范畴 -Application of Financial Engineering 投资人的应用 金融工程对一些交易比较成熟的金融资产进行理论定价，如果市场上出现了某金融资产的市场价格低于或高于理论价格时，投资人就可以买入或卖出这项资产，从而实现直接从市场上套利的机会。 特别需要指出的是，这种金融工程的套利行为，其本身也在帮助金融市场逐步完善。如果一个市场本身充满了套利机会，那么，这个市场是不完善的。而随着套利活动的增加，原有的套利机会的代价必然升高，导致套利机会的消失。这样，金融工程师们就需要在金融市场上重新寻找新的套利机会。 企业界的应用 金融工程在企业界的应用就更加广泛，而随着金融工程学本身的发展，这种“取自于金融市场，用之于企业”的金融工程实践也就越来越活跃。究其原因，主要是因为普通投资人和企业之间有一个重大的差异：能力。对于一个普通投资人和企业来说，他们面对的“不确定性”和“信息”是一样的，但是他们的“能力”则完全不同。 金融工程在企业界的应用之一： 风险管理 管理手段丰富 可以购买期货或期权 可以在实物市场和企业并购中寻找降低风险的