我国企业短期融资券的现状及发展.doc

我国企业短期融资券的现状及发展 摘 要：我国企业信用观念淡薄、相关法律体系的不健全，融资性商业票据市场发展非常缓慢，长期以来始终以贷款为主导，这种直接融资与间接融资的比例失衡及其带来的一系列问题，使我国金融市场面临发展的瓶颈。短期融资券正是作为解决这一系列问题而出现的，它的出现填补了我国短期信用产品市场的空白，为金融市场上各个参与主体带来了新的机遇与挑战。重要的是它改变了直接融资与间接融资的比例失调，为金融市场的协调发展创造了条件。 关键词：短期融资券 信用评级 风险 长期以来，我国企业融资方式一直以间接融资为主，直接融资渠道狭窄。2005年5月25日，中国人民银行颁布了《短期融资券管理方法》。该方法的推出宣告了新的债券市场创新品种——短期融资券的问世。短期融资券的适时推出对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、促进货币市场与资本市场协调发展、维护金融整体稳定具有重要的战略意义。短期融资券作为一种无担保的信用产品的出现，是我国金融改革的一个突破口。 企业短期融资券的定义及其出现的意义 短期融资券是由中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，以融资为目的、直接向银行间货币市场投资者发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其性质类似于债权，只是在期限上比我们通常说的债券要短，一般在在365天以内。由于发行方式简便灵活，成本优势明显，短期融资券一经推出便得到了市场的追捧。它的推出是我国企业直接融资方式的重大突破和金融市场建设的重要举措，其影响远远超过了货币市场建设的范畴。 作为国内首个无担保、采用信用评级并进行市场化发行的信用型产品，短期融资券超越了发展处于瓶颈期的普通企业债，成为了高效率、低成本、市场化的新兴直接融资渠道，为金融市场注入了新的创新品种，从而促进了货币市场的发展。这对于已初步建立社会主义市场经济体系的中国来说，在完善金融市场体系、扶持大型企业参与国际竞争、促进金融机构转化经营体制等方面具有重大的意义。 （一） 减少商业银行利差收入，促进其中间业务发展。企业融资券对商业银行的短期流动资金贷款具有很强的替代作用，其成本优势非常显著。客户出于降低成本、增强融资主动性和灵活性等方面的考虑会主动将其流动资金贷款转化为短期融资券，以使其能以更低的成本融得相等的资金。同时银行的传统主营业务收入——存贷款利差收入将下降，并逐步转变为以中间业务收入——承销手续费为主。这对于改善银行收入结构具有积极作用，它还将推动银行投资理财产品的出现，最终有利于银行中间业务的发展。 （二） 拓宽企业融资渠道，降低融资成本。短期融资券的出现为企业创造了新的直接融资窗口，降低了企业对间接融资的依赖程度。同时企业可用便捷、低成本的方式进行融资，实现渠道的多样化，回避单一融资的风险。由于票据市场利率与银行贷款利率间存在较大的差异，且贷款利率往往较高于票据市场利率，通过短期融资券融资可以大大降低企业融资成本。 （三） 促进储蓄向投资的转化，提高资金的配置效率。我国虽然是一个高储蓄的国家，但由于储蓄转化为投资的通道不畅，尤其是直接融资渠道，致使我国经济一直未能实现最优增长。近年来，我国出现了银行惜贷和慎贷的现象，在银行系统中出现了大量的存差，并且大量的银行贷款被低效率的国有企业所有，造成了我国储蓄不能有效转化为投资的现象。短期融资券作为一种重要的直接融资手段，直接将资金持有者和资金需求者联系起来，能够有效打通储蓄与投资之间的通道，提高资金的配置效率，从而实现宏观经济的高效运转，充分发挥出我国高储蓄率的优势。 （四） 降低金融风险，提高我国金融体系的稳定。改革开放以来，由于我国一直以间接融资为主，大量资金都集中在银行部门，即使不考虑银行不良贷款的累积，单从分散风险的角度来看，这导致了我国的金融风险过度集中在银行部门，不利于我国金融体系的稳定。发展短期融资券等直接融资方式，由于其投资者众多，风险责任分散，加上其可在二级市场流通， 减少了风险积聚并向系统风险转化的可能性，从而有利于金融稳定。 二、 企业短期融资券在我国发展的现状 2005年我国短期融资券已发行总额1242亿元人民币，发行企业为61家，表现出了良好的发展趋势。据中国人民银行发布的《2006年12月金融市场运行情况》显示，2006年短期融资券市场稳步发展，全年银行间债券市场共发行短期融资券242只，累计发行面额2919.5亿元。从2006年短期融资券发行体的结构看，发行人集中于优质企业，并且以国有企业为主。 发行短期融资券的企业涉及19个行业，其中以综合类、交通运输业、电力、采矿、钢铁、机械制造业为主，分别占整个发行企业总数的16%、10%、10%、8%、8%；