物产中大研究报告.doc

物产中大研究报告 篇一：物产中大深度报告 证券研究报告·公司报告·投资价值报告 物产中大深度报告 批发与零售行业 1.物产集团借壳物产中大实现整体上市 公司2015年2月公告以8.86 元/股价格发行11.84 亿股（综资公司7.34 亿股，交通集团4.5 亿股）吸收合并物产集团，向煌迅投资发行0.16 亿股购买其持有的物产国际9.60%股权，锁定期36 个月；同时向浙江物产15 年度员工持股计划、天堂硅谷融源、中信并购基金-信浙投资、中植鑫荞、君联资本、赛领丰禾、兴证资管、三花控股、华安资管9 名投资者发行2.96 亿股，募集资金26.29 亿，锁定期36 个月，募集配套资金主要用于跨境电商综合服务项目、补充物产集团营运资金。物产集团借力物产中大实现整体上市，募集配套资金支撑长期发展。 除发行股份购买资产外，物产中大拟向浙江物产2015年度员工持股计划、天堂硅谷融源、中信并购基金- 信浙投资、中植鑫荞、君联资本、赛领丰禾、兴证资管、三花控股、华安资管共9名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募资上限26.29亿元，将用于跨境电商综合服务项目和补充营运资金，具体比例如下： 图表1: 募集配套资金使用情况（单位：万元） 资料来源：公司公告，华鑫证券研发部 2.物产集团内部资源丰富，资产注入推动协同发展。 物产集团前身浙江省物资局，成立于1954年，系国资背景企业，14 年改制为有限责任公司，12、13、14 年前三季度实现营收1716.63亿、1883.54 亿、1350.49 亿，实现净利润11.09 亿、13.89 亿、10.34 亿，物产国际12、13、14 前三季度实现营收272.61 亿、316.61 亿、228.1 亿，实现净利润-0.35 亿、1.52 亿、3.06亿。 集团主要业务板块包括大宗商品供应链集成服务、汽车销售及后服务、房地产业务及金融服务（除大宗商品业务外，其他主要臵于物产中大平台内），通过整体上市，向物产中大注入大宗商品供应链集成服务，集团大宗商品业务优势显著：第一、产品种类丰富。主要包括金属材料、煤炭及化工产品（占大宗商品收入80%），其他贸易产品包括矿产品、油品、纺织及服装、木材等，多元化产品结构，有效平滑单一产品周期性波动风险。第二、供应链全链供需服务完善。集团在传统大宗商品贸易的基础上，上控资源、中联物流、下建网络，深入挖掘供应链全链供需服务，以供应链物流和供应链金融作为支撑， 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 通过实体分销服务网络和电子商务平台网络虚实结合，“商流”（通过ERP 系统实现业务节点管控）、“物流”（凭借区域物流基地完成配送服务）、“资金流”（依托银行提供供应链金融服务）、“信息流”（通过电子商务平台实现线上线下一体化）四流联动，实现从传统贸易商到供应链集成服务提供商的转变。第 三、经营模式竞争性强。集团根据产品种类不同采取差异化经营模式，钢材产品主要采取连锁经营模式（自营终端占比65%，代理终端占比35%）、配供配送模式（项目配送+产品配送）、供应链服务模式（供应客户原材料+销售客户产品）、电子商务模式（上海大宗钢铁电子交易中心+移动APP），煤炭产品采取集构分销模式（集约采购+内部分销）、供应链服务模式（嵌入金融、物流、信息等服务）、煤炭加工服务模式（筛煤+配煤）、代理模式，化工产品采取分销和增值服务结合模式、供应链服务模式，分产品制定差异化经营模式，有效实现利润最大化。 1）现代物流：物产集团是国家120家大型企业试点企业集团和20家重点培育发展的大型流通企业以及浙江省政府确定的36家重点流通企业之一，在大宗商品流通行业具有国内领先的市场地位，整体注入上市后，有望进一步提升市场影响力及资金实力； 2）汽车经销与后服务：物产中大作为浙江省汽车经销龙头企业，已形成了包括整车销售、二手车交易、汽车租赁、汽车用品、汽车俱乐部、废旧汽车回收利用等在内的较为完整的汽车服务产业链，拥有43个国内外主流品牌共160 多家营销网络，在汽车产业相对优势突出，结合集团资源后，将加速形成后服务延伸和资本运作互为支撑、联动发展的业务格局； 3 ）房地产：物产中大的房地产业务主要集中在全资子公司中大地产，面对房地产行业的调整，公司已从13年末以来开始经营风格切换，资金投放趋于谨慎； 4）金融：物产中大旗下已拥有典当、租赁、期货、投资等金融类业务，交易完成后，上市公司将成为浙江省唯一一家国有世界500强企业，预计未来在金融牌照获取方面仍有望获得持续支持。 金属材料方面，物产集团的营销网点及销售渠道优势突出。子公司物产金属在中国金属材料流通协会于2014年5月出具《关于表彰2013年度中国钢材销售五十强企业及最具成长力企业的决定》中，排名全国第三。