2013石油化工股份有限公司近三财务报表分析报告.docVIP

中国石油化工股份有限公司近三年财务报表分析报告 我国石油化工行业现状分析石油工业是一个高风险、技术密集型，资金密集型的行业，具有明显的金融属性和国际属性。 我石油化工行业起始于50 年代，70 年代以后发展较快，建立了一 系列大型石油化工厂及一批大型氮肥厂等，乙烯及三大合成材料有了较大 增长。中国石油化工行业占工业经济总 20%，因而对国民经济非常重要。以石油和天然气原料为石油化学工业，由于石油化工已建立起整套技术体系，产品应用已深入国防、国民经济和人民生活各领域,市场需要尤其在发展中国家,正在迅速扩大，所以今后石油化工仍将得到继续发展。近年来， 国际市场原油价格的大幅度攀升直接刺激了原油开采行业的增速提 升，经济效益表现抢眼；但炼油行业则由于成本上涨压力巨大而出现巨额亏损， 行业增长陷入困境。而目前，面临宏观经济增速降温，美国金融危机日益深化， 以及未来国内外经济环境的变化，石化行业的增长速度也将出现调整。国民经济 增长形势、 国际市场原油价格以及宏观经济政策的调整将成为石化行业未来发 展主要影响因素，而结构调整将是石化行业长期发展重要内生力量。国内环境分析 1．石油产业对外的强依赖性长期存在 中国具有“丰煤少油”的资源禀赋特点，面临不断扩大的油品需求，原油自 供能力明显不足。2009 年中国生产原油 1.89 亿吨，净进口量 1.99 亿吨，表观 消费量 3.88 亿吨，同比增长 6.52%。原油进口依存度逐年上升，2009 年达到 51.19%，首次超过了 50%的警戒线。 随着宏观经济发展和消费升级，未来中国能源需求量将保持较快增长，但是 国内原油产量增长空间有限， 中国原油进口量将继续增加，对外国的强依赖性将 长期存在，并呈不断加剧的趋势。 2．上下游一体化的产业链奠定石化产品竞争地位 石化行业具有较强周期性，价格对市场环境反应较为敏感，国际油价、宏观 经济环境、市场供求等均能对行业造成实质性影响，价格波动幅度较大。另一方 面， 石化产业链具有高关联度， 石化产品如化工原料、 基础化工品、 衍生化工品、 化学纤维、化肥、塑料制品等价格波动均具有明显的趋同性。对于产业链上单一 环节的从业企业而言，价格波动引发的系统性风险对企业经营构成显著不利影 响。 而对于拥有完善的上下游一体化产业链的大型石化企业而言，自产油气将在 很大程度上平抑原料成本， 而一体化产业链亦能够减弱价格波动的影响。除此之 外，大型石化企业对诸多化工产品均有定价权。因此，大型石化企业在石化行业 具有得天独厚的竞争优势，在市场中处于绝对控制地位。 3．寡头垄断的竞争格局将持续 目前中国石油集团的主要生产资产集中在中国北部和西部地区； 中国石化集 团的主要生产资产集中在中国东部、南部和中部地区；中海油总公司的主要生产 资产集中在中国沿海区域； 延长石油主要集中于西北地区，三大石油公司原油产 量占比超过 90%。由于石油石化行业本身属于典型的资本密集型和技术密集型行 业，虽然国家鼓励民营资本进入石化产业，但是短期内，民营企业仍难以成为石 化产业的重要参与力量，原因在于：其一，在制度规定方面，目前仅允许民营企 业以参股的方式加入， 项目或企业仍需由石化巨头控股，限制了民营企业的决策 权， 股东权益和投资回报保证并无明晰条款，这将严重影响民间资本的参与积极 性。 其二， 中长期内， 石化巨头很难将核心主业的经营权和收益让渡给民营资本， 故民营资本的进入将是一个长期而漫长的过程。 再加之政府设置了很高的准入壁 垒， 并表现出了向优势大型企业倾斜的产业政策导向，因此未来相当长的时间内 寡头垄断的竞争格局仍将持续。 4．油气价格逐步与国际接轨 2008 年以前，国内油气价格与国际价格存在较大差异性，导致国内石化企 业盈利波动剧烈。在国际原油价格高企时，由于国内价格受到管制，石化企业盈 利能力大幅下滑，尤其对于进口依存度较高的石化企业影响则更加显著。2008 年底开始的石油及天然气定价机制改革对于理顺行业价格关系， 稳定行业盈利具 有积极作用。2008 年 12 月 18 日，国务院印发的《关于实施成品油价格和税费 改革的通知》和 2009 年 5 月 8 日发布的《石油价格管理办法(试行)》，及近期 国家发改委针对天然气价格改革研究的方案都表明国内油气价格将逐步与国际 接轨，从而理顺了原油与成品油、成品油与天然气的价格关系，使其价格能够根 据国际市场变化得到及时调整。这对于稳定石化企业利润具有正面意义。 5．石化产品伴生的环保隐患构成潜在威胁 从原油至最终化工消费品， 整条石化产业链的生产运营均伴生环保隐患。诸 多产品具有明显的毒性， 对环境的危害十分巨大。化工企业在环保支出方面的投 入呈扩大趋势，并且，随着国家对环保要求日趋严格，部分企业存在关停或搬迁 压力，这将使