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证 券 投 资 学 Investments 内蒙古工业大学管理学院 参考教材： 1. 《证券投资学》谢百三主编 清华大学出版社 2005年 2.《漫步华尔街》，马尔基尔 著，上海，上海财经出版社,2002 3. 《投资学》（第5版）滋维.博迪（美）著 朱宝宪等译 机械工业出版社 2002年 金融学国内外认识差别 本课程需要掌握的核心内容 1.证券市场具有近似有效性。没有免费的午餐的说法用在金融市场比用在其他地方更恰如其分。 市场有效性指：所有证券在任何时刻，其价格总是等于其内在价值。人们找不到预测证券的价格的方法。 一多半的金融学家认为市场是近似有效。 (1) 如果市场是有效的（有效市场学派），投资股票可以暴富吗？ 可以。条件： 运气足够好。只要你运气足够好，甚至可以通过炒股成为世界首富。（美国人巴菲特） 对于投资者而言，不要指望投资股票暴富。 (2) 如果市场存在无效现象（行为金融学派） ，普通投资者是否可以把投资股票作为暴富途径？ 不能。股票价格仍然不可预测。 不过，投资者可通过一些非法行为获得暴利。（如操纵市场，内部信息） 2. 金融市场中，投资的预期收益与风险之间关系：高风险高收益，低风险低收益。 投资者要想获得高的预期收益只有承担更高的风险。 这与实物投资相同吗？(风险，管理水平，垄断） 忠告：创造财富方式：寻找适合发挥自己才能的工作，勤奋工作。 3. 证券预期收益由系统风险决定。（资本资产定价模型、单指数多因素模型、套利定价理论） 4. 证券投资应该分散化投资。不要将鸡蛋放在一个篮子里。（资产组合理论） 4. 投资应该因人而异。投资受投资者年龄、财务状况、未来生活规划、职业等因素影响。科学投资可以改善你的生活，不要指望炒股暴富。 6. 股票价格从长期来看是持续上涨的；但在短期股票价格不可预测。（市场有效性理论） 7.股票价格主要由公司的未来盈利预期决定。 8. 衍生证券既可用来控制风险，也可进行投机。当用衍生证券投机时，风险很大。 中航油事件：中航油参与石油期货期权的交易从2003年下半年开始，那时油价波动上涨，中航油初战告捷，2003年盈利580万美元。2004年10月，合计亏损约5.5亿美元。公司净资产只有1.45亿美元。 教训：高收益伴随高风险。天下没有免费午餐。 中航油规定：每年将10％盈利奖励给老总；2003年，陈久霖的薪酬达到了2300万人民币。看来这种极为不对称的奖励制度起到了鼓励老总冒险的作用。 第一讲 金融市场与金融工具 投资：分为对实物资产投资和金融资产投资。我们的课程是学习对金融资产的投资。 实物资产 ：构成经济中生产能力的资产。 例: 土地, 自然资源, 建筑物, 人力资源, 机器. 金融资产: 对实物资产所产生的收益的要求权凭证。 实际资产创造财富，金融资产决定财富的分配。 注意：金融资产＝金融工具＝证券 金融市场：金融资产的交易场所。 金融系统 2.固定收益市场： 固定收益市场的金融工具： －中长期国债 －市政债券 －公司债券 －抵押支撑的债券 3.股票市场： －股票 4.衍生证券市场： －期货与远期 －期权 对于每一种金融工具我们需要知道： －发行者是谁？ －特点？ －如何交易和发行？ －购买者是谁？ －风险多大？ 一、货币市场 货币市场工具的特点： （1）短期债权类证券。 （2）流动性强（交易方便）。 （3）面值大，一般为机构投资者持有。个体投资者通过货币市场基金间接持有。 （4）发行者的信用水平高（政府，银行，大公司）。 （5）风险低。 货币市场工具 1.短期国债 ： （1） 发行者： － 政府（财政部），用于政府支出。 （2）期限：短期（3个月，6个月，1年期）。 － 3个月，6个月 每周。 － 1年 每月。 （3）零息票债券：折扣发行，即低于面值发行，到期以面值兑换。面值一般1万美元。 ，折扣代表利息。 （4）通过拍卖方式销售。 （5）风险最低。（政府担保） （6）持有者为机构投资者：银行，投资基金，保险公司等。 2.大额存单 （1）发行者：商业银行。 （2）期限：低于一年。 （3）属于定期存款。不能提前支取。到期支付面值和利息。 （4）面值10万美元以上，到期前可转让。