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九、投资分析1、股本结构与规模公司注册资本为800万元。股本结构和规模如下表　：　股本来源股本规模风险投资河南大学战略伙伴入股技术入股资金入股金 额（万元）300 1比 例37.50%18.75%18.75%25.00%　股本结构中，河南大学技术及资金入股总额300万元，占总股本的37.50%；风险投资方面，我们打算引入2—3家风险投资共同入股，以利于筹资，化解风险，并为以后扩大规模做准备；另外，引入河南省两家大型造纸厂作为战略伙伴，入股总额为200万元，占总股本的25.00%，以便迅速建立市场通路，降低经营风险。2、资金来源与运用公司初期需要外借资金200万元(金融机构一年期借款，利率5.31%，以2004年5月为准)，用作流动资金。同时考虑到合理的负债比例，公司的资产负债比为1：5。资金主要用于建造3000平方米的生产车间、公共设施和土地购置费（共225万元），购买生产设备(375万元)；以及生产中所需的直接原材料、直接人工、制造费用及其它各类期间费用等（250万元）。3、投资可行性分析主要假设：　公司的设备、原材料供应商的信誉足够好，设备到货、安装、调试在3—6个月内完成，生产中能够保证产品质量；总公司选址在交通设施完善，投资环境很好的郑州高新技术产业开发区，在政策上享受前两年免税的税收优惠政策。根据本公司现实各项基础、能力、潜力和业务发展的各项计划以及投资项目可行性，经过分析研究采用正确计算方法，本着求实、稳健的原则，并遵循我国现行法律、法规和制度，在各主要方面与财政部颁布的企业会计制度和修订过的企业会计准则相一致。投资现金流量表：投资现金流量表表1：单位：万元年份项目初期第一年第二年第三年第四年第五年固定资产投资-600.00技术投资-150.00流动资金-250.00销售收入2100.003750.006000.007200.008400.00 　-变动成本1050.001875.003000.003600.004200.00-主营业务税金及附加10.5018.7530.0036.0042.00 　-固定成本1139.40876.901247.001427.001607.00税前利润0.00 -99.90979.351723.002137.002551.00 -税收0.000.000.00320.55382.65税后利润0.00 -99.90979.351723.001816.452168.35+折旧54.0054.0054.0054.0054.00+无形资产摊销15.0015.0015.0015.0015.00净现金流量-1000.00-30.901048.351792.001885.452237.35净现金流量现值-1000.00-28.09866.361346.331287.761389.17注：假设建设期（初期）为六个月，生产年度为一个完整的会计年度。项目投资净现值：IkOkk=0k=0n(1+i)kn(1+i)k NPV=∑　 —∑ NPV= 3861.53 (万元)0 银行短期借款（1年期）利率为5.31%。考虑到目前资金成本较低，以及资金的机会成本和投资的风险性等因素，i 取10%（下同），此时，NPV=3861.53 (万元)，远大于零。计算期内盈利能力很好，投资方案可行。投资回收期：nn通过净现金流量、折现率、投资额等数据用插值法计算，投资回收期为一年零八个月，投资方案可行。k=0k=0根据： ∑ Ik ＝ ∑ Ok 回收期=累计净现值出现正值年数-1+(未收回现金/当年现值)n=1.65（年）内含报酬率：根据现金流量表计算内含报酬率如下：ｎnk=0Ik(1+i)kk=0Ok(1+i)k ∑ ＝∑ i＝48%内含报酬率达到48%，远大于资金成本率10%，主要因为本产品优质低价，使得销售利润率较高，而且，前5年内市场增长性很好。项目敏感性分析：公司在销售收入、销售成本、投资上存在来自各方面的不确定因素，我们对三者按提高10%和降低10%的单因素变化做敏感性分析。用逐项替代法计算净现值、投资回收期和内含报酬率。（见下图：）销售收入投资销售成本48%内含报酬率敏感因素变化率-10%10%0单因素变动敏感性分析表：项 目销售收入销售成本投资-10%+10%-10%+10%-10%+10%净现值2164.106453.384978.543429.124126.563786.22内含报酬率36%72%60%42%54%46%投资回收期（年）1.981.461.541.721.601.68根据上表分析可知，公司的销售收入的提高和降低对公司的净现值、内含报酬率、投资回收期最为敏感，销售成本次之。在变化±10%范围内，内含报酬率仍然高达36%，说明能承担风险，具有一定可靠性。盈亏临界分析：根据盈亏临界