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第二章 财务管理的价值观念本章主要介绍财务管理的两个价值观念，即资 金时间价值和风险价值。要求同学们掌握资金时 间价值的概念及其计算，了解风险衡量指标，以 及风险和报酬的关系。第一节 时间价值第二节 风险与报酬 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 二、复利终值和现值的计算 三、年金终值和现值的计算 四、资金时间价值计算的应用 一、资金时间价值的概念资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和 再投资所增加的价值。理解时应注意以下几点：（1）是增加的价值；（2）一般用相对数来表示；（3）是没有风险和通货膨胀下的社会平均利 润率；（4）经过投资和再投资；（5）持续一定时间才能增长；（6）呈几何级数增长。时间价值可以有两种表现形式：其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通 货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率；其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程 中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间 价值率的乘积 二、复利终值和现值的计算 复利终值： 复利现值： 复利利息： 例1：将1000元存入银行，年利息率为10%， 5年后的终值应为：例2、若计划在3年后得到400元，年利息率为 8 %，现在应该存入金额为： 三、年金终值和现值的计算（一）年金的概念和种类年金是指等额、定期的系列收付。按照收付的次数和支付的时间不同，年金分为 普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四 种。 （二）普通年金 又称为后付年金，是指各期期末收付的年金。 终值=A×其中称为普通年金终值系数，记作普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，记作现值其中， 称为普通年金现值系 数，记作，普通年金现值系数 的倒数称为投资回收系数，记作 （二）预付年金 又称先付年金，指在每期期初收付的年金。 终值=A× 现值=A×n期预付年金终值系数=n期普通年金终值系数×〔1+i〕； 或：n期预付年金终值系数=（n+1）期普通年金终值系数－１。 n期预付年金现值系数=n期普通年金现值系数×〔1+i〕； 或：n期预付年金现值系数=（n－1）期普通年金现值系数+１。 （三）递延年金第一次收付发生在第二期或第二期以后的年 金，也称为首次收付不发生在第一期的年金。终值：计算与普通年金终值计算一样。 现值：有三种计算方法第一种：第二种： 第三种： （四）永续年金 是无限期或无终结点的年金 无终值 永续年金现值 例3：1.某企业拟建立一项基金，每年初投 入100 000元，若利率为10%，五年后该项 基金本利和将为：100 000×[（S/A，10%，5+1）－1] =100 000×（7.716－1） =671 600 例4、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年 初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为： P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2） =500×3.791×0.826 =1565.68 或：P×500×[（P/A，10%，4）+1]×（P/S， 10%，3） =500×（3.170+1）×0.751 =1565.84 例5、假设企业按12%的年利率取得贷款 200000元，要求在5年内每年末等额偿还， 每年的偿付额应为： 200000／（P／A， 12%， 5） ＝200000／3.6048 =55482(元) 四、资金时间价值计算的应用 (一)折现率（利息率）的推算 1、复利终值公式下的推算2、永续年金现值公式下的推算 3、普通年金现值公式下的推算若P、A、n已知，则可利用普通年金现值系数 表，找出系数值为P/A相对应的i即可；若找不到 完全对应的i，则可运用内插法求得。 例6：某公司于第一年年初借款20 000元，每年年 末还本付息均为4000元，连续9年还清。问借款 利率是多少？ 解：已知P=20 000 A=4000 n=9则：P/A=20 000/4000=5=(P/A,I,n)查期数为9的普通年金现值系数表，无法找到 刚好等于5的系数值，于是找大于和小于5的临界 系数值，分别为：5.3282，4.9164，其对应的利 率分别为：12％，14％，则：12％5.3282i514%4.9164（二）期间的推算其原理同上述利息率的推算。（三）名义利率于实际利率的换算对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法 计算时间价值。第一种方法：将名义利率换算为实际利率，然 后按实际利率计算时间价值。 这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点，不利于查表。第二种方法：不计算实际利率，而是相应调整 有关指标，即利率变为r/m，期数变为m×n.。 例7：某企业于年初存入10万元，在年利率为 10％，半年复利一次的情况下，到第10年末，该 企业能得到本利和为多少？ 解：已知P=10 r=10% m