中级经济学西经2.ppt

§2.2 需求曲线 三 、市场需求曲线 设单个消费者的需求函数是则 即为市场需求函数 市场需求函数同样对所有收入和价格是零次齐次的；也满足 四 、其他效用函数及需求 §2.3 跨期选择与不确定性经济学 一 、跨期选择的最优问题 设分别是两期消费分别是P1的价格分别为各期收入为资金的时间价值 则跨期选择的最优问题是：(各期收入全部折算到第二期) §2.3 跨期选择与不确定性经济学 二 、跨期消费的比较静态分析 由拉格朗日乘数法得到上述最优问题的一阶条件为：( 令)(令) §2.3 跨期选择与不确定性经济学 （1）对影响因素的讨论：收入、价格、利率、通货膨胀率等 （2）跨时期的斯卢斯基（slutsky）方程由 §2.3 跨期选择与不确定性经济学 三 、不确定性选择 （1）主要应用于保险、证券投资 （2）不确定性经济学 金融学的三大支柱：货币的时间价值、资产定价（股利贴现模型、CAPM、现金流量模型、期权定价模型） 、风险管理（风险的度量，风险产生于不确定性，但不确定性不一定有风险），三者有密切的联系，其中定价是核心。（规避风险的方法有很多：保险、分散化、套期保值等）。 金融创新 一、金融创新的国际经济环境 1．布雷顿森林体学的崩溃； 2．石油危机和国际债务危机； 3．西方国家的金融自由化。 二、其它因素 税收的不对称性，价格的波动（原油、黄金、利率、汇率）金融理论的发展，数学理论的发展（运筹、随机过程）。 三、金融创新的分类 1．价格风险转移创新； 2．信用风险转移创新； 3．流动性增强创新（资产证券化，贷款出售业务）； 4．信用创造创新，垃圾债券 Junk Bonds。米尔肯，MBO（管理层收购）； 5. 交易方式的创新,自动提款机、信用卡、网上银行、电子转账等、无纸化证券交易。 金融工程 1．金融工程的定义 2．金融工程师的领域：商业银行、MA并购LBO（杠杆收购）投资银行、企业（财务、风险管理）。 3．金融工程工作组可能包含的成员：会计师、律师、税务专家、券商、分析师、建模小组、编程人员、停息服务人员等。 4．金融工程师的知识基础①数学、统计学的技能；②建模技巧；③金融产品知识（经济、金融理论）；④有关的技术知识：计算机、通信等软硬件；⑤会计、税收、法律等知识。 衍生主要品种及关系 远期和期货 期权 互换 金融产品的关联 国际调查情况 根据世界互换和衍生品协会(International Swaps and DerivativeAssociation )2003年的统计，世界500强的公司中超过90%的公司利用衍生品工具管理它们的风险。 500强中85%的公司用衍生品工具管理利率风险，23.5%的公司用其管理商品价格风险，78%的公司用其管理汇率风险，11%用于管理股权证券风险。 金融衍生工具的作用 规避风险，减少损失 发现市场缺陷，寻找套利机会 产品创新，创造新价值 金融工具的两重性： 金融衍生工具是一把双刃剑。 金融衍生工具用少量的保证金去撬掉风险，一个必然的结果就是有高杠杆的风险特性。不正确的使用金融工具，即不是为了套期保值（规避风险），或者对衍生产品不正确定价，则可能危害到企业。 衍生品—— 带刺的玫瑰 最初的目的：规避市场风险。美国强大的金融实力得益于衍生品市场的发展。 当今的金融危机，起源于次贷危机（衍生品的监管不利） 衍生品是否该在我国发展？ 滥用衍生品实例——中航油、中信泰富、国航南航等巨额亏损实践§2 消费理论 本章通过分析消费者的效用最大化行为及其比较静态特征，由此揭示需求曲线的由来。 存在两种理论：基数效用论序数效用论（本章重点讨论） §2.1 效用最大化 §2.2 需求曲线 §2.3 跨期选择与不确定性经济学§2.1 效用最大化 一.偏好关系的假定 1. 偏好关系的性质假设一 ：完备性。消费者对任意两个商品组合均可以排序即：（ 为商品集）要么，要么假设二：传递性。即：，，则§2.1 效用最大化其它假设：连续性，（强）单调性，严格凸性等 2.效用函数的定义假设是定义在 上的一正实数值函数，如果对于，的充要条件是则称为消费者的效用函数。 （1）效用函数的存在性：不存在。因为消费者存在“字典式偏好”，但增加偏好的连续性假设（假设三）可保证效用函数的存在。假设三：连续性。对于是闭集，或是开集。§2.1 效用最大化另一表述：如果，则与 “充分接近”的 也满足 二. 不满足性与凸性 1. 不满足假设假设四：对于，若且，则，从而。即消费者喜欢数量多的商品组合。 2. 严格凸性假设假设五：如果则对于任意，有§2.1 效用最大化 3. 边际效用（1）可导性假设假设六：效用函数对一切商品的数量都是可导