中金公司2010年策略主要观点一览.doc

中金公司*2010年策略主要观点一览 行业 主要观点 推荐品种 宏观 1.美国经济今年V形,明年倒V形2.美圆再贬10%,大宗商品尚未见顶3.中国经济今年倒V,明年V形4.中国二三线城市房地产热销带动下游消费5.热钱涌入,流动性宽松,人民币对美圆升值 　 策略 1.2010年业绩增长28.3%,周期性板块盈利大幅回升2.全流通时代合理估值水平15-20PE3.估值与盈利推动下,未来12个月大盘有25%-30%的空间4.政策退出下各个行业的表现情况 ◆年底至一季度市场展望：外围政策退出预期也有可能引起市场波动,看好内需驱动的强周期和可选消费板块◆超配保险、地产及内需中的周期性行业（保险、地产、煤炭、工程机械、零售） 银行 1.货币政策紧缩初期，银行将享受“量价齐升”，推动盈利增长26%2.经济稳步复苏，将推动银行估值倍数回升3.盈利和估值双重推动，2010年银行板块上升20%-30% ◆首选：招行、中信、北京、兴业、南京 保险 降息周期末期到升息周期初期之间的过渡阶段,寿险公司将充分享受投资收益水平不断提升和保单资金成本保持相对低位带来的利差空间扩大的好处， 盈利能力持续提高，结构性投资机会显现 ◆中国平安、中国人寿 房地产 1.09年房地产热销，年底刺激政策开始退出2.通胀预期和汇率升值将提升房地产估值3.地产公司基本面向好，业绩空间足够 ◆长期推荐地产龙头 钢铁水泥机械建筑 1.2010年房地产建筑市场复苏，基建市场高峰回落2.钢材价格底部回升，2010年房地产是钢铁需求最大引擎。3.铁矿石价格上涨15-20% ◆对2010年房地产投资及钢价走势的判断，2010年前期应选择工程机械，后期选择钢铁 金属与矿业 1.大宗商品将在经济复苏中延续震荡上行趋势2.2010年煤矿将有序复产，动力煤价格平稳上升,预计明年动力煤价格上升7-10％3.炼焦煤和铜有供给瓶颈，铝供大于求 ◆西煤、平煤、神华、神火◆中金、江铜、中铝 化工 经济复苏明显，但产能过剩需要消化。继续关注影响化工的几个关键因素：油价、房地产和出口 ◆短期趋势：油价继续上涨，受益品种煤化工（乙二醇丹化科技、PVC英力特等）、化肥价格见底回升（氮肥磷肥），趋势延续至3月份。◆中期供需结构相对较好的行业：MDI烟台万华；粘胶氨纶山东海龙、烟台氨纶；染料浙江龙盛成本优势企业：华鲁恒升、湖北宜化、兴发集团、新安股份技术创新企业：丹化科技◆交易性机会纯碱在二季度需求回升，双环、三友、海化。焦炭随钢铁开工率回升，云维股份。进口合同签订，盐湖钾肥（冠农股份）。云天化重组和盐湖集团合并。 电信及通讯设备 把握潜力巨大的3G市场主线 ◆看好联通、中兴及光通信相关公司 传媒 1.文化体制改革加速2.估值低于历史平均水平3.历史经验显示，传媒板块在熊市后期、牛市初期和震荡的市场环境下往往有超越大盘的表现 ◆歌华有线、天威视讯、北巴传媒、时代出版、博瑞传播 交运 1.随着经济活动的恢复，运输量增长将会加快2.8大集装箱港口吞吐量于2009 年同比倒退7.2% ， 2010 年将恢复6.7%的同比增3.散杂货港口中看好煤炭、石油制品4.公路车流量继续回升5.铁路煤炭货运四季度反弹趋势依旧6.航空/机场增速将回归到正常水平7.干散货运价难超预期，把握短期波动为上8.集运难扭亏，唯有旺季提价可期9.油轮运价2010年看涨 ◆建议超配的油轮运输及港口◆建议标配航运其他子行业及公路◆建议低配航空、机场、铁路 消费 1.看好中国消费的增长潜力，并预言2010年消费板块将成为资本市场的主旋律之一2.耐用消费品方面，房、车、家电仍是大家追逐的目标。3.普通消费品方面，品牌服装、金银珠宝、化妆品等百货类别将更受青睐 2010年的可选消费品板块的三大投资机会在于（推荐个股见附录）◆百货公司同店增长有望从今年的高单位数上升至15%左右（历史上的经济繁荣时期可达到20%），百货类公司净利润增长有望超过30%，而目前的平均预测只有20%。◆休闲服、正装、女鞋品牌仍有广阔开店空间，利润增速有望达到25％－30%。◆液晶替代CRT速度超出市场预期，平均利润增速有望超过30％；白电再次受益于国家鼓励政策的推广，平均利润增速有望超过20％ 农业 1.农业板块强劲表现背后推手：农产品价格上涨+惠农政策2.经济复苏过程中，农业板块行情启动通常落后于有色和能源等强周期板块3.目前农业板块相对大盘估值的溢价率水平显示板块整体估值仍有继续提升的空间 ◆通胀预期下的A股农业板块投资机会疫病及猪价上涨预期(中牧股份、金宇集团、正邦科技、罗牛山、新希望、通威股份)关注刺参消费持续复苏(好当家)浮筏扇贝连续三年大规模死亡，为