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寻找穿越牛熊的超额收益“困境反转”定性篇【二】 2015年9月17日 23:19?阅读 1041 作者：天道骑牛  困境反转股我把它归纳分为恢复型困境反转股和成长型困境反转股。恢复型困境反转股多出现于公司管理层比较保守，发展比较壮大，公司行业可发展空间有限。成长型困境反转股多出现于管理层进取欲望强盛，公司行业可发展空间潜力巨大，创新能力强的中小型公司。 企业经营过程中在不同的发展阶段进入困境会导致走出困境后续情况不同，有的走出困境后具备持续成长性，从而公司持续发展，股价不断连续上涨刷新高度。这其中美国苹果公司就是一家典型的成长型困境反转股。一、成长型困境反转困境反转股最牛的莫过于成长型困境反转，因为它不仅能让你享受令人沮丧的低价买入成本，从而享受困境反转穿越牛熊的快速收益，而且还能在公司走出困境后继续享受长期公司快速发展不断成长的利润，此类成长型困境股一旦在公司最困难时期买入并坚持长期持有，未来将会取得惊人的收益率。成长型困境反转股具有的特征：1.公司管理层优秀，有诚信，志向远大，眼光独特，布局长远，有团队凝聚力，注重研发和销售。2.公司行业处于朝阳行业，有着巨大的行业发展空间。对于一个暂时进入困境的成长股，公司发展空间具有较为重要的考核因素，没有发展空间翻转后就没有成长空间。3.公司产品潜力大、储备丰富、具有较强核心竞争力。【营增利减】成长型困境反转有些公司为了先战略性占领市场，然后再进行利润挖掘，也就是先追求市场占有率再追求利润的战略方针，比如以前的微软、腾讯控股、奇虎360都是这样。先牺牲利润同时增加用户体验性，成功打败对手抢占市场，然后再获取垄断性支配利润。?【新空间】有些公司成长到一定时期，由于原有一些产品市场成熟化，未能及时开发出新产品、新空间，从而使营收增长乏力或下降，由于同时人工费用和其他成本增长就会使公司进入主营增长乏力业绩大幅下滑的困境，随着新市场、新空间、新产品的逐步投入市场和收到好的反向，使公司走入再次成长的轨道。?1975年乔布斯创立苹果公司，推出了第一台个人电脑，随后公司连续推出多台新产品，公司稳步发展直到1985年，由于公司一直采取软件和硬件捆绑式销售，产品售价过高，不能走向大众化之路。当时的蓝色巨人IBM随后也推出个人电脑，抢占苹果市场，公司发展受阻，董事会撤消了乔布斯经营大权。1985年9月17日愤而辞去苹果公司董事长职位。乔布斯离开后，苹果公司并未改变公司的经营策略，仍然坚持软件与硬件的捆绑销售，同时由于苹果漠视合作伙伴，在新系统开发上市之前并不给予合作伙伴兼容性技术上的支持，从而将可能的合作伙伴全部赶走，微软公司不堪忍受，只能尝试发展自己的系统，不久，windows95系统诞生，苹果电脑的市场份额一落千丈，几乎处于崩溃的边缘。1997年8月，苹果宣布收购Next公司，乔布斯由此重新回到了苹果，并开始重新执掌公司。1998年6月，苹果公司推出了自己的传奇产品iMac，由于样式设计新颖潮流，很快这款产品销售超过500万台，公司经营业绩走出困境，苹果股价也大幅上升，在随后苹果连续不断的推出多款新型个人电脑，并开发出随身听、个人笔记本电脑、平板电脑、平板手机，通过技术创新不断完善推进革新，创造新的更新换代式的市场空间。公司经营从一段时期的困境而后成功走出困境，通过创新、开发新的产品，不断的增加公司的市场空间，不断的成长发展，成为了世界上最大的科技公司，股价的大幅上涨为投资公司的参与者带来了超额的利润回报。二、恢复型困境反转一些公司发展壮大，当到了一定成熟期程度后，公司的发展会遇到一定天花板，而要打破这个天花板就必须要有足够的新市场、新业务才能开发出新天地，一些具有创新能力强小公司能够成功转型走上再次成长之路，而一些创新能力差、公司体量比较大的很难找到足够的新天地来支撑现有的庞大体型并走上继续成长之路。而这些不能继续成长的公司，进入困境后有些能够出现恢复型的走出困境，对于恢复型困境反转公司我们一定要认真辨别，一定要在公司走出困境时卖出确保收益。所谓恢复型困境反转，就是指不具备成长性的企业实现困境反转。?比如航空股由于面对复杂的国内外经济环境、高铁的建设和航空市场饱的激烈竞争使公司业绩持续下滑进入困境，受益国际油价大幅下跌，从而使航空公司成本降低，促使航空股业绩大幅提升走出困境。但是我们需要注意的就是此类股受行业发展天花板限制，虽然行业未来还有缓慢增长趋势，但是增长速度和空间有限，在此情况下大型航空公司很难走出困境后继续成长，因为未来的需求空间有限，在此情况下公司要想快速成长几率非常渺茫，我们可以参看现有航空公司的主营业务收入增长变化，可以清晰看到行业增长空间已经连续几年乏力。所以最好的选择便是在公司走出困境股价大幅上涨时卖出，再选择别的公司。当然此类