中集集团汇率风险敞口分析.docx

中集集团汇率风险敞口分析——基于2014年年度报告 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（简称：中集集团），是世界领先的物流装备和能源装备供应商，总部位于中国深圳。公司致力于在如下主要的 业务领域：集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、物流服务、空港设备等，提供高品质与可信赖的装备和服务。支持这些业务蓬勃发展的有：提供专业资金管理的财务公司，以及融资服务的融资租赁公司。就市场占有率而言， 中集有10多个产品持续多年保持全球第一。作为一家为全球市场服务的跨国经营集团，中集在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有200余家成员企业，客户和销售网络分布在全球100多个国家和地区。1994年公司在深圳证券交易所上市，目前主要股东为中远集团和招商局集团，是国有控股的公众上市公司。诞生时即深深植入的国际化基因，出类拔萃的公司治理结构，长期以来对于技术创新和管理效率的 不懈追求，使得中集快速成长为在全球多个行业具有领先地位的企业。中集集团面临的汇率风险敞口据2014年年度报告，中集集团业务的主要收入货币中美元比重较大，而主要支出货币为人民币。目前中国政府实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币在资本下仍处于管制状态。由于人民币的币值受国内和国际经济、政治形势和货币供求关系的影响，未来人民币兑其他货币的汇率可能与现行汇率产生较大差异，因此，集团存在因人民币兑其他货币的汇率波动所产生的潜在外汇风险敞口，从而影响集团经营成果和财务状况。中集集团管理层一直密切监察其外汇风险敞口， 并且采取适当措施以防范外汇汇兑风险。（一）中集集团汇率风险敞口来源和特点中集集团汇率风险暴露包括三个方面:折算风险暴露、经济风险暴露、交易风险暴露。（1）中集集团折算风险暴露来源和特点子公司使用美元、人民币、港元三种货币作本位币。集团公司及子公司选定记账本位币时的依据是业务收支的主要币种。母公司及境内子公司的记账本位币为人民币。香港及境外子公司的记账本位币为当地货币。记账本位币以外的货币为外币。编制合并财务报表的报告货币为人民币。部分子公司采用人民币以外的货币作为记账本位币，在编制合并财务报表时对这些子公司的财务报表进行了折算。中国金融改革使人民币对美元汇率波动更加频繁、振幅加大，这将增大中集集团折算风险。根据2014年年度报告，合并利润表外币报表折算差额为—171,001,000RMB，相较于2013年的—184,327,000RMB有所减小。（2）中集集团经济风险暴露来源和特点中集集团实行全球采购，原材料市场和产品销售分属于不同的市场。汇率的变化意味着采购成本、生产成本、销售价格的变化，从而对公司的经营活动产生很大的影响，影响供应、生产、销售、财务等方面，对公司基本战略和经营都产生直接的影响中集集团的企业价值是持续经营的净现金流的现值来衡量，净现值大则企业价值越高，反之越低。而汇率的波动直接影响市场需求、价格水平、成本等，从而影响各期的净现金流。经济风险是长期的，需要通过营销战略及运作战略上考虑，必须结合公司对全球投资考虑。首先，集装箱是标准化产品，顾客对价格比较敏感，需求的价格弹性比较大，因而中集集团采取低成本战略获得了巨大的成功。汇率的波动形成产品价格波动，对销售量和销售收入影响都比较大，形成未来现金流的波动。其次，集装箱劳动密集型产品，原材料成本比重大。中国经济走强会形成人民币升值压力，一方面形成劳动力成本增加，另一方面形成原材料成本增加，从而推动集装箱成本的增加，导致竞争力下降。再次，集装箱作为货物运输和包装工作，集装箱的出口是伴随适箱货物的出口而出口的，集装箱需求与适箱货量成正比。对集装箱需求较大的是低附加值的劳动密集型产品，比如纺织品、初级工业品等，而汇率波动会造成生产基础的转移，必须要求集装箱生产基地转移。经济风险对中集集团集装箱业务具有比较显著的影响，直接影响战略方面。（3）中集集团交易风险暴露的来源和特点交易风险是中集集团面临的最主要汇率风险。交易风险敞口形成于采购、销售、融资、投资形成的各类有关外汇的交易。交易风险表现为五个方面：一是以外币表示的借款或贷款；二是以外币表示的应付账款、应付票据；三是以外币表示的各类应收账款、应收票据；四是以外币表示的对外投资；五是尚未履行的外汇期货、远期合约、期权。交易风险中，中集集团长期以来外币负债比例较高，负债的汇率风险较大。交易风险中，贸易引起的汇率风险同融资汇率风险形成和管理上存在明显的差别，贸易产生外汇收付期比较短并且是经常性的，而融资形成的债务期限比较长，金额比较大，发生次数比较少。（二）中集集团的汇率风险敞口管理措施及效果根据分析2014年年度中集集团财务报告，中集集团主要是运用金融对冲来管理汇率风险敞口。具体主要为：外汇远期，外汇期权，截至 2014 年 1