第10组：T美雅案例.ppt

凤凰涅盘还是偷梁换柱？ ————ST美雅案分析 第10组： 报告人：邓茗楷 第10组成员：陈铭、邓茗楷、黄秀色、蒋加林、李康鹏、吴擎天、熊伟伟、朱亮、陈一川 一、案例背景 二、过程概述 三、原因分析 四、反思 五、总结 一、案例背景 ☆ 广东美雅集团股份有限公司，国有企业。前身为广东鹤山毛纺织总厂。 ☆ 1992年7月5日经上级部门批准改组为广东(鹤山)美雅股份有限公司。 ☆ 1993年6月10日在深圳市证券交易所发行A 股,正式挂牌上市 ☆ 美雅公司是广东省首批上市公司。当时与佛山照明、粤美的齐称“两美一照”，曾是质优股的代称，名声在外。作为过去亚洲最大单一毛毯生产企业，美雅曾一度辉煌，仅品牌评估价值就达到18.60亿元。但由于种种原因，2001、2002年连续亏损被戴上*ST帽子。之后在2003年、2004年、2005年仍继续亏损，2006年5月，*ST美雅终于因连续亏损而被暂停上市。 二、 过程概述 1998年美雅显现出业绩急剧下滑，净利润比上年下降达50%。此后，除2000年略有盈利外，美雅一直亏损，2002年净亏损达8.5亿元，2003年和2004年净亏损额均在2亿元左右。2005年第一季度,美雅仍然亏损3824万元。 ☆ 净利润从1997年的1.63亿下到2004年的-1.82亿 ☆ 至2004年：现金流量净值-7603万 ☆ 负债率连年增加，至2005年1季度已高达62%！ 三、原因分析 1、表面原因： ☆主营业务收入增长率= （本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入 ☆主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。 ☆一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，属于成长型公司。如果在5%～10%之间，说明公司产品已进入稳定期，面临衰退，需要着手开发新产品。如果该比率低于5%，说明公司产品已进入衰退，主营业务利润开始滑坡，如果没有开发新产品，企业将步入衰落。 ☆自1999年以来，美雅主营业务收入增长率指数一直在0刻度徘徊，以负值为多。说明美雅产品在市场上已经进入了衰退期。 ☆ 每股未分配利润 = 未分配利润/当期总股本 ☆ 每股未分配利润愈多，公司送配能力愈强， “含金量”愈高，投资价值相应越大。 ☆ 美雅每股未分配利润自1999年以来一直在累计亏损。 ☆ 应收账款周转率=销售收入/[(期初应收账款+期末应收账款)/2] ☆ 应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。标准值一般为：3。 ☆ 自1998年以来到2004年以前,美雅的应收账款周转率一直低于3。2001年为2,而2002年才刚为0.5 ☆ 直接影响库存和存货周转，无法实现JIT的目标 广弘控股(000529)财务指标-应收账款周转率 ☆ 资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% ☆ 标准值：0.7。负债比率越大，企业面临的财务风险越大。如果企业资金不足，一般来说。资产负债率在60％─70％，比较合理、稳健；达到85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。 ☆ 自2002年以来，美雅负债率就超过70%，并一路飙高，2007年竟达到193%，说明美雅因负债过多已经——资不抵债。 广弘控股(000529)财务指标- 资产负债率 没有钱怎么办？只有 ——————借！ 负债经营的好处 1．有效地降低企业的加权平均资金成本 ①对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。 ②负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。 由上两个因素，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。 2． “杠杆效应” 　 由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中的“杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。 3．能使企业从通货膨胀中获益 在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样，企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。 4．有利于企业控制权的保持 在企业面临新的筹资决策中