第九章 资预算方法.ppt

第九章 资本预算方法 一、资本预算概述 资本预算概念及特点 概念 资本预算是企业对固定资产投资进行决策的过程，又称资本支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。 特点 1、资金量大 2、周期长 3、风险大 4、时效性强 寻找盈利项目 这些项目在什么地方 1、来自公司内部研发部门、管理层、客户等。 2、使公司内部各部门、各层次均参与其中。 资本预算：对项目进行评价。 选择：选择符合投资要求的项目，或对可行项目进行组合。 资本预算的决策与执行系统 二、非贴现现金流量指标（不考虑时间价值） 投资回收期 三、贴现现金流量指标 1、考虑贴现的投资回收期 项目A（10%） 【例题】某单位计划引进一条生产线，寿命期10年，无残值收入。预计第一年投入70万元，第二年投入100万元，投入在每期期初。预计在第二年现金流入25万元，第三年30万元，第四年35万元，第五年到第十年每年为40万元，收益发生在每期期末。假定贴现率15%。判断该项目是否可行？ 3、获利指数：未来净现金流量现值同原始投资的比值。 内含收益率计算表 内涵收益率的复杂性 年份 现金流 0 －1600 1 10000 2 －10000 当i＝25％ NPV＝－1600＋10000/1.25－10000/1.252 ＝－1600＋8000－6400＝0 当I＝400％ NPV＝－1600＋10000/5－10000/52 ＝－1600＋2000－400＝0 修正的内部收益率法 （1）用要求的收益率作为贴现率计算现金流出的现值。 （2）用要求的收益率作为贴现率计算现金流入的终值。 （3）计算使（1）和（2）中的现值和终值相等的贴现率该贴现率就是修正的内部收益率MIRR。 上例：假如要求的收益率为10％，则 （1）现金流出现值PV＝1600＋10000/1.12＝9864.46 （2）现金流入终值FV＝10000×1.1＝11000 （3）计算MIRR：PV＝FV/(1＋MIRR)2 9864.46=11000/(1＋MIRR)2 MIRR=5.6% 决策： 如果MIRR≧要求的收益率，则接受方案 如果MIRR要求的收益率，则拒绝方案 5、年等额净回收法：适用于寿命期不同的项目之间的比较。 【例题】项目A、B的收益表如下（折现率10%）： （万元） 【综合例题】现有两个互斥的投资项目，它们的现金流如表： 结论： 四、资本预算方法在实际中的应用 基于美国500强中的100家公司的预算方法调查 资本预算方法 首选方法 次选方法 合计 内部收益率法 88％ 11％ 99％ 净现值法 63％ 22％ 85％ 回收期法 24％ 59％ 83％ 获利能力指数 15％ 18％ 33％ 【例题】教材355页的自测题 回收期=2.63年 折现回收期=3.61年 净现值=21439 获利指数=1.396 内部收益率=29.6% 【案例】 资本预算的基础——失败的珠海机场项目 珠海机场位于珠海西区三灶岛西南端，三面环海，净空良好，距市区31公里。该机场严格按照国际一级民用机场标准进行总体规划、设计和施工，其跑道、候机楼、通讯系统、供油和安全等均达到国际先进水平。机场建有长4000米、宽60米的跑道和长4000米、宽44米滑行道各一条，可供当今世界上各型客机起降。候机楼建筑面积9.2万平方米，设有综合大厅、候机厅和观景厅，到港与出港旅客分流。机场采用美国和瑞典的计算控制大屏幕航班显示及引道系统、设备控制及管理计算机系统、旅客服务电子计算系统、行李自动分