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企业估值方法 目录 第一章 国际资本市场的公司估值方法 第二章 财务估值模型介绍 第三章 电力企业模型结构介绍 第四章 公司价值管理 附录: 主要概念释义 第一章 国际资本市场的公司估值方法 投资者看重的是公司的回报水平 股票市场投资者主要关注公司资产所产生的现金流、利润和未来增长。 投资者不仅注重资产的规模,更注重资产的盈利性。 投资者一般集中对以下相关的信息进行分析 盈利和现金流 重点考察回报率(股息收益、股本回报率、资产回报率和资本回报率) 注重长期增长潜力 公司高管的管理能力 战略定位 投资者看重的是公司的未来 第二章 财务估值模型介绍 企业价值的估值模型 现金流预测方法示意图 现金流折现模型的重要作用-量化的管理工具 处于不同发展阶段公司的可比估值指标选择 第三章 电力企业模型结构介绍 财务模型分析流程 发电企业经营模式 构建模型的最小单元:分机组预测收入与煤耗水平 在企业水平的合并 对电力企业估值的核心驱动因素 第四章 公司价值管理 公司价值管理理念 价值管理 — 财务管理的核心理念与目标 投入资本的回报率水平与资本成本 投入资本与总资产、股东权益的关系 加权平均资本成本(WACC)的经济意义 衡量企业或项目是否创造价值的标准 从ROIC与现金流的关系看企业价值创造 构成公司价值的主要因素 影响公司价值的关键事项-资本支出计划 衡量企业价值的财务指标体系 对财务指标体系的进一步解释 衡量电力企业价值的指标体系 附录: 主要概念释义 主要基本概念 通过投入产出关系的变化导致ROIC的提高,同时?IC减少,对现金流增长将产生直接影响 企业价值= 自由现金流(FCF) (1+r)n ? n 自由现金流 (FCF )= EBITDA-投资-所得税-利息的税盾-运营资本的增量 = NOPAT-(投资-折旧)-运营资本增量 = IC×ROIC-固定资产净值的增量-运营资本增量 = IC×ROIC-?IC Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 构成公司价值的三大要素是:增长、现金流与回报 一味的规模扩张并不能为股东创造价值。投资者希望得到的是高质量的增长,即高回报、高现金流入的增长 自由现金流 (FCF, Free Cash Flow) 资本回报率 (Return on Capital) 收入与利润的增长 (Growth) Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 收入 现金成本 EBITDA 折旧 - - EBIT 利息费用×所得税率 - 资本支出 资本支出 所得税 - NOPAT 资本支出 ÷ 平均投入资本 资本支出 ROIC 不同的资本支出计划 过度投资将导致: 当年自由现金流迅速下降 资产利用率过低或提前投资太多,降低未来回报率,从而降低未来的自由现金流 公司负债水平迅速上升 合理的投资水平可以: 每年至少确保正的自由现金流 提高资产的使用率和未来的回报率,从而有助于提升自由现金流 负债水平维持在健康的范围内 后果 公司价值损失 财务风险增大 创造公司价值 财务状况保持健康 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 净利润率 息税折旧前利润率(EBITDA率) 盈利比率 资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 应付帐款周转率 管理效率 净债务权益比 总债务/总资产 利息偿付倍数 (EBITDA/利息支出) 资本结构 公司盈利能力 成本控制水平 费用节约水平 规模效应体现 资产运转效率 存货的管理水平 公司的信用政策 公司的市场控制力度 公司发展阶段 融资渠道 长期清偿能力 破产风险 当期偿债能力 综合水平决定回报率 股本回报率(ROE) 总资产回报率(ROA) 投入资本回报率(ROIC) 资本运作的效率 投入产出管理水平 为股东创造价值的能力 Evaluation only. Created with Aspose.Slid

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