第十章企业收益分配管理[54p].ppt

二、股利政策的类型 股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针和策略。 股利政策的核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。 1、剩余股利政策 剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资金结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。如果没有剩余，则不分配股利。 步骤； 1．根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。 2．按照企业的最佳资金结构，确定投资需要增加的权益资金的数额。 3．最大限度地留用税后净利润用于满足投资需要增加的权益资金的数额。 4．若有剩余的税后净利润，用于向股东分配股利。 例 某企业2005年度的税后净利润为6000万元，目前的资金结构为：债务资金40％，权益资金60％。该资金结构也是其下一年度的最佳资金结构。如果2006年该企业有一个很好的投资项目，需要投资5250万元，该企业采用剩余股利政策。则可向投资者分配的股利为多少？ 优点是：充分利用留存收益，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低，实现企业价值的长期最大化。 缺点是：完全遵照执行剩余股利政策，将使股利发放额每年随盈利水平和投资机会的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 2、固定股利或稳定增长股利政策 公司各年发放的现金股利保持稳定或稳定增长态势. 优点：①固定的股利有利于树立企业的良好形象，稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心； ②还有利于投资者安排收入和支出，特别是那些对股利有较强依赖性的股东更是如此。 缺点：①公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称； ②由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，甚至侵蚀公司留存收益和公司资本。 3、固定股利支付率股利政策 是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。 优点：①能使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； ②由于每年的股利随着公司收益的变动而变动，保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等。 缺点：①由于股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，公司财务压力较大，不利于股票价格的稳定与上涨； ②公司每年按固定比例从净利润中支付股利，缺乏财务弹性 4、正常股利加额外股利政策 企业先设定一个较低的经常性股利额，企业每期都按此金额文付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 优点是：具有较大的灵活性，企业净利润很少或需要将相当多的净利润留有下来用于再投资时，可以只支付较低的正常股利；而公司一旦拥有充裕的现金，就可以向股东发放额外股利。 缺点是：缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误以为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司财务状况逆转的负面影响，引起股价的下跌。 第一节 利润的分配 第二节 股利政策与企业价值 一、股利与股利政策 二、股利政策理论 第三节 股利政策选择 一、利润分配的影响因素 二、股利政策的类型 三、股利支付 第四节 股票股利、股票分割、股票回购 第十章 企业收益分配 三、股利支付 （一） 股利支付的形式 1、现金股利 现金股利是指企业以现金的形式向股东支付的胜利，是最常见的、也是最易被投资者接受的股利支付方式。 2、股票股利 股票股利是指企业以股票的形式向股东支付的股利，即按股东持有股份的比例发放股票作为股利的一种形式。 （二）股利支付的程序 1．股利宣告日 股利宣告日，即公司董事会举行董事会会议，决定股利分配的预分方案，交由股东大会讨论通过后，由董事会将股利支付情况正式子以公告的日期。 2．股权登记日 股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在股权登记日这一天登记在公司股东名册上的股东，才有资格领取本次股利。而在股权登记日之后，登记在册的股东将得不到次此发放的股利. 3．除息日 除息日，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，新购人股票的投资者不能分享股利。现在的除息日是在股权登记日的次日(工作日)。 4．股利发放日 也叫股利支付日或付息日，即向股东实际发放股利的日期。 案例：招商银行利润分配方案 招商银行股份有限公司A股2006年度利润分配方案实施公告 本次利润分配采取派发现金红利方式,扣税前每股派发现金红利人民币0.120元,扣税后每股派发现金红利人民币0.108元。