第四章风险收益分析[108p].ppt

风险收益分析 本章主题 在市场经济条件下，风险无处不在，如何在合理地预测、分析和控制风险的基础上获取更高的收益，是公司对其金融活动进行管理的重要任务之一。 本章内容 第一节 风险与收益概述 第二节 投资项目的收益与风险计量 第三节 资本市场的收益与风险计量 第一节 风险与收益概述 一、风险的概念 二、风险的种类 三、风险管理 四、收益及收益率的计算 案例回顾 米德兰公司考虑扩大海外经营，在评价欧洲和日本这两个可选地点。在完成一个全面的财务分析后，米德兰公司确定如下两种方案的现金流量及其可能出现的状况： 风险的组成要素 风险是由风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体。 资产多样化分散非系统风险 非系统风险 系统风险 n 三、风险管理 风险管理是指经济单位通过风险识别、风险估测、风险评价，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致损失，期望达到以最小的成本获得最大安全保障的管理活动。 1.风险识别 风险识别是对尚未发生的、潜在的和客观的各种风险系统地、连续地进行识别和归类，并分析产生风险事故的原因。 识别风险主要包括感知风险和分析风险两方面内容，一方面依靠感性认识，经验判断；另一方面，可利用财务分析法、流程分析法、实地调查法等进行分析和归类整理，从而发现各种风险的损害情况以及具有规律性的损害风险。 2.风险估测 是指在风险识别的基础上，通过对所收集的大量的详细资料加以分析，运用概率论和数理统计，估计和预测风险发生的概率和损失程度。风险估测的内容主要包括损失频率和损失程度两个方面。 3.风险评价 风险评价是在风险识别和风险估测的基础上，对风险发生的概率、损失程度，结合其他因素全面进行考虑，评估风险发生的可能性及其危害程度，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度，并决定是否需要采取相应的措施。 4.选择风险管理技术 风险管理技术分为控制法和财务法两大类 前者的目的是降低损失频率和减少损失程度，重点在于改变引起风险事故和扩大损失的各种条件 后者是事先做好吸纳风险成本的财务安排。 5．风险管理效果评价 风险管理效果评价是指对已实施的风险管理技术的适用性、科学性及收益性状况进行分析、检查、修正和评估。 风险管理效益的大小取决于是否能以最小风险成本取得最大安全保障，同时还要考虑与整体管理目标是否一致以及具体实施的可能性、可操作性和有效性。 四、收益及收益率的计算 投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括投资现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。 收益的高低是影响证券投资的主要因素。 与收益率相关的指标有很多。 实际收益率 即期收益率：又称当前收益率，指本期获得证券股利（利息）收入额对证券本期市场价格的比率。 到期收益率：指购进证券后，一直持有该证券至到期日可获取的收益率。即证券投资的内涵报酬率。 持有期收益率：与到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其证券。 1.短期投资收益率计算的一般公式 短期证券收益率的计算一般不用考虑时间价值因素。任一资产第t 年收益率R的计算公式为: Rt=(Pt-Pt-1+Ct)/Pt-1 式中, Rt为第t年的收益率 Pt为第t年资产的价值(价格) Pt-1为第t-1年资产的价值(价格) Ct为自第t-1年到t年来自于资产投资的现金流入 案例 某企业2004年2月15日购买了A公司每股市价为20元的股票，2005年1月，该企业持有的A公司股票每股获得现金股利1元，2005年2月15日，该企业将A公司股票以每股27元的价格出售。 则投资的年收益率为： K＝（27－20＋1）÷20×100％＝40％ 2.长期证券收益率 计算长期证券投资收益率的方法通常用贴现法。 其原理是求出使证券投资现金流出的现值与现金流入的现值相等时的贴现率。 长期证券中的情况较多，现说明以下两种典型情况的收益率的计算。 债券到期收益率的计算 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率，即债券的内含报酬率，是按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。 案例 某投资者拟于1996年1月1日以1200元的价格购入一张面值为10