财务管理07级学生作品007华能国际筹资之路与资本结构分析3[37p].ppt

华能国际筹资之路与资本结构分析 目录 1、公司简介 公司简介 主营业务：公司主营业务是投资、建设、经营管理电厂，通过电厂所在地电网运营企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。公司坚持科学发展，提高经济效益和股东回报，注重资源节约和环境保护，履行社会责任，为构建和谐社会添砖加瓦。 前十名股东持股数： 华能国际电力开发公司 42.03% 中国华能集团公司 8.92% 河北省建设投资公司 5.00% 江苏省投资管理有限责任公司 3.45% 福建投资企业集团公司3.11% 辽宁能源投资（集团）有限责任公司 2.76% 大连市建设投资公司 2.50% Barclays PLC 2.06% Horizon Asset Management, Inc. 1.17% 　　 南通投资管理有限公司 0.74% 　 公司简介 实际控制人：华能国际电力开发公司， 法定代表人：曹培玺 注册资本：4.5亿美元 子公司：新加坡的全资子公司大士能源有限公司 公司简介 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图： 2、财务数据 华能国际2009年中报主要财务数据 华能国际2009年中报主要财务数据 3、筹资之路 筹资之路 权益资本筹集 权益资本筹集 筹资方式分析 华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，其筹资主要可分为权益筹资——发行股票和债务筹资——银行贷款、可转换债券及短期融资券等。 公司成立早期，主要是以权益方式筹集资金，分别在美国、香港、内地三地都有发行股份，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。近几年，公司不再增发新股，转而以其他方式筹集资金，即在向银行贷款的同时大量发行各种债券筹集债务资金。 自2001年至今，公司的银行贷款除了2008年巨额增加外，其他年份都保持缓慢的增长甚至零增长和负增长，在一定程度上解决了公司的资金需求问题。 但该公司是一个国有电力公司，其主营业务收入极大部分都来自售电收入，业务较单一，同时电厂建设维护需要持续大量的资金投入，因此2005年公司在筹资之路上进行了创新，率先发行短期融资券，改变了只发行公司债券的局面，拓宽了筹资道路。且短期融资券发行成本低，短期内能筹集到大量的资金，有助于改善企业的债务结构，降低营运资金的缺口，进一步降低融资费用，提高偿债能力。 同时也暴露了一个严重的问题，电力企业的短债长投问题，大大提高了公司的财务风险，容易导致资金链断裂。 4、资本结构分析 权益资本与债务资本 负债比率 流动比率与速动比率 资本来源与资产的对应关系 资本来源与资产的对应关系 同行业比较 类似企业比较--负债比率 类似企业比较--流动比率 类似企业比较--速动比率 总体分析 08年，在宏观经济增速回落的背景下，社会用电量需求增速明显放缓，再加上电煤成本上涨等因素的影响，公司业绩出现亏损。但公司业务运营相对平稳，规模持续扩大，营业收入和发电量保持稳定，行业地位稳固。09年利润较上年同期增加的主要原因是新机投产、收购中新电力的翘尾影响、以及 2008 年下半年电价调整的翘尾影响使得营业收入增加，市场采购燃料价格有所回落使得燃料成本下降，公司主营业务利润上升。 08年开始，公司的负债增长过快，流动比率大幅下降，并且与同行业相比处于弱势地位，虽然资本成本较低，但偿债能力减弱，带来了财务风险和筹资压力 。随着宏观环境改善，09年公司利润稳步上升，偿债能力有所提高，而且作为在上海、香港、纽约三地上市的企业，公司融资渠道通畅，财务弹性较大。 5.经验、问题与建议 问题与建议： 1、流动负债的增长幅度大于流动资产的增长幅度，公司应该通过降低短期负债来降低流动比率。 建议：减少短期借款以减少流动负债降低短期还款压力。 2、公司近十年来持续向股东发放股利，在08年净利润亏损的情况之下，依然向全体股东每10股派发现金红利1元人民币。 建议：将现金股利改为股票股利。在股东保障权益的同时，不减少留存收益，从而保证权益资本的增加，另一方面也减少公司的现金流出，减轻短期偿债压力。 问题与建议： 3、公司近几年来主要通过债务方式筹资，导致负债比率上升，且超过同行业平均水平，应通过资本结构调整来使其降低。但08年公司净利润为负，无法通过增发股票来实现权益资本的增加。 建议:（1）定向增发。定向增发可以增加权益资本，条件较为宽松，没有业绩方面的要求，也无融资额的限制，具有手续简便、成本低、时间短等优点。（2）