资本市场学[33p].doc

资 本 市 场 学 （ 清华大学刘伟、魏杰主编，何小锋、黄嵩、刘秦 编著，中国发展出版社） 第一章 导 论 第一节 资本市场的定义与分类 资本市场的定义 斯蒂格利茨（Stiglits）：资本市场通常是指“取得和转让资金的市场，包括所涉及接待的机构”。（从经济学原理出发） 詹姆斯.范霍恩（James C.VanHome）等：资本市场是“长期（成熟期在一年以上）金融工具（股票和债券）的交易市场”。（仅从资金期限考虑） 弗里德曼（Friedman）：资本市场是“通过风险定价功能来指导资本的积累和配置的市场”。（从资本市场的功能出发） 国内倾向于第二种定义，但更注重发行市场。 （二）资本市场的分类 1、一级市场和二级市场 一级市场，也就是发行市场，是货币转化为资本、投资者与筹资者相互交易的场所。 二级市场，是已发行金融产品的交易市场。交易主要是投资者，资本集中不明显。 一、二级市场间的相互关系：一级市场是整个资本市场发展的起源，是二级市场存在的基础和前提；二级市场是整个市场繁荣发展的保障。 2、场内交易市场与场外交易市场 （1）场内交易市场，是指有固定的交易场所和交易时间、有明确的交易方式、对交易活动进行集中统一组织和管理的市场，通常指证券交易所。 特点：有固定的交易场所和交易时间；交易对象是已上市的符合特定标准的证券；直接入市的交易者是会员和经纪商。（一般投资者是间接参与） （2）场外交易市场。特点：没有固定的交易场所，交易时间不一定统一，一般采用电话、网络交易；交易对象众多，上市与未上市证券、企业产权等皆可，协商在交易中起很大作用；投资者可直接入市，也可通过中介机构交易。 优势：必威体育官网网址性和个性化；劣势：安全性、透明度、流通性不好。 3、有形市场和无形市场 4、股票市场、债券市场、衍生证券市场 第二节 资本市场的筹资者 企业 （一）筹资目的 用于自身发展。扩大规模、技术更新与改造、新项目、科研。 改善企业内部财务结构。负债率过高风险大，权益比率过高过于保守。 （二）筹资方式与特点 特点：（1）筹集资金额大； 筹资方式多样化，可以贷款、发行股票与债券，这要综合财务费用、财务结构、筹资费用、筹资的方便情形以及现实的可能性来决定。 3、筹资结构多样化，视需要、费用与财务结构等，决定股权、债券或贷款。 （三）企业从国际资本市场筹资的动机 1、弥补国内资本市场资金的不足。 2、国际资本市场的筹资成本可能低于国内市场。注：目前为止都高于国内市场，一是国内基础利率低，二是国内股票发行市盈率高，三是大陆企业在海外受到一定的歧视、资信评估较低。 3、分散资金来源，改善公司股权结构和投资群体结构。战略投资者问题。 4、提高企业的知名度，树立企业的国际市场形象。联想总部问题类似。 三、政府（包括中央政府、政府机构、地方政府） 政府债券，是指政府或政府有关机构为筹集财政或建设资金而发行的债券。 在我国，财政部代表中央政府，作为国债的发行者。国债包括国库券、重点建设债券、财政债券、国家建设债券、特种国债、保值公债等。 地方政府债券也称市政债券，是地方政府为发展地方经济，兴办地方事业如交通运输、文教、科研卫生设施等而发行的债券。目前为止，我国地方政府还没有权利发行地方市政债券。 发行政府债券的目的： 第一、进行公共产品投资；第二、维持社会的稳定（用于补贴或扩大投资，以增加就业机会和有效需求）；第三、其他。如战备资金、金融市场调控资金等。 第三节 资 本 市 场 的 投 资 者 一、个人投资者 1、投资动机 第一、获取相对稳定的投资收益。一般购买债券，固定收益股票，以及行业前景好、稳定性高的公司股票。 第二、实现资本增值。一般投资于增长性股票，投资基金等，激进者可进入衍生产品市场。 第三、保持资产的流动性。根据各自情况，配置自己的资产组合。 第四、实现投资品种的多元化。可降低或消除非系统风险。 2、投资特点 第一、投资活动不创造新的金融资产与金融工具；第二、投资活动具有较大的盲动性；第三、投资活动都是借助于证券中介机构。 二、证券投资基金（略） 三、社保基金 主要是养老基金，由于安全性的要求，主要投资于有固定收益的品种。 四、商业银行 出于对储户资金安全性的要求，法律一般规定商业银行一般只能投资于有固定收益的品种。 五、保险公司 投资时应考虑的因素： 第一、其负债具有长期性，可以用于证券的长期投资。 第二、人寿保险受契约的限制，资金的支付具有较高的预见性，可以投资于高收益的股票等。 第三、准备金利率较低、证券投资成本较低，通常还可免缴所得税。 第四、投资一般受到政府的严格管理，以防操纵市场。 六、其他 1、工商企业 投资特点：除盈利动机外，资产重组、分散风险、对相关企业参股控股更为重要。 2、证券经营机构