资本市场发展与人民币国际化[63p].ppt

资本市场发展的外部金融环境 过程：崛起于美国实行金本位之后 在与英磅反复较量的过程中，逐步成为世界货币的新霸主 成为国际化货币的标志 以美元为中心的布雷顿森林体系的建立 资本市场的作用 美国超强的全球资本市场中心地位为美元走向国际化起了推波助澜的作用 20世纪90年代以来，国际资本市场在融资规模、市场结构、资金流向和和融资技术等诸方面均呈现新特点和趋势 1.美元的崛起与英磅的衰落 (1)金本位时代的英磅 （2）金本位时代的美元 （3）从凯恩斯计划与怀特计划之争到布雷顿森林体系的建立 （4）20世纪50年代，布雷顿森林体系下的美元的货币霸权地位 2. 20世纪60-70年代美元危机导致布雷顿森林体系崩溃 （1）1958年至1960年:第一次美元危机 （2）20世纪60年代中期:第二次美元危机 （3）1971年8月15日:第一次正式贬值,以美元为中心世界货币体系开始瓦解 （4）1972年2月12日:第二次贬值，以美元为中心世界货币体系瓦解 3.牙买加体系下的美元重振 英国经济、贸易与金融发展的关系 美国GDP、道琼斯指数、贸易数据 3.牙买加体系下的美元重振 1976年1月8日 《牙买加协定》 1978年4月1日正式生效 主要内容 取消平价和中心汇率制度，允许成员国自由选择汇率制度 废除黄金官价，实行黄金非货币化 使“特别提款权”成为主要国际储备资产，加强国际货币基金组织对国际 清偿能力的监督 评价 布雷顿森林体系正式宣告解体 国际货币体系进入了牙买加体系的新阶段 美元一统天下的单一国际货币格局被打破 国际货币制度进入了以美元为主的国际货币多元化时代 3.牙买加体系下的美元重振 美元地位:国际地位明显削弱，但仍是最主要的国际货币 具体表现： 在各国外汇储备中占较大份额 国际经济贸易中最主要的计价单位、交易中介、价值储藏手段 国际贸易中的一些重要商品，如石油、重要的初级产品和原料、甚至是黄金，仍是以美元计价，约有2/3的进出口贸易以美元计价和结算 在计算比较世界各国的国民生产总值、人均国民收入、进出口额和外汇储备等重要经济指标时，通常还是将它们折合成美元 3.牙买加体系下的美元重振---分阶段情况： 1980年里根政府上台，“紧货币、松财政” 1980年至1985年，美国实际有效汇率上升31.62% 1985年9月 “广场协议”，美元“软着陆” 1985至1990年，美元对日元实际有效汇率从155.85下降到100.00 随后，美国着力消弱财政赤字和贸易赤字 1990年至1995年，美元兑日元、马克分别贬值20%和7% 1995年8月，美元兑日元跌到了78.95的历史低点 此后，克林顿政府实行“强势美元”政策，美元汇率回升 进入21世纪，国陷入新世纪的第一场经济衰退 自2002年起再次呈现下跌趋势 2005年有所反弹 2007年以来，态势逐步走弱, 对人民币更是较大幅度贬值 1.金本位时代的日元 （1）日元的诞生与金本位制的启动 1871年，日本的通货单位由“两”改为“（日）元”。 1897年，货币法制定，金本位制正式启动，日元对美元汇 率：1美元=2日元，日元实际比价下降50%，日元进入金本位 　制时代 （2）“日元圈”的初步形成 第一次世界大战中 非交战国 贸易收支盈余得以稳定 并获得对外债权国地位 “日元圈”正在形成独立的经济单位 2.二战后日元走上硬通货之路 二战后360日元的水准固定22年,强烈刺激了出口 1950年，朝鲜战争爆发，战争物资需求启动日本经济，进 入长达20年的高速发展时期 同时日元管制逐渐放松,1964 年4月实现了日元在经常项目下的兑换 从1965年开始 ,日元走上硬通货之路 ,日元升值压力增加 1971年 8月29日, 揭开日元走向升值序幕 1978年11月，日本被迫实行“支持美元计划”，美元兑日元 汇率突破1：200 1980年日元实现资本项目下可兑换，资本流动实现自由化 3．不断修正的日元国际化进程 　1985年召开“广场协议”，迫使日元大幅升值 此后，日元开始了长达10年升值历程 1987年，卢浮宫协议后，日元升值势头不减，1995年汇率达到1：79.75历史高点 20世纪80年代初期，日本真正开始推进“国际化”。80年代中后期起，随着升值日元大量流出日本，日元的使用范围逐步扩大，国际化程度大幅度提高 1986年年底东京离岸金融市场正式创立，日元的国际化向纵深发展，日元在国际结算、国际储备、国际投资