资本结构[17p].pptVIP

第三节 资本成本 上节课要点： 1、长期借款资本成本 长期借款的成本及特点： 借款利息 银行手续费 借款利息可税前扣除，具有所得税抵税效用 假设A企业因业务需要需筹资5000万元，现考虑采用发行股票或向银行借款两种方式筹集。若假设无论采用哪种方式投资者均要求10%的投资回报，试比较两种方式对企业的影响。（所得税率为25%） 发行股票方式 银行借款方式 2、债券资本成本 3、优先股资本成本 4、普通股的资本成本 5、保留盈余资本成本 * * 李 燕 自有资本 债务资本 吸收投资 发行股票 留用利润 银行借款 租赁 商业信用 发行短期融资券 长期借款 短期借款 经营租赁 融资租赁 企业资本 普通股 优先股 第三节 资本成本与资本结构 一、资本成本 企业筹集和使用资本而承付的代价。 用资费用：企业在生产经营和对外投资活动中因 使用资本而承付的费用。 筹资费用：企业在筹集资本活动中为获得资本而 付出的费用。 特点：多次发生。 特点：筹资时一次性发生。 二、资本成本的通用计算公式 K—资本成本率； D—用资费用额； P—筹资额； F—筹资费用额； f—筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。 K=D/（P－ F ） =D/P（1－ f ） 三、个别资本成本的计算 通常忽略不计 100万元 分红 650万元 新增未分配利润 750万元 净利润 250万元 所得税 1000万元 利润总额 0万元 利息 1000万元 息税前利润 分红 新增未分配利润 净利润 所得税 利润总额 利息 1000万元 息税前利润 发行股票方式 银行借款方式 100万元 分红 650万元 新增未分配利润 750万元 净利润 250万元 所得税 1000万元 利润总额 0万元 利息 1000万元 息税前利润 0万元 分红 675万元 新增未分配利润 675万元 净利润 225万元 所得税 900万元 利润总额 100万元 利息 1000万元 息税前利润 借款利息具有所得税抵税效用！ 例: 某公司取得3年期长期借款300万元，年利率 10％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽略不计，公司所得税税率为25％。 发行债券的成本及特点： 债券利息 筹资费用 费用较高，不可忽略。 C）债务利息可税前扣除，具有所得税抵税效用 计算公式： 注意： 债券溢价或折价发行时，以实际发行价格作为债券筹资额。 其计算公式为： 发行优先股的成本及特点： 股票利息，一般是固定的 筹资费用 费用较高，不可忽略。 C）优先股利息不可税前扣除，没有所得税抵税效用 1）每年按固定股利率分配股利 计算与优先股资本成本相同。 2）股利每年以固定增长率进行递增 例题： 某公司以每股10元发行普通股6000万股，筹资费率为5%，第一年年末每股发放股利2元，以后每年增长4%，则普通股的成本为多少？