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* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Corporate Ownership and Corporate Governancearound the World US and UK Continental Europe Japan East Asia Asian financial crisis China Pyramids Cross holding 金融市场 货币市场 短期债券市场 一般是经纪人市场 2. 资本市场 证券市场; 债券, 股票。 可以是经纪人市场或者拍卖市场。 1.5 金融市场 一级市场 当一家公司发行债券，资金从投资者流向企业。 一般要有一个承销商参与。 二级市场 投资者之间的证券交易。 在经纪人市场，证券可以在场内交易或者场外交易。 金融市场 企业 投资者 二级市场 资金 证券 李四 张三 股票 债券 资金 一级市场 我们将要干什么？ 估算一系列现金流的工具 货币时间价值 测算和调整风险 检验投资决策 如何计算现金流 现金流经济学 激励问题, 经济附加值(EVA), 补偿系统(compensation systems) 检验融资决策 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 1-* Click here for title The journey begins. Lecture 1 公司财务简介 什么是公司财务? 公司财务主要回答以下三个问题: 公司选择什么样的长期投资? 公司如何对投资所需资金进行融资? 公司要准备多少短期现金以备使用？ 公司资产负债表 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 总资产 股东权益 流动负债 长期负债 投资者拥有的价值 公司的资产 固定资产 -有形资产 (如：工厂、设备) -无形资产 (如：专利，技术优势，优秀的员工) 流动资产 -存货 -应收账款 -现金 -金融资产 公司负债 债券 银行贷款 流动负债、应付账款 公司资产负债表 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 股东权益 流动负债 长期负债 公司选择什么样的长期投资? 资本预算决策 公司资产负债表 公司如何对投资进行融资? 资本结构决策 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 流动负债 长期负债 股东权益 公司资产负债表 公司要准备多少短期的现金以备使用？ 净营运资本投资决策 净营运资本 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 流动负债 长期负债 股东权益 资本结构 企业的价值可以看成一张饼 管理者的目标是把饼做大 资本结构决策可以看成 如何选择最佳的切饼方法 如果切饼的方法影响到饼的大小，那么资本结构决策是重要的 50% Debt 50% Equity 25% Debt 75% Equity 70% 负债 30% 权益 组织架构 董事长和CEO 董事会 总裁和经营总监 副总裁和财务总监) 资金主管 财务主管 现金经理 资本预算 信用经理 财务计划 税务经理 财务会计 成本会计 数据处理 财务经理 为了创造价值, 财务经理应该: 做聪明的投资决策。 做聪明的融资决策。 来自企业现 金流 (C) 企业与金融市场 税收 (D) 企业 政府 企业发行证券 (A) 留存现金 (F) 投资于资产 (B) 股利与债务支付(E) 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 股东权益 根本上, 企业必须有能产生现金流的业务。 企业产生的现金流必须超过来自金融市场的现金流 财务经理 为了创造价值, 财务经理应该: 购买资产，该资产能产生的现金流超过购置成本。 出售股票、债券及其他金融工具，筹集比这些工具自身成本还多的现金。 财务经理 财务总监必备技巧： 总战略者: 使用信息，快速制订重要的决策。 总交易者：风险资本，收购兼并，战略合伙。 总风险控制者 总沟通者 1.2 企业证券是对企业总价值的或有索取权 债券的基本特点是借款企业承诺在未来特定时点支付一笔固定的金额。 股东对企业价值的求偿是支付债权人后所剩下的那部分。 如果企业的价值少于事先承诺支付给债权人的那部分金额, 那么股东将一无所有。 作为或有索取权的债券和股票 $F $F 给债权人的支付 企业价值 (X) 承诺支付债权人 $F. 如果企业价值少于 $F, 债权人得到整个企业的价值。 如果企业价值大于 $F, 债权人得到最大所得 $F.。 $F 给股东的支付 企业价值 (X) 如果企业价值少于 $F, 股东一无所有。 如果企业的价值大于 $F, 股东得到超过 $F的那部分。 债权人得到的那部分: Min[$F,