财务管理理论-01h-总论.ppt

6-2财务管理的十大公理（Axiom) 1. 风险收益的权衡 对额外的风险需要有额外的收益进行补偿 2. 货币时间价值 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱　 3.　价值的衡量是考虑现金而非利润 4.　增量现金流量 只有增量现金流量才是相关的 5.　在竞争的市场中没有利润特别高的项目 6.　有效的资本市场 市场是灵敏的，价格是合理的 7.　代理问题 管理人员与所有者的利益不一致（现代企业制度的缺陷：代理问题及双重税收）　 8.　纳税影响财务决策　 9.　风险分为不同的类别，有些可以通过分散化消除，有些则否 10.　道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑 7.我国财务学发展的瓶颈与对策 7.1我国财务学发展的瓶颈 组织支持乏力 官方组织：会计隶属财政部门，审计隶属审计部门，财务管理？ 群众社会团体：中国会计学会、中国审计学会 现状：“中国财务学年会”，松散型，课题规划、经费支持、人才培养尚缺 特色定位失当 无独立的学科地位，财政、会计、金融、理财和企业管理都将其纳入 本科生：财务管理培养目标与金融学培养目标相互重合 未来——价值创造 7.1我国财务学发展的瓶颈 理论与实践脱节 传统财务学的三个基本问题——筹资、投资和股利分配：以资本市场为背景，范围过窄 大多数教材都假设企业已经存在，缺乏对特殊问题的讨论——跨国、并购、退市 筹资、投资和股利分配不是经常性事项，应为：资产管理、预算管理、财务分析、闲置资金管理、成本费用管理、纳税筹划、价值评估和现金流量 利率变动、汇率变动、币值变动等都违背当前财务管理假设 研究与教育滞后 理论贫乏，研究步伐迟缓：第一，研究方法：为实证而实证——国外模型，中国数据+有数据无理论；第二，研究内容：缺乏对人力资本、知识资本等的分析与探讨→泛财务资本 教育滞后：学科体系、课程设置；案例教学质量不高；实践环节不够重视 7.我国财务学发展的瓶颈与对策 7.2解决我国财务学发展瓶颈的对策 组织上找依靠 建立由教育部主管的“中国财务研究会” 《财务研究》刊物 特色上做文章 价值创造：当你为股东做了一些他们自己不能做的事情时，就是为其创造价值（詹姆斯·C.范霍恩，2000年11月版） 战略选择——资源分配——内外部竞争、薪酬制度 结合上下工夫 财务理论与时间紧密结合——权变财务学 中国特色与国际惯例紧密结合 传统理财思想与现代财务思想相结合：量入为出、预防为主、以丰补歉等+收益风险权衡、财务杠杆、人力资本等 创新中求突破 数理财务学（技术财务学）：面向股东，借助微观经济学的基本原理和分析方法，研究资本筹措和投放以及配置效率的计量问题，旨在实现股东净现金流入最大化的定量科学 制度财务学：操作性技术方法——财务本体性正式制度和财务关联性制度（李心合，2008） 权变财务学：试图借鉴管理学的权变思想以解决财务理论与实践脱节问题——针对不同的具体条件寻求不同的最合适的管理模式。 附：上市公司理财行为十大警示 一、相信市场，善待投资者； 二、追求具有长期效应的企业价值最大化目标； 三、现金流量至高无上； 四、资本成本是决定一切财务决策优劣的基本因素； 五、风险与收益是基本的理财观念； 六、企业价值是由投资决策决定的，其他决策如融资决策等都是次生的、处于从属地位的财务决策； 七、从可持续发展的角度讲，内部融资的意义要远远大于外部融资； 八、企业的财务决策具有信息含量； 九、有明确的股利政策，并尽量保持股利的稳定性； 十、不重视财务预算的企业是没有未来的企业，管理人员的观念与预期应全面地反映在财务预算中。 * * * * * * * 2.1 财务管理的内涵 2.1.1 财务管理(Financial Management) 在一定的整体目标下，关于资产的购置(投资)，资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。 西方财务学的构成 公司财务（Corporation Finance）——在我国常被译为“公司理财学”或“企业财务管理” 投资学（Investments） 宏观财务（Macro finance）2.财务管理理论的内涵分析 2.1.2 财务管理的演进 2.财务管理理论的内涵分析 财务管理的萌芽时期——15世纪末16世纪初 对资本的需要量并不是很大，筹资渠道和筹资方式比较单一 筹资活动仅仅附属于商业经营管理，并没有形成独立的财务管理职业 筹资财务管理时期——19世纪末20世纪初 股份公司成为主要的企业组织形式，如何筹集资本扩大经营，成为企业关注的焦点 财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独立的管理职业 财务管理的职能主要是预计资金需要量和筹措公司所需资金，融资是当时公司财务管理理论研究的根本任务 代表： 1897年，美国财务学者格林（Green）出版了《公司财务