国际金融14947.pptVIP

第七章　国际资本流动 International Capital Movement 教学要点 了解国际资本流动的发展趋势 熟悉国际资本流动的类型 掌握国际资本流动的经济效应 学习国际资本流动的理论 （二）短期资本流动 短期资本指一年或一年以下的各种金融资产。 贸易资金融通银行资本流动 保值性资本流动 投机性资本流动二、国际资本流动的一般原因 （一）要素报酬差异 国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移，与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。 如果一国的资本相对丰裕，则该国作为资本报酬的利率就会较国外利率低，由此资本就会由----流向----国。 （二）证券投资国际分散化投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险管理和提高收益。 第二节 国际资本流动的经济效应 一、国际资本流动的一般经济效应(麦克杜加尔模型) 国际投资是套利过程。利差是国际资本流动的唯一动机，从资本丰富的国家流向资本稀缺的国家，直到利差消失为止，这时的投资利润达到最大化。 强调证券投资。在完全竞争条件下，投资将进行到资本市场的边际收益率同利率相等的一点。 图解国际资本流动的一般经济效应 假设：世界有两个国家A、BA国资本丰富，其它要素短缺；B国资本短缺，其它要素丰富要素价格由要素的边际生产力决定 Positive Impacts Negative Impacts 第三节 国际直接投资理论 一、垄断优势论The Theory of Monopolistic Competition 美国学者金德尔伯格(C．P．Kindleberger)和海默(S．A．Hymer)等人提出。 所谓垄断优势，是指跨国公司所拥有的“独占性的生产要素优势”，包括资本集约程度高、技术先进、高强的开拓新产品的能力、完善的销售系统以及科学的经营管理方式等。 这些优势能够通过产业组织转移到国外又不被当地竞争对手所掌握。----克服LOF（Liability of Foreigners） 巴克利(P．J．Bukley)和卡森(M．C．Casson)；科斯 所谓市场内部化，主要是指把市场建立在公司内部，以公司内部市场取代公司外部市场。 该理论的出发点是外部市场的不完全性。由于外部市场的不完全性，“中间产品”不能通过外部市场进行交易，来保证企业实现利润的最大化。因此企业只能利用对外直接投资方式，把公开的外部市场交易转变为内部市场交易，才能解决企业内部资源配置效率与外部市场的矛盾。 Q：企业规模的边界？ 三、产品生命周期理论（The Theory of Product Cycle） 弗农(R．Vernon) 企业产品生命周期的发展规律，决定了企业需要占领海外市场并到国外投资。 产品生命周期曲线 邓宁(J．H．Dunning) 该理论指出，一个国家的企业从事国际经济活动有三个形式：直接投资、出口贸易和技术转移。 跨国公司之所以愿意并能够发展海外直接投资，是因为跨国公司拥有了当地竞争者所没有的所有权优势、将所有权特定优势内部化的能力和区位优势等三个比较性优势（OLI范式）。 前两个是对外直接投资的必要条件，后者是充分条件。这三种优势及其组合，决定了一个公司在从事经济活动中到底选择哪一种活动形式。 邓宁(J．H．Dunning，1982)根据人均国民生产总值，将一个国家对外投资的发展划分为四个阶段（之后又提出了第五个阶段）： （1）人均国民生产总值在400美元以下，这一阶段为经济发展的初期，国家经济基础比较薄弱，较难吸引外资，更没有优势和能力对外直接投资。 （2）人均国民生产总值在400-2000美元之间，本国吸引外资略有增加，而对外直接投资保持在较低水平，净外国投资额逐渐增长。 （3）人均国民生产总值在2000-4750美元之间，吸引外资量增加，大于其对外直接投资，但两者差距缩小，对外直接投资明显增加，外国投资净额开始下降。 （4）人均国民生产总值超过4750美元，该国在之前几个阶段吸引外资的绝对成本优势已经逐步丧失，净对外直接投资呈正数增长，该国转化为净对外投资国。 （5）处于第五阶段的国家，其净对外直接投资额虽然为正，但绝对值呈现减少趋势，该阶段受经济发展阶段的影响程度大大减弱，而更多地取决于主要发达国家间的交叉投资。 六、发展中国家对外直接投资理论 1、威尔斯的“小规模技术理论” 　　威尔斯（Louis T.Wells，1983），代表作《第三世界跨国企业》麻省理工学院出版 　　（1）发展中国家对外直接投资竞争优势的来源。发展中国家的跨国企业在比本国更不发达的国家进行投资的时候具有独特的优势；发达国家的跨国公司并不愿意将资源浪费在小规模生产和小规模市场上。（2）发展中国家对外直接投