期权基础知识..ppt

(四) 复合期权 复合期权就是期权的期权，它有四种基本类型，即看涨期权的看涨期权、看涨期权的看跌期权，看跌期权的看涨期权和看跌期权的看跌期权。 (五) 任选期权 任选期权（“As You Like It” Option，又称Chooser Option) 是指在一定期限内可由多头选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。 (六) 障碍期权 障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一个特定水平的期权。常见的障碍期权有两种，一是封顶期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。 (七) 两值期权 两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益的期权，当到期日标的资产价格低于协议价格时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高于协议价格时，期权持有者将得到一个固定的金额。 (八) 回溯期权 回溯期权 (Lookback Option) 的收益依赖于期权有效期内标的资产的最高或最低价格。回溯看涨期权的持有者可按期权有效期内的最低价格购买标的资产。回溯看跌期权的持有者则可按期权有效期内的最高价格出售标的资产。 (九) 亚式期权 亚式期权 (Asian Option) 的收益依赖于标的资产有效期内至少某一段时间的平均价格。 亚式期权有两个基本类型： 一是平均价格期权 (Average Price Option)，它先按预定平均时期计算出标的资产的平均价格，然后根据该平均价格与协议价格的差距计算出期权多空双方的盈亏； 二是平均协议价格期权 (Average Strike Option)，它是把按预定平均时期计算出的标的资产的平均价格作为平均协议价格，然后根据期权到期时标的资产的现货价格与平均协议价格之间的差距计算期权多空双方的盈亏 (十) 资产交换期权 资产交换期权 (Options to Exchange One Asset for Another) 是指期权买者有权在一定期限内按一定比率把一种资产换成另一种资产 四、期权的保证金结算 1 保证金要求 可分为初始保证金与维持保证金。初始保证金是期权交易者初次销售期权时会给期权结算公司的押金。维持保证金是在整个合约期间，销售者在期权结算公司的帐户上必须保留的最低金额。 对期权买方来说，不需要缴纳保证金，只需缴纳权利金加上佣金。卖方需要缴纳与从事期货交易一样的保证金。 2 保证金的结算 与期货交易一样都是对保证金进行结算。 传统的保证金制度以纽约商品期货交易所（COMEX）为代表，期权交易保证金制度最基本要求是不允许进行信用交易，即期权买方必须在交易的第二天支付全部期权费。而每一张卖空期权的保证金为下列两者中的较大者： 权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半 权利金+期货合约保证金的一半。 （一）卖方持仓保证金结算 例：若一投机者在3月日卖出一张(136吨)7月小麦执行价格为每吨850元的看跌期权，权利金为每吨30元(立即划入其帐户)，当日期货结算价格为875元(前日为864元)，期货交易保证金按5%收取 ，当日权利金结算价为28元。 当日成交时的权利金划入=30*136=4080元 当时成交日的交易保证金划出=权利金+昨日期货交易保证金-虚值期权的一半=(30+864*5%-(864-850)/2)*136=9003.2元 当日结算时的交易保证金=权利金+当日期货交易保证金-虚值期权的一半=(28+875*5%-(875-850)/2)*136=8085元 当日结算时需要再划入结算准备金帐户9003.2-8085=918.2元，收于成交时收取了4080元，所以他卖出看跌期权实际占用资金为8085-4080=4005元/张 （二）卖方当日开仓当日平仓结算 成交时从其结算准备金帐户上划出交易保证金=权利金+昨日期货交易保证金-虚值期权的一半 如果当日平仓则 划入资金=交易保证金-权利金平仓价 （三）卖方历史持仓结算 如果卖方当日没有平仓，而是隔日平仓，则平仓时划入资金=已经收取的保证金-权利金平仓价 五、看涨－看跌期权平价关系 (Put-Call Parity) (一)欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系 (二) 有收益资产期权 (三) 美式看涨期权和看跌期权之间的关系 （一）欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系  1.无收益资产的欧式期权 考虑如下两个组合： 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为 的现金 组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产 在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即： 其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示