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第3章 利用财务报表 重要概念与技能 了解现金流量表中现金的来源与去向 知道怎么对报表数字进行标准化以利于比较 知道如何计算和解释重要的财务比率 能计算并解释杜邦财务分析体系 了解财务报表分析的问题与局限性 本章大纲 现金流量与财务报表: 更进一步观察 标准化财务报表 比率分析 杜邦财务分析体系 利用财务报表信息 资产负债表 利润表 现金的来源与去向 来源 现金流入 – 由“出售”行为所带来 资产帐户的减少额 (见：资产负债表) 应收帐款，存货与固定资产净值 负债与权益帐户的增加额(见：资产负债表) 应付账款，其他流动负债和普通股 去向 现金流出 – 由“购买”行为所导致 资产帐户的增加额(见：资产负债表) 现金与其他流动资产 负债与权益帐户的减少额(见：资产负债表) 短期借款和长期负债 现金流量表 是一张对现金的来源和去向进行归纳总结的报表 有三种原因会导致现金流量发生变动： 经营活动 – 包括净利润和大多数流动性帐户的变动 投资活动 – 包括固定资产等长期资产的变动 筹资活动 – 包括短期借款、长期负债和权益帐户、股利的变动 现金流量表 标准化财务报表 同比资产负债表 将所有帐户金额表示为总资产的百分比 同比利润表 将所有项目表示为销售收入的百分比 标准化财务报表使得财务信息更加可比，尤其是当公司规模在不断成长变动的时候 标准化财务报表也有利于我们对不同规模的公司进行比较，将同行业公司进行比较是非常有意义的 比率分析 比率能帮助我们消除时间与规模差异，使信息更加可比 对每一个比率，都要了解它是计量什么的，以及它所计量的信息为什么重要 在内部分析和外部分析中，都可使用比率 财务比率的类型 短期清偿能力或流动性比率 长期清偿能力或财务杠杆比率 资产管理或周转比率 获利能力比率 市场价值比率 流动性比率的计算 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 2,256 / 1,995 = 1.13 倍 速动比率 = (流动资产 – 存货) / 流动负债 (2,256 – 301) / 1,995 = .98 倍 现金比率 = 现金 / 流动负债 696 / 1,995 = .35 倍 净营运资本占总资产比重 = 净营运资本 / 总资产 (2,256 – 1,995) / 5,394 = .05 间隔时间指标 = 流动资产 / 日均经营成本 2,256 / ((2,006 + 1,740)/365) = 219.8 days 长期偿债能力比率的计算 总负债率 = (资产总额 – 权益总额) / 资产总额 (5,394 – 2,556) / 5,394 = 52.61% 债务权益率 = 债务总额 / 权益总额 (5,394 – 2,556) / 2,556 = 1.11 倍 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额 = 1 + 负债/权益 1 + 1.11 = 2.11 长期负债率= 长期债务 / (长期债务 + 权益总额) 843 / (843 + 2,556) = 24.80% 覆盖比率的计算 已获利息倍数（利息覆盖比率） = 息税前利润 / 利息费用 1,138 / 7 = 162.57 倍 现金覆盖率 = (息税前利润 + 折旧) / 利息费用 (1,138 + 116) / 7 = 179.14 倍 存货比率的计算 存货周转率 = 销货成本 / 存货 2,006 / 301 = 6.66 倍 存货周转天数 = 365 / 存货周转率 365 / 6.66 = 55 天 应收账款比率的计算 应收账款周转率 = 销售收入 / 应收账款 5,000 / 956 = 5.23倍 应收账款周转天数 = 365 / 应收账款周转率 365 / 5.23 = 70 天 总资产周转率的计算 总资产周转率= 销售收入 / 总资产 5,000 / 5,394 = .93 总资产周转率小于1并不奇怪，特别是对于那些拥有很多固定资产的公司来说 净营运资本周转率 = 销售收入/ 净营运资本 5,000 / (2,256 – 1,995) = 19.16 倍 固定资产周转率 = 销售收入 / 固定资产净值 5,000 / 3,138 = 1.59 倍 获利能力指标的计算 利润率 = 净利润 / 销售收入 689 / 5,000 = 13.78% 资产报酬率 (ROA) = 净利润 / 资产总额 689 / 5,394 = 12.77% 权益报酬率 (ROE) = 净利润 / 权益总额 689 / 2,556 = 26.96% 市场价值指标的计算 股票市价 = 每股$87.65 外发股数 = 190.9 百万股 市盈率（PE） = 每股市价 / 每股收益 87.65 / 3.61 = 24.28倍 市价-账面价值比率 = 每股市价 / 每股账面价值 8