永续债业务交流分解.ppt

永续债业务交流 2016年3月 一、 永续债概念 二、 永续债主要业务模式 目 录 一、 永续债概念 什么是永续债：顾名思义，永续债（perpetual bond）就是没有明确到期日或期限非常长的债券。(标准化与非标准化永续债，公募与私募） 永续债三个主要特点：1）具有一定权益属性的债务工具（可以永续存在，发行公司有续期的选择权）；2）高票息率；3）长久期，附加发行人赎回权+利率跳升机制（永续债利率通常具有调整机制，也就是说如果在一定时间内公司选择不赎回永续债券，其利率就会相应的调整以补偿投资者的潜在风险和损失）。 市场需求：对于发行人，永续债券与股票的性质相近，可以获得长期投资资本，具有一定的权益属性——对于银行等金融企业，永续债券一般被视做可计入非核心一级资本的混合资本工具；而对于非金融企业，其发行的永续债券在满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具，可以改善资产负债水平。对于债权人，可以获得高于一般债券的收益，并可以用于调整债券投资组合久期。 中国版永续债：2013年上半年，恒大地产做了几期地产行业永续债，当年10月武汉地铁集团有限公司公布了“2013年武汉地铁集团有限公司可持续公司债券”。2015年8月，大连港集团在银行间市场发行东北首个永续债产品首期30亿元，其注册规模120亿元。 一、 永续债概念 2014年年初，财政部出台了《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，明确了永续债会计处理方式，根据上述规定，永续债计入权益必备条件： 条件1：合同中须约定发行人拥有续期选择权。（说明：可实现永续债的永续特点。） 条件2：合同中须约定发行人可以无条件、无限次推延付息；如有强制付息事件条款，则该事件应可由发行人控制是否发生。（说明：依据《补充规定》对于权益工具的定义，永续债合同应不包括交付现金或其他金融资产给其他单位的合同义务或发行人可无条件地避免以交付现金或其他金融资产来履行合同义务。）? 条件3：没有担保条款。（说明：永续债合同不存在潜在不利条件产生的权利义务才可划分为权益工具。） 条件4：合同中没有或有结算条款;如果合同存在或有结算条款，须满足下述条件任一：1）要求以现金、其他金融资产或以其他导致该工具成为金融负债的方式进行结算的或有结算条款几乎不具有可能性，即相关情形极端罕见、显著异常或几乎不可能发生。2）有在发行方清算时，才需以现金、其他金融资产或以其他导致该工具成为金融负债的方式进行结算。 条件5：合同中约定仅发行人拥有赎回选择权，持有人没有回售权。（说明：仅发行人拥有赎回选择权不构成发行人的合同义务，持有人没有回售权可保证永续债的永续性。） 二、 永续债的主要业务模式 1、银行理财+基金子公司模式 二、 永续债的主要业务模式 2、券商集合资产管理计划或信托公司信托计划+基金子公司模式 二、 永续债的主要业务模式 3、银行理财+有限合伙模式 二、 永续债的主要业务模式 永续债业务模式小结： 在上述架构中，资金提供方（银行、券商、信托公司）可以在有限合伙、信托计划（或嫁接基金专户等其他渠道，事实上前期恒大地产等运作的永续债都是通过基金子公司渠道得以实现）层面进行优先劣后分级，而资金提供方根据与资金需求方所签订的整体框架协议，约定其通过银行发放给具体项目的委托贷款系永续债性质，资金需求方对该等债权提供相应抵质押担保措施。 * *