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公 司 简 介 1958年组建 2001年在上海证券交易所挂牌上市 股 利 分 配 情 况 现金股利是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称“红利”或“股息“，是上市公司最常见的股利支付方式。 *有足够的未指明用途的留存收益*有足够的现金*董事会的决定 盈 利 能 力 分 析 偿 债 能 力 分 析 偿 债 能 力 分 析 现 金 流 量 能 力 分 析 非 财 务 剖 析 * 财务管理第四组案例报告 A/B股 发行数量 (万股） 发行价格 (元) 发行日期 募集资金总额 (亿元） A股 7150 31.39 2001-7-31 22.45 分红年度 每10股送红股数（股） 每10股派息数 （元）（含税） 每10股转增数（股） 分红总额（含税） （万元） 2014 1 43.74 0 45,410 2013 1 43.74 0 49,951 2012 0 64.19 0 66,641 2011 0 39.97 0 41,496 2010 1 23.00 0 21,707 表1 茅台强劲的现金股利发放势头。 目 录 概念介绍 成员介绍 案例分析 案例小结 概念介绍 股利支付方式 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 采用现金股利的必备条件？ 上市公司采用现金股利政策的必备条件？ 财务指标分析 盈利能力 偿债能力 现金流量能力 表2 部分盈利能力指标 项目 2014年 2013年 2012年 2011年 2010年 营业利润率（%） 70.00 70.47 71.18 67.04 61.56 净资产收益率（%） 34.69 41.46 45.00 40.39 30.91 销售毛利率（%） 92.59 92.90 92.27 91.57 90.95 销售费用率（%） 5.3 5.89 4.63 3.91 5.82 成本费用率（%） 2.18 2.31 2.45 2.03 1.06 市场竞争力、自有资本获取的收益能力强 盈利能力强 成本费用控制极好 极好的“开源节流”，贵州茅台才得以赚取巨额利润 表3 短期偿债能力指标 从短期偿债能力来看，速动比率和现金比率都处于较高水平，5年来稳中有升，可见贵州茅台的短期偿债能力很强。 项目 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 长期负债比率(%) 0.14 0.18 0.19 0.32 0.26 资产负债比率(%) 27.51 27.21 21.21 20.4224 16.0333 表3 长期偿债能力指标 公司的长期负债极少，长期偿债能力极强。由此保障了公司持续实施现金股利政策。 部 分 现 金 流 量 指 标 项目 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 现金流量比率 0.88 1.07 1.25 0.98 1.20 自由现金流量 （亿元） 27.69 42.59 53.86 67.72 81.07 经营活动产生的 现金流量净额 （亿元） 62.01 10.14 11.92 12.65 12.63 每股经营活动 现金净流量 （元） 6.57 9.78 11.48 12.19 11.06 表4 非 财 务 剖 析 股利政策理论 1 2 有利于增强投资者对公司的信心 对外营造一个良好的公众形象 投资机会不足 ①白酒行业在过去问题频出,使得该行业周期性波动和政策层面限制对它的调节完全显现。 ②当地方财政吃紧时，地方政也 许会考虑用贵州茅台的高派现股利来补充财政收入。 注：贵州茅台的实际控制人是贵州市国资委 “塑化剂”、“三公”消费的禁令、产能过剩等 *