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（一） 报酬率的衡量 报酬率的高低可以某投资期间内已实现的“总报酬率”来衡量，或以投资以前未实现的“预期报酬率”评估之,前者为“事后”的概念，后者则是“事前”的报酬衡量指标。 1.总报酬率 --投资股票，能得到什么收益？ 由资产价值改变所获得的报酬为资本利得，亏损则为资本损失 利息收入称之为投资收益所得 总报酬=收益所得+资本利得（损失） ---事后收益 一. 风险与报酬的衡量 总报酬率= 1年前A股票的价格 为$10 /股，股票现在的交易价格为$9.50 /股， 股东刚刚分得现金股利 $1/股. 过去1年的收益是多少? （二） 风险的衡量 风险即指“不利事件”，也就是会造成特定损失或伤害的意外事件发生的可能性。 1.标准差 标准差（Standard Deviation）在概率分布中代表该分布的离散程度。所谓概率分布，即是各种可能事件与其发生几率的组合。 2.标准差系数 当不同投资标的报酬率相同时，标准差无疑是衡量风险最佳的“绝对”指标； 然而，若上述前提不存在，则需将标准差修正为“相对”指标—标准差系数（Coefficient of Variation）,来同化欲进行比较者的报酬基准，以“单位预期报酬率所承担的风险”作为比较对象。 标准差系数(CV)= （二） 承担风险的回报—风险溢酬 风险报酬，是投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的额外报酬，又称风险溢价。风险越大，要求的报酬率越高。 高报酬经常是伴随着高风险，而高风险的投资也可能带来较高的报酬。投资人若想获得较高的报酬，就得承担更高的风险，当然这是一个合理且公平的结果 --书本上的统计数据 (三) 应对风险的策略 1.风险规避 任何经济单位对风险的对策，首先考虑的是避免风险。 2.风险降低 风险降低主要有两方面含义：一方面是要控制风险因素，减少风险发生；另一方面是要控制风险发生的概率和降低风险损害的程度。 3.风险转移 风险转移是将投资项目可能发生的风险部分转移出去的风险防范方式。风险转移一般分为保险转移和非保险转移两种。 4.风险自留 风险既有风险收益，又有风险损失的存在。有些风险造成损失较小、重复性较高、企业能够承受，或者进行风险转移是很不经济时，风险一般最适合于风险自留。 Var(W1R1+ W2R2)= W12×Var(R1)+ W22×Var(R2) +2×W1×W2×Cov(R1, R2) W1、W2分别表示个别资产所占比重（W1+W2=1）,R1、R2为个别资产的预期报酬率，Var(R1)、Var(R2)为个别资产报酬率的方差，而Cov(R1, R2)则称为协方差。 举例：下表列出了四种证券收益率的概率分布 Cov(R1,R2) = 计算证券B和C的相关系数： = -4.8/（2.2×2.2）= -1.0 计算结果表明证券B和C之间完全负相关。 举例： 二．投资组合的风险 我们称此无法通过多元化分散掉的风险为系统风险或市场风险 而那些可在多元化过程中被分散掉的风险，则称为非系统风险或非市场风险。 至于如何分辨系统与非系统风险？通常非系统风险与个别资产本身的特性有关，以股票上市公司为例，营收变化、罢工、新产品开发、专利权、股权结构等等皆会影响股票的市价。而此类事件通常是独立发生或随机出现的，因此利用有效的多元化投资即可将此类事件伴随而来的风险分散掉。 而系统风险主要是来自一些基本经济或政治因素的影响，如货币与财政政策对GNP的冲击、通货膨胀的现象、国家政局不安等等，由于几乎所有金融性资产均会受到此类“全面性”因素的影响，因此即使通过多元化的行为，亦很难将此类风险分散。 一. β的概念 系统风险是表现在整个证券市场的报酬上。所谓“整个市场”，即市场投资组合的概念。在此意义上，市场投资组合为包含了证券市场上所有资产的投资组合. --如金融危机下整个市场的暴跌 个别资产报酬受到系统风险影响的大小，通常以一个称为β（Beta）的数值来表示，亦即当市场报酬率变动时，个别资产的预期报酬率同时发生变动的程度。 β 表示单一资产报酬与市场报酬间的依存程度大小，并可解释为市场报酬变动一个单位时，个别资产报酬的反应程度。 Cov(Ri,Rm)(或σim)表示个别资产与市场在报酬上的协方差， Var(Rm)则为市场报酬的方差 ρim为其相关系数，。 资本资产定价模型 贝他系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。 例如，市场组合相对于它自己的贝他系数是 1；如果一项资产的β= 0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.