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第六章 长期融资概述 本章主要内容 企业筹资的动机与原则。 资金来源的构成与分类。 企业筹资的方式与筹资渠道。 各种融资模式。 筹资规模的基本依据、特征和确定方法。 第一节 企业筹资的动机与原则 一、企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的维持和发展。 新建筹资动机 扩张筹资动机 偿债筹资动机 混合筹资动机 二、企业筹资的原则 （一）以投资规模确定筹资规模 （二）量力而行原则 （三）择优筹集原则 （四）结构合理 （五）依法筹措 第二节 企业筹资的方式与筹资渠道 一、筹资渠道 筹资渠道是指筹资资金的来源方向与通道，体现着资金的来源与流量，属于资金供应的范畴。 （一）国家财政资金 （二）银行和非银行金融机构的资金 （三）企业内部资金 （四）其他企业的资金 （五）民间资金 （六）境外资金 二、企业筹资的方式及其利弊 （一）吸收直接投资 吸收直接投资即企业以协议等形式直接吸收国家、其他企业或个人投资。 投资的形式：现金、实物资产、无形资产。 吸收直接投资是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。 吸收直接投资的主要途径是举办联营企业： 国内联营 中外合资 合作经营等。 －Cont’ 优点： 1．不存在偿债风险。 2．有利于增强抵御风险的能力。 3．有利于分散经营风险。 4．有利于吸收外国的先进技术和先进管理方法。 缺点： 1．资金成本较高。 2．容易分散控制权 3．如不谨慎，则容易造成国有资产流失 －Cont’ （二）发行股票 （三）发行债券 （四）向银行借款 优点： 1．资金成本较低 2．可以发挥财务杠杆的作用 3．可以快速取得资金 4．借款种类多，能适应企业不同期限的投资需要 5．借款弹性较大。 缺点： 1．风险大 2．限制条款较多，不利于企业灵活使用资金。 －Cont’ （五）租赁 （六）联营 （七）商业信用 商业信用是指企业之间在商品交易中以延期付款或预付货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互直接提供的信用。 主要形式： 一是先取货，后付款。 二是先付款，后取货。 商业信用是企业筹集短期资金的一种方式。 －Cont’ 商业信用筹资的优点是： 1．买卖双方同时受益 2．有助于搞活商品市场和金融市场 商业信用筹资的缺点是： 1．具有局限性，仅限于有往来关系的企业之间采用 2．容易衍生“三角”债务链 3．容易产生投机行为 －Cont’ （八）企业内部积累 企业内部积累筹资的优点是： 1．不需经过繁琐的申请、审批程序，不需支付筹资费用，可节约大量资金 2．不涉及资金所有权和控制权的转移 3．本企业股东可以获得税赋上的利益 企业内部积累筹资的缺点是： 1．资金成本高 2．留用利润过多，股利分配过少，有可能引起部分股东反感，不利于公司股票价格的上涨 第三节 融 资 模 式 公司融资模式（The Financing Patterns of Corporations）通常是指非金融公司从哪些渠道获得其投资所需的资金，即公司是如何为其投资而融资的。 一、国外企业融资模式 （一）英美企业以证券为主导的融资模式 英美企业主要通过发行企业债券和股票方式从资本市场上筹集长期资本，证券融资成为企业外源融资的主导形式。 美国企业融资方式的选择遵循的是所谓的优序融资理论， 内源融资债务融资股权融资的先后顺序 融资顺序的选择反映在企业资本结构中是内部融资占最重要地位，其次是银行贷款和债券融资，最后是发行新股融资 （二）日本及东亚国家企业以银行贷款为主导的融资模式 日本、韩国等东亚国家的外部资金来源主要是从银行获取贷款。 日本的主银行制度包括三个相互补充的部分： （1）银行与企业建立关系型契约； （2）银行之间形成相互委托监管的特殊关系； （3）监管当局采取一整套特别的监管手段，如市场准入管制、“金融约束”、存款担保及对市场融资的限制等。 （三）德国企业的全能银行融资模式 德国企业的融资模式基本上与日本相同，都是以银行贷款融资为主，但德国实行的是一种全能银行融资体制。 德国的全能银行是“全能的”，可以自主地从事从商业银行到投资银行的广泛业务，也就是说，银行既可以从事吸收存款、发放贷款的业务，也可以直接进行证券投资；并且，全能银行可以持有任何非金融企业任何数量的股票。 与英美等国的融资模式相比，德国企业制度体现的是其社会市场经济精神。家族思想对企业的影响一直很大。 德国企业普遍推崇追求长期价值，由此产生的融资方式主要依靠自身积累再投资和银行贷款。 二、国内企业融资模式 （一）债权融资模式 1．国内银行贷款 国内银行贷款是指银行将一定额度的资金及一定的利率，贷发给资金需求者，并约定期限，付利还本的一种经济行为。 特点 期限：短期、中期、长期贷款 贷款的种类：信用贷款、担保贷款、抵押贷款 2．国外银行贷款 国