财务与成本管理第六章练习及程序.doc

2014年注会《财务成本管理》第六章练习及答案 一、单项选择题 1. 以下关于资本成本的叙述，错误的是（　）。A.如果新投资项目风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本　 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（　）。A.6%B.2%C.2.8%D.3%　 以下关于资本成本的叙述，错误的是（　）。A.如果新投资项目风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本　 运用历史贝塔值估计权益成本时，通常要求（　）没有显著改变。A.经营杠杆B.财务杠杆C.收益的周期性D.无风险利率 一个公司资本成本的高低，取决于（　）。A.项目风险B.财务风险溢价C.无风险报酬率D.经营风险溢价 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于无风险利率的估计，不正确的说法有（　）。A.最常见的做法，是选用10年期的财政部债券利率作为无风险利率的代表B.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表C.实际现金流量名义现金流量×（1通货膨胀率）nD.实务中，一般情况无风险利率应使用实际利率　 ABC公司正在着手编制201年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。（2）公司发行的面值为1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可赎回债券，尚有5年到期，当前市价为1051.19元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（3）公司普通股面值为l元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示： 年份 200年 200年 200年 20年 20年 股利 0.2 0.22 0.23 0.24 0.27 股票当前市价为10元/股； （4）公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资本占45%；（5）公司所得税率为25%；（6）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5；（7）当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。要求：（1）计算银行借款的税后资本成本。（2）计算债券的税后成本。 （3）几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。（4）利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第（3）问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。（5）计算公司加权平均的资本成本。（计算时单项资本成本百分数保留2位小数） 答案B【解析如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。所以A正确；只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素，权益资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以B不正确；任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本，所以C正确；股东的风险比债权人大，公司应当为股东支付更高的报酬，债务资本成本通常会低于权益资本成本，所以D正确。 答案C【解析普通股成本6%+1.2×（10%6%）10.8%，10.8%0.8/10+g，解得：g2.8%。 答案B【解析公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。所以选项A正确；只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素，权益资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以选项B不正确；任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投