委托债权成交易爆棚背后.doc

委托债权交易爆棚背后 来源于 财新《新世纪》 2013年第11期 出版日期 2013年03月25日 | 评论（0） 委托债权产品挂牌为银行资产出表提供了新渠道，但风险是否真实转移？ 财新《新世纪》 记者 王申璐 郑斐 　　北京金融资产交易所（下称北金所）的委托债权计划推出一年多以来，交易规模增长迅猛。 　　2012年北金所总成交金额为6378.49亿元，同比增长271.70%，其中，大幅增长都来自委托债权投资计划，其2012年的交易额达到5873.58亿元。同年A股IPO募集资金总额仅为1017.93亿元。 　　委托债权投资计划是指企业委托银行将融资需求做成债权投资产品在北金所挂牌，银行则向社会发行理财产品筹集资金，用于投资挂牌债权项目。 　　北金所董事长熊焰介绍，2012年委托债权计划的成交项目上千笔，单笔项目平均募资额约2亿元。 　　熊焰认为，大部分中国金融产品缺乏流动性，北金所的创立即是为了打造提供流动性的平台，也能为一些实体经济增加可直接融资的机会，“委托债权计划就是在这样的思路下形成的”。 　　业内人士认为，通过委托债权投资计划，监管层能更有效地监管银行理财产品，通过对委托债权投资计划进行产品升级，相比过去银行通过信托公司发理财产品为企业做表外融资的模式相对透明，更加风险可控。 委托债权计划模式 　　委托债权计划确实是以银信合作被叫停为契机，但比银信合作的透明度稍高，北金所提供的是信息披露的平台。 　　2006年，多家商业银行发行理财产品，投向信托公司的投资项目，资金投入到国开行一些项目中。随后，这种银信合作的产品开始蔓延至难以从银行贷款的其他企业，相当于银行借道信托公司向企业发放贷款，却不占用银行的贷款资金。 　　到了2010年下半年，银信合作业务创下几万亿元的天量，银监会发布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求银行将表外资产在2011年底前转入表内等，并要求信托公司将银信合作业务按比例占用信托公司净资本。 　　随着信托公司通道功能的萎缩，其他替代类的渠道开始涌现。2011年，北金所与银行合作推出委托债权计划，推出当年交易总额已上千亿元。 　　业内人士表示，北金所的委托债权计划是一个直接融资产品。对此，熊焰介绍，“银行面对贷款客户，有时候可能因为净资本监管要求或者资金流动性紧张，无法向其放贷。”银行为了满足这些企业客户的融资需求，将其做成债权投资产品在北金所挂牌。同时，银行通过发行针对该投资产品的理财产品向公众募集资金，募集完毕即在北金所摘牌交易。 　　熊焰指出，整个交易中包含两个合约，在银行内两个不同的部门间完成，“一个合约是理财客户与银行的理财中心之间的，另一个合约是在融资企业与银行信贷部门之间”。 　　“我们从去年开始参与这项业务，首先要找到有融资需求又符合内部评级标准的企业。”一位参与过委托债权计划的某银行信贷部业务人士介绍，若是分行项目需向总行投资银行部审核，再待总行理财委员会审批通过后向银监会报备发行理财产品。 　　上述银行信贷部业务人士指出，对参与委托债权计划的企业的审核标准与常规信贷业务对企业的审核标准相当。据中国银行的一位内部人士透露，其对委托债权的企业客户的要求甚至高于常规信贷。 　　比如委托债权的要求是内部评级不低于BBB，常规信贷若是国家扶持行业其内部评级达到B以上即可。 　　委托债权计划摘牌交易完毕后，由银行信贷部门对企业资金的后续使用情况进行监管。 　　一位某大型银行的内部人士告诉财新记者，一般情况下，债券委托计划在同一家银行的两个部门之间完成，但也有两家银行理财部门交叉摘牌的情况。 　　一位股份制商业银行投行部人士指出，在券商、信托“通道业务”费率下降之前，北金所委托债权计划佣金相对较低。彼时信托、券商的费率大约为3‰，北金所则为1‰。北金所按照交易额收取佣金，熊焰不愿透露其现行费率，“肯定是偏低了”。 融资需求何来 　　“我们对融资企业的利率往往是贷款基准利率再下浮5%－10%。”上述某银行信贷部业务人士说。 　　对无法从银行贷款的企业来说，使用委托债权计划理应承担高于基准利率的融资成本，为何反而其利率会更低？上述人士解释，银行有分流贷款客户做大表外业务的需求，为了吸引中型及以上的企业，降低了利率，“有些企业甚至满足常规信贷的标准”。 　　从实际情况来看，银行采取委托债权计划可能有三种原因，除了上述提到的融资企业尚未满足银行的信贷标准及银行信贷资金不足的情况，银行还可能是为了加大创新、增加中间业务收益。 　　上述大型银行内部人士认为，银行通过委托债权计划，一方面可以将贷款业务节省信贷规模，灵活运用对银行资本的监管要求，减少理财产品持有的信贷资产计提拨备和资本。另一方面，银行还能扩展理财产品的投资领域，增加中间业务的收入。 　　因此，对参与委托债权计划的