第三讲 债务融资方式及风险识别.ppt

P2P产业链 O2O是主流模式 P2P平台成功运作的关键因数 P2P的风险之一 借贷双方的协议关系不容易明确。线下的民间借贷双方可以通过面对面的沟通以达成协议关系。线上的交易双方可能互不相认，仅凭中介机构的一面之词，投融资双方的合作关系更为脆弱； P2P的风险之二 投资人对于融资人的业务状况无法直接了解，无法控制借贷过程的风险。由于投资人分散于各地，追讨存在困难； P2P的风险之三 中介机构的资质及其诚信缺乏监管。中介机构本身对于融资方的诚信以及项目的情况了解不足，或者由于利益驱动，可能刻意隐瞒其中的风险。投资人较容易陷入骗局。 众筹（Crowdfunding） 典型的奖励性众筹项目 《流浪逐梦人》(Inocente),以众筹方式募集到5万美元，并且帮助一位边缘的导演Sean Fine夫妇成了2013年奥斯卡奖的获得者。 股权众筹 案例分析——阿里巴巴“娱乐宝”的金融模式（P2B） 2014年阿里巴巴开始进军文化娱乐产业。3月26日，阿里巴巴推出了一种全新概念的理财产品——“娱乐宝”。 娱乐宝第一期 该产品以“100元即可投资热门影视剧”、“预期年化收益率7%”等广告字眼，迅速吸引了广大网民的关注。 在短短的4天里，阿里巴巴的“娱乐宝”引爆销售，总共吸收了超过70万份有效订单，成功完成了7300万元的资金目标。 娱乐宝第二期 014年6月10日，推出了“娱乐宝”二期。该产品依旧保持一期的基础，并提升了每个项目的投资上限，由一期的1000元提升至二期的2000元。 在上线的数百小时里，“娱乐宝”二期的92万份已全部售罄，顺利完成了9200万元的资金目标。 经营模式 阿里巴巴“娱乐宝”通过保险渠道将所筹集的资金给予信托基金公司，再由信托基金公司将其投放于影视、网络游戏等项目。 阿里巴巴与国华人寿保险公司合作，推出一款名为“国华华瑞1号终身寿险（投资连结型）A款”的产品。 经营模式 国华人寿保险公司将筹集的保费通过信托基金的渠道投资于电影和网络游戏等项目中，产品的收益价值取决于上述这些项目的收益水平，不保本。 在保险学上，这种保险产品称为投连险，其更倾向于以投资为目的，属于保险公司提供的一种新型理财产品。 * * * 从无锡尚德案例看动态财务风险 案例分析——无锡尚德的兴衰 2001年尚德电力（以下简称“尚德”）在无锡设立，生产光伏太阳能设备； 2005年底，该公司经重组在美国纽交所上市，创始人施正荣成为中国首富； 2013年，该公司宣布主要资产无锡尚德公司破产，后来被转让给顺丰光电。 2002年 2003年 2004年 销售收入 388.8 8528.7 净利润 -89.7 92.5 1975.7 迅速崛起 尚德借助上市的东风，迅速扩张产能，占领市场空间，到2008年底，尚德产能已跻身世界光伏前三强。 作为一家在新兴产业迅速崛起，脱颖而出的民营企业，尚德在技术创新、企业的国际化运作以及融资模式等方面都令人津津乐道，堪称“中国制造”的成功典范。 金融危机的冲击 金融危机爆发以后，该公司的经营状况江河日下。2012年下半年开始，尚德更是吸引了几乎全球目光：反担保骗局、纽交所退市警告、债务违约、关联交易......。 原料价格的暴涨暴跌 本世纪初开始，石油价格从每桶13美元左右一路狂飙到2008年初的148美元，导致光伏产业等替代能源产业需求的迅速发展。 多晶硅价格从2000年不到10美元/公斤左右的价格一直上升到2008年近600美元/公斤！ 后来跟随石油价格急剧下跌，最低回到20美元以下...... 2016年3月中，必威体育精装版报价每吨12万元左右（约17美元/吨） 如何应对原材料价格的波动？ 当重要原材料价格持续上升，下游厂商预测价格还将保持上升趋势，因此采取囤积原材料，或者签订长单，以锁定成本，这是供应链管理的一种策略。 不过这种做法成功的前提是对行情的发展趋势预估要准确，若预估与实情相反，长期合同就会带来巨大亏损。 长期合同的风险 2006年，尚德与美国MEMC签订了固定价格80美元/公斤的多晶硅十年期长单，当时市场零售价高于150美元/公斤。 2008年之后，多晶硅价格一路狂跌，至2011年7月已跌到50美元/公斤，尚德忍痛以赔付2.12亿美元的代价终止该合约以止蚀。 长期合同的风险 2011年年初，尚德与韩国多晶硅巨头OCI签署的另一个长期供应合同。 合约规定尚德将以高于35美元/公斤的价格进行采购，当时看起来还不错的供货合约到了今天又是亏大钱的买卖。 * 蓝裕平 金融学教授邮箱：lanyuping@bnuz.edu.cn 融资策划 * 第三讲债务融资方式及风险识别 * * * 债务融资中的违约风险 信息不对称问题 在投融资市场活动中，投融资双方对相关信息的认识是不同的。这样就导致了双方存在信任问题，也隐含了风险