美国次贷危机全解.ppt

次贷危机形成机制图示（一） 次贷危机形成机制图示（二） （三）次贷危机为什么会发生 1．外部原因 世界经济从2003-2007年的五年连续高速发展，每年增长4-5%，而经济发展是有周期的。到去年面临三大冲击： ●金融冲击(主要指提高利息率) ●高油价的冲击 ●高粮价的冲击 2．制度原因 从美国经济运行制度看： ●美国经济发展方式是消费拉动型（中国是出口、投资、消费三大推动）。 ●美国的货币体系问题。1944年《布雷顿森林协定》确定了以美元为中心的国际货币体系，基本内容是美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩，实行固定汇率制。美元与黄金等同，可以兑换。1971年尼克松政府使美元与黄金脱钩，停止了美元与黄金的兑换，各国的贸易顺差不可兑换黄金。从此，美国不再需要以黄金作为进口的支付手段，甚至不再需要以黄金作为美元的支持。美国的外汇是一纸票据，美国欠的不是钱，而是欠条。越欠越多，不可能兑现，出现危机更无法兑现。 1990年日本的经济危机也源于房价与股份的泡沫，信用扩张：1970年到1989年日本国内信贷与GDP的比率从135%增长到265%。 从次贷运行的制度看： ●市场化水平高。房子与货币的运行完全脱钩、实体经济与虚拟经济背离，不但资产证券化了，证券化了的的资产（贷款）也证券化了(衍生的产品)。 ●专业化。房子中介商、证券中介商的作用很大。 ●房子的超前消费。房子是衡量美国人穷与富的重要标准。美国人的梦想是拥有自己的一套房子，但又买不起，那么超前消费。次贷危机是超前消费的危机。1994-2006年，美国有900万户家庭购买了新住房，其中20%的人借助于次级贷款。 3．具体原因 ●银行与机构投资者的风险准备金不足。 ●让太多的没有支付能力的人购买房子。 （四）次贷危机的影响 1．危机国际传导理论 ●危机传导的波及效应。当一个国家发生危机时，同时也恶化了另一个国家的宏观经济环境，从而导致另一个国家也发生危机。 ●危机传导的季风效应。即以发达国家为主导的全球经济环境的变动必然会对许多发展中国家产生不同程度的影响。始于发达国家的大范围的资本流动性收缩是导致金融危机的根本原因。 ●危机传导的贸易效应。当一国发生危机，通常会导致本国货币贬值，必然使该国出口竞争力增强，对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少，导致贸易伙伴国的贸易赤字增加，经济情况恶化，此时称为“贸易伙伴型传导”。还有一种是“竞争型传导”，即竞争中的两国的出口产品竞争于同一个市场，其中一国所遭受的货币危机使该国货币大幅度贬值，从而降低了对方的出口竞争力，并导致其宏观经济恶化，从而引发投机者对另一国货币发起攻击。 2．货币经济对实体经济影响的渠道 货币是经济中的一个非常重要的因素，甚至货币结构中出现的一个微不足道的变化，也会对经济产生深远而预料不到的后果。但在很大程度上，货币又是一个看不见的因素。美元本位制成为全球经济失衡和流动性过剩的根源。近年来的全球流动性过剩本质上是纸币本位下的一种货币现象，它与全球经济失衡密切相关。由于美元是很多国家的影子货币，当美元回流美国时，外汇储备非常丰富的国家会由于缺少美元而令美元价格上升。同时，美元的撤回是货币变成影子货币的过程，这个国家的货币供应将会出现下跌，银根将会自动紧缩。 次贷危机会通过对货币的循环运动来影响世界经济 第一个渠道，按揭的危机可能导致房地产投资的急剧缩减。 第二个渠道，不断下跌的房价导致消费者削减消费。 第三个渠道，信贷市场的危机导致股票市场不景气，股票市场的不景气反过来也会对消费产生负面影响。 第四个渠道，金融危机导致企业的决策者因对未来的销售非常悲观而削减投资。 以下是次贷危机通过货币经济影响实体经济的发生链条： 3．具体影响 ●对经济发展缺乏信心。美国的信心指数由9月份的11.3下降到10月分的4.2。 ●恐惧→不信任→流动性不足。 ●消费支出缩减，增长回落。中国的GDP增长率：2005年10.4%，2006年11.6%，2007年11.9%，今年前三季度同比增长9.9%。 ●美国的进口减少，其它国家的出口减少。 ●全球经济动荡。 ━━失业率：美企裁员15万， 失业美国6%;欧元区失业率7.5%。 ━━一些国家经济出现危机及破产（冰岛）。 ━━英国平均每5分钟就有一人申请破产，全国平均每人承