寻找无边界扩张行业.pptx

寻找无边界扩张的行业研究员 张雪川 陈卓核心观点1.未来中国的零售巨头将以电子商务的身份出现，因为：1）传统零售在中国不像北美过于成熟和强大，美国表现在供应链扁平化且高效，中国供应链复杂且冗余，连锁零售商覆盖率和集中度都不高，导致中国的电子商务后发优势明显。可以说电子商务在美国更多是对零售业的补充，而在中国是蚕食传统零售渠道的市场份额；2）中国地理经济结构加大电子商务行业对零售业冲击，在城市群密度高的区域，网络购物模式由于运营成本低于传统零售，体现在商品的低价上；在城市群密度低的区域，商品品类不足以满足消费者，网购模式能够提供更加丰富的购物选择；3）中国综合物流配送成本低，适合更多商品涌入网购市场；4）中国网购市场规模将在2011年首次超过大卖场规模；2.沃尔玛和亚马逊的案例研究表明：零售业的进化等于供应链的进化，体现在新的商业模式不断整合供应链，导致其不断缩短。80年代以后终端渠道商不断提升供应链的运作效率，减少运营成本，最终创造价值，而不是转移价值：1）沃尔玛以大型仓储中心为核心，使用“轴辐式”物流配送体系，优化了美国边远小镇零售供应链体系，实现惊人扩张；2）亚马逊通过建立大型仓储中心和IT平台系统，更低成本地将商品（可数字化和非数字化商品）定向配送至到任何互联网可以延伸到的地方，实现无边界扩张，成为颠覆性力量。3.与目前占据网购绝对优势的B2C纯平台型电商模式（只控制信息流和现金流，如淘宝商城）相比，由于B2C综合型模式（控制信息流和物流，如京东商城）对上下游的服务更具粘性，能提供更好的客户体验。我们认为，综合B2C模式最终将取代纯平台型占据市场主导地位.4.资本和管理团队造就未来中国最具竞争力的B2C电商，而全国仓储布局和运营效率则是其竞争力的具体表现。我们认为，中国最有竞争力的综合型B2C电商必将在京东商城、亚马逊中国和苏宁易购中间产生。?引言亚马逊、沃尔玛、百思买和EBay2009年2月3日——2012年2月2日资料来源：Bloomberg近三年，亚马逊的股价傲视群雄美元/股资料来源：Bloomberg消费模式发生根本性的转变在资本市场催生巨大资本效应美国25家电子商务公司组成的网购指数和标普500，道琼斯工业指数2010年的比较资料来源：Internet Retailer产业链调研时间地点调研公司调研对象2011.11.06深圳京东商城物流经理2011.11.07深圳苏宁电器物流经理2011.11.14上海某京东的风投副总裁2011.11.17杭州淘宝商城物流总监2011.11.17杭州一淘网部门经理2011.11.17上海京东商城华东区物流VP2011.11.18上海在淘宝商城，京东商城开店的某纺织品店商副总经理2011.11.19上海S.A.P 工程师曾参与苏宁IT项目2011.11.21北京Samsung 工程师曾参与苏宁IT项目2011.11.23南京苏宁电器董秘兼IT主管2011.11.30北京国美网上商城总经理2011.12.01北京京东商城部门经理2011.12.02北京亚马逊（中国）部门经理资料来源：华创证券第一部分：未来中国零售巨头将以电商身份出现美国在发展电商时（1995），面临强大的竞争对手（1）沃尔玛在全美的“细胞繁殖”式扩张路径（1961-2010） 1995年，沃尔玛在全美已有2,667个门店，而且主要在小镇 60年代，沃尔玛就确定了一个原则，“从小镇入手，凡人口超过4,000人的小镇就建店” 60年代，美国大城市的零售业态已经非常成熟了资料来源：，华创证券美国在发展电商时（2010），面临强大的竞争对手（2）时至今日，美国的传统零售业强大依旧，电商弱小单位：亿美元资料来源：U.S. Department of Commerce，Wal-mart Annual Report ，Amazon Annual Report中国网购却增长异常迅速中国网购增速历来都高于美国资料来源：U.S. Cencus Bureau,中国国国家统计局,华创证券中国发展电商时，传统零售业欠发达（1）欠发达的表现之一：中国大卖场的普及率不高连锁零售商的覆盖率 中国大卖场普及率远低于发达国家。中国每百万人拥有大卖场数量远低于法国、美国和韩国等发达国家。国家大卖场数目人口普及率（大卖场数目/百万）法国 1,570 0.628亿25美国 3,810 3.102亿12.3韩国 368 0.486亿7.60中国 3,222 13.301亿2.40资料来源：高鑫零售 中国连锁零售商的覆盖率依然很低。1）家电连锁零售商国美（1987年创立），于今仅在336个城市拥有门店2）家电连锁零售商苏宁（1990年创立），于今仅在231个城市拥有门店3）跨国零售商在中国的覆盖率更低，如沃尔玛仅在140个城市拥有门店中国发展电商时，传