现行国际货币体系全球失衡的结构根源(转载)(转载).doc

发信人: Norfolk (bw), 信区: P.Norfolk 标 题: 现行国际货币体系：全球失衡的结构根源 (转载) (转载) 发信站: 水木二站 (Fri Sep 10 17:03:20 2010), 站内 【 以下文字转载自 水木社区 的 Futures 讨论区 】 发信人: sighwindy (风的叹息), 信区: Futures 标 题: 现行国际货币体系：全球失衡的结构根源 发信站: 水木社区 (Fri Sep 10 15:48:11 2010), 站内 【 以下文字转载自 Forex 讨论区 】 发信人: sighwindy (风的叹息), 信区: Forex 标 题: 现行国际货币体系：全球失衡的结构根源 发信站: 水木社区 (Fri Sep 10 15:47:21 2010), 站内 /money/forex02208633730.shtml □美国芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤 　　全球失衡并不是起源于货币或财政政策的失误，而是现行国际货币体系给世界经济 带来的结构性缺陷。就像苹果脱手总要落地似的，只要现行国际货币体系结构不变，无 论什么样的货币和财政政策都无法防止失衡的反复出现。 　　无论是持续增长的美国债务还是持续增长的中国外汇储备，都是现行国际货币体系 的结构性缺陷带来的必然后果。解决问题的根本途径不是调整汇率，而是改革现行的国 际货币体系。 　　美国从上世纪80年代以来就成为债务国，经常项目赤字已经有30多年的历史。到今 天，经常项目失衡突然成了解决世界经济问题的关键。出现这种情况是因为有人想把人 们的注意力吸引到中美关系上。按照这些经济学家的观点，也按照布雷顿森林条约的精 神，汇率失调是经常项目失衡的主要原因，调整汇率就能解决失衡。由于中国外汇储备 的规模和美国贸易赤字的规模，推论起来，人民币同美元的汇率问题就成了解决世界经 济问题的焦点。 　　同布雷顿森林条约的时代相比，我们今天所处的世界是一个倒挂的世界。金融不但 是经济的服务业，而且是经济发展的主宰；货币不只是商品交易的媒介，而且是商品定 价的依据；各国经济的相互渗透的主要渠道不再是商品交易，资本流动所占的比例越来 越高。 　　货币市场今天的规模要远远大于商品市场，它每天的交易量在3万亿美元之上，1个 月的交易量就远远超出全世界1年的GDP。尽管经济学家将商品市场中的“无形的 手”和“市场有效性”等理论机械地搬进货币市场，货币市场事实上是按不同的逻辑在 运行。到货币市场交易的人，目的主要是为了规避风险，而不是互通有无。货币的价格 虽然也取决于供需，但是，货币的供应量是由政府的央行通过利率进行控制的。影响货 币价格的主要是宏观的政治和经济消息，它们同商品的生产成本、流通渠道和供需关系 没有必然的因果关系。 　　人民币国际化的阻力会远远大于日元和欧元。只有在大部分国家肯定中国的政治稳 定、产权保护、金融机构、资本市场和经济发展前景，承认欧美模式之外应当有其他类 型政治经济模式并存的前提下，才能实现人民币的国际化。也就是说，除了经济规模的 硬实力之外，还需要政治和外交运作的“软实力”。 　　在没有国际化之前，人民币用一揽子货币定价有利于币值稳定。人民币同美元的汇 率，无论就其形成还是影响而言，都远远超出中美贸易的范围。如果只考虑经常项目的 顺差和逆差，那么，不但误解了问题的起源，而且有可能带来始料未及的后果。 　　全球失衡是结构问题而非政策问题 　　全球失衡是指美国持续积累经常账目赤字和债务，与此同时，中国等出口国家则持 续积累贸易顺差和外汇储备。全球失衡确实已经成为经济发展的障碍和金融危机的隐 患。不过，它并不是起源于货币或财政政策的失误。全球失衡是现行国际货币体系给世 界经济带来的结构性缺陷。就像苹果脱手总要落地似的，只要现行国际货币体系结构不 变，无论什么样的货币和财政政策都无法防止失衡的反复出现。 　　货币有三种功能：交易媒介、计价单位和财富储存手段。现行国际货币体系事实上 是美元本位制。世界贸易、商品定价和外汇储备用的大部分是美元。美元本位制既不是 根据世界经济发展的需要协商创造的，也没有相应的规则、机制和机构来维持美元作为 世界货币的价值和功能。它是布雷顿森林体系瓦解后靠历史惰性而存在的。如果必须用 一个国家的货币作为世界货币，那么，美元确实最符合条件。美国的经济规模、债券市 场、产权保护制度、金融机构和政治稳定，以及美元的历史和现状，都为美元的国际地 位奠定了基础。但是，正如布雷顿森林体系的瓦解在40年前就证明了的，随着世界经济 规模的扩大，即使是美元也无法单独承担世界货币的责任。 　　美元本位制是布雷顿森林体系的延续。在布雷顿森林体系里，美