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进一步完善资本市场功能，促进贫困地区可持续发展 ——“富农民营企业”上市融资问题研究 周小全 北京大学光华管理学院博士后 改革开放30多年来，我国民营企业从小到大，从少到多，从弱到强，在现实经济生活中的方方面面作用都很突出，在参与贫困地区发展中亦具有其他参与主体所不可替代的优势和作用。当前情况下，我国贫困地区发展工作已从基础的扶贫、帮贫、脱贫阶段转入成果巩固及促进贫困地区持续发展阶段，在新的阶段需更加注重企业主体尤其是“富农民营企业”的市场化参与，更加注重发挥上市“富农民营企业”的龙头带动作用，以企业带动扶贫产业，以扶贫产业带动贫困人口，实现民营企业、扶贫产业、贫困地区及贫困人口“四位一体”的良性共同可持续发展。充分利用好资本市场这个载体，贫困地区“富农民营企业”上市融资获得资金，吸引人才，规范管理，带动农户，将极大促进贫困地区的可持续发展。 一、民营企业上市融资对贫困地区发展的重要意义 （一）有利于打造带动贫困地区发展的富农龙头企业，促进贫困地区富农模式的产业化经营和推广。 我国有很多扎根农村、以富农为目标的特色农业企业，这些企业在实践中不断探索，创造了很多有推广价值的富农模式。以河南为例，就有漯河汇通的“集团+银行+生猪养殖基地”，华英农业的“公司＋基地＋农户（小区）”，雏鹰农牧的“雏鹰模式”， 河南项城的“家庭经营转变为公司化经营模式”以及漯河金源的“企业+合作社（经纪人）+农户”等模式。这些模式对促进当地农村经济发展和农民增收致富发挥了重要作用，也将公司培育成为区域性龙头企业，但其贡献和力量主要限于本地区，走出所在市或省区，跨区域发展的较少。这些企业进一步做大做强，把其成熟的模式复制到广大不发达及贫困地区，成为带动全国贫困地区发展的龙头企业，这关键一步要靠资本市场的力量。 河南省借助上市打造农业产业化龙头企业，推广富农模式带动农民增收致富，就有很多成功的例子。目前该省共有4支农业股：一个是漯河双汇，上市之后，年屠宰生猪迅速由400万头增加到1500万头，集团销售收入达到600亿元，成为中国最大的肉类加工基地，并进入世界前三强；一个是郑州三全，2008年上市之后，在全国市场占有率不仅稳居行业第一，产品进店率也在95％以上，2009年主营业务收入14亿元，成是全国最大的速冻食品生产商。一个是信阳华英农业，2009集团销售收入已达36.8亿元，3年内带动富裕农民30万户。一个是即将上市的新郑雏鹰农牧，上市后3年内年生猪销售量将从70万头增加到360万头，每年养殖合作农户将达到8,500农户。可见，企业上市能有效提高富农企业的知名度，扩大辐射带动能力，促进企业带动更大地域范围内的农户增收，同时进一步打造了企业自身的龙头地位。 （二）有利于壮大富农民营企业财务实力，解决民营企业投资贫困地区资金“短借长投”问题。 经过30多年的改革和发展, 民营企业克服了基础薄弱和先天不足等劣势,已成为国民经济的重要组成部分,但民营企业融资难一直存在，制约了民营企业扩大就业等作用的进一步发挥。投资贫困地区是一项长期任务，投资的周期长、见效慢，而民营企业自身积累的资金有限，从银行带来的款项多是短期贷款，导致资金短借长投问题突出。上市融资从资本市场募集的资金是长期资本，可以满足民营企业长期投资贫困地区的需求。截至2010年8月底，中小企业板上市公司466家，IPO融资金额达2745.3亿元，较好解决了其中民营企业的融资难问题。资本市场股票发行价格较高，多以远高于每股净资产的价格发行，将大大增强民营企业的财务实力，如2010年9月1日发行的河南雏鹰农牧，发行股份3350万股，发行价格35元，募集资金11.7亿元，净资产较上市前增加320%。 （三）有利富农民营企业的持续发展，从而带动贫困地区的可持续发展。 民营企业资金、管理和内部控制、人才三项压力，是制约企业规模扩张速度的主要瓶颈，也是民营企业普遍寿命较短的主要原因。据统计,我国普通民营企业的平均寿命3年左右，但上市民营企业的寿命周期则显著增强，资本市场上已退市的民营企业数量非常少。民营企业上市后，募集到了资金，吸引到了人才，通过透明规范化的运作提高了管理水平，建立起了现代企业制度，三项压力都可以得到很好解决，其持续发展后劲将大幅增强。贫困地区可持续发展，输血式的扶贫帮贫不是长久之策，其农民和农户需逐步增收致富，富农企业通过订单农业或基地加农户等方式，积极与农民建立稳定紧密的利益联结机制，可带动农户全面发展。富农企业通过上市，自身抗风险能力加强，其带动的贫困地区返贫的概率也大为降低。 （四）有利于增强民营企业社会责任意识，提高主动参与贫困地区发展的意愿。 大部分民营企业家，出身农民，长于农村，和农民朋友血肉相连，对农村地区有深厚的感情，从骨子里都渴望自己的家乡尽快发展，渴望留在农村的亲人、朋友和乡