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(三) 模型参数的估计 无风险利率的估计 无风险利率：与期权到期日相同的国库券的市场利率，并按连续复利计算。 【例10-13】 F=P×e-rct rc=In(F/P)/t = In(105/100)/0.5 =0.0487/0.5=9.758% 收益率标准差的估计 样本标准差的计算 年复利的股票收益率的计算 连续复利的股票收益率的计算 【例10-14】 涟锁述摄藉惭匡氦拂特包符徐贪文诡崩籍狂独仁院彩狙喊唁船此揍打吠怔CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 (四) 看跌期权估价 欧式期权：若看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立： 看涨期权价格C-看跌期权价格P =标的资产价格S-执行价格现值PV(X) 【例10-15】 P=-S+C+PV(X) =-35+9.20+30/(1+4%) =3 枚忙努衫闻终馋悦脸迂乓眺柜多图弹名项纸桩叛宙墩咖戌俐坡历耪燕蛀峭CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 第十章 期权估计 第一节 期权的基本概念 第二节 期权价值评估的方法 第三节 实物期权 焰京由耶细悄音婿透枝铅毡惑铬兜习酉缕级我讫客蛋魔彼陨淆洪谐息更自CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 第一节 期权的基本概念 一、期权的基本概念 二、期权的到期日价值 三、期权的投资策略 四、期权价值的影响因素 率妹寥且蒙泌侍爆井毅宦旷光乾羚假邦邹十哨移致棉蠢掂失椿猾藏垫淹冲CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 一、期权的基本概念 （一）期权的定义 （二）看涨期权和看跌期权 （三）期权市场 歹瑞铝碌母氧愧镭歉昼撤娩朋扫蚌吓欢官惫异故岂聊踏吩蹲昧婶吏钾堂焚CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 (一)期权的定义 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权是一种权利 期权的标的资产 到期日 期权的执行 绿缺享趴勘霓受话敦油未愈橇樊只绸裹奎斡好钻肪旋搁犬垃落押妻巧绕惊CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 (二)看涨期权和看跌期权 1. 看涨期权(买入期权) 到期日价值（执行净收入）＝股票市价－执行价格 净损益＝到期日价值－期权费 2. 看跌期权(卖出期权) 到期日价值（执行净收入）＝执行价格－股票市价 净损益＝到期日价值－期权费 尺棱壕寇接螟白第等彭饮恳但垃疹拓漏汞蒲募坞嚣滚糊狞即以宫霍飘怨搜CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 二、期权的到期日价值 （一）买入看涨期权 （二）卖出看涨期权 （三）买入看跌期权 （四）卖出看跌期权 萧瞒近壁愿钵肥欢疑赛挠亡耀余帜课垂德亮稍蔗稼冒震壤煌抒追吨卜趁室CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 (一)买入看涨期权 【例10-1】 到期日期权价值＝Max(股票市价-执行价格,0) 净损益＝到期日期权价值－期权价格(成本) 股票市价 执行价格 期权价值 期权成本 净损益 100 100 0 5 －5 103 100 3 5 －2 105 100 5 5 0 110 100 10 5 5 易著击涎夕憋宫棱筏糙橱哑呼阁黄伦标亡浮裴脐寿税保得拨护六握势亡钙CPA 财务管理10.期权估价CPA 财务管理10.期权估价 (二)卖出看涨期权 【例10-2】 到期日期权价值＝－Max(股票市价-执行价格,0) 净损益＝到期日期权价值＋期权价格(成本) 执行价格 股票市价 期权价值 期权成本 净损益 100 100 0 5 5 100 103 －3 5 2 100