2017年五粮液投资分析报告.doc

证劵投资分析报告 五粮液（000858） 公司简介 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。 五粮液股份有限公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。数年来五粮液品牌连续在中国白酒制造业和食品行业最有价值品牌中排位居前。公司获得“全国质量奖开展十周年（2001-2010年）卓越组织奖”、“中国食品安全最具社会责任感企业”等多项大奖，其中国家级5项、省级6项、市级3项。公司热心参与公益事业，获得“2010年度第八届中国财经风云榜十大公益企业”奖。2010年，“五粮液”品牌价值蝉联食品行业榜首，居中国最有价值品牌第4位。公司运作进一步规范，赢得资本市场认同，获得“中国证券20年-20家最具持续成长能力上市公司”、“上市公司金牛百强”等多项荣誉 行业分析 白酒行业仍有望持续增长，预计2011-2015年产量复合增长率达10%。人均收入增加、城镇化率提升，以及白酒行业步入到整合阶段料将推动行业持续发展。“十一五”期间，白酒行业收入CAGR为30.57%，产量CAGR为20.58%。结合2011年和2012年1-2月的白酒产量增速，我们预计，2011-2015年白酒行业产量年复合增长率可达10%，到2015年总产量望达1500万吨。因2011年白酒企业可比统计家数增长幅度力2005年以来最小一年，结合其他成熟行业经验，白酒行业可能步入到整合阶段。并购、名酒地位和产能充足料将推动公司未来发展。作为我国传统的八大名酒之一，2011年五粮液品牌价值586亿元，居行业榜首，拥有216亿货币资金、且无短期和长期借款的五粮液具备内生性增长和外延式增长能力。由于浓香型白酒高端酒10%的出酒率，中低端酒是否放量将决定高端酒的可供销量增加幅度，在五粮液高端酒产品供需紧张的背景下，公司可以通过并购、营销改革等方式来推动中低端产品放量，进而推动高端酒可供销量增加。 风险因素：食品安全关注度增加影响消费信心和公司营收；醉驾入刑影响酒类终端销售，进而影响相关公司的收入增长。 产业分析——市场竞争力 在经济全球化的浪潮中，战略对企业起着至关重要的作用，在某些方面甚至决定着企业的生死存亡。而战略中的品牌多元化战略更是大多数企业努力构建核心内容。20年，全国白酒企业实现销售收入亿元，实现利润总额亿元。 多年来，五粮液与竞争对手热战不断、冷战不绝，不仅使五粮液名声大增，一举成为中国的“白酒大王”，而且真正进入了公众视野。从九五期间到20年，公司创下了销售收入平均增长40%的神奇速度，公司2010年实现营业收入155.1亿元，同比增长39.36%，利润总额60.16亿元，同比增长30.63%，归属于上市公司股东的净利润为43.45亿元，同比增长33.91%。数据显示，2010年公司实现了增收又增利的良好态势。经过几次跨越式的发展，五粮液集团有了行业龙头的地位与经济基础。众所周知，五粮液的企业战略规划中很突出的一个特点就是进行品牌多元化战略。五粮液的系列品牌形成了一个庞大的“品牌群落”，构建起的是一个整体竞争力第一的“品牌帝国”。其在多元化品牌战略上主要分为三个不同的战略层： 制造市场过度竞争局面，抑制竞争对手。通过这种自己制造竞争对手的策略，在某一品类产品或某一定位的产品设立多个竞争对立的子品牌，营造了在这一产品区域竞争过热的局面，从而增加了其它品牌进入这一市场领域的风险意识，最终企业从整体上获得赢利。 缩短品牌战线，构建1+9+8品牌金字塔。五粮液多品牌渠道建设。五粮液没有把中国市场、渠道等发展中存在的参差不齐、地方品牌占山称王当作成长的障碍，而是设法加以创造性的利用，以出让部分利润换取渠道支持，实现渠道多元化。在品牌传播上，五粮液数十年如一日，坚持和消费者沟通，通过制造新闻让消费者关注五粮液，通过多元化的子品牌大量投放广告，从而在短期内让品牌价值迅速上升，远远超过了众多竞争对手。 日期 2012-03-31 2011-12-31 2011-09-30 2011-06-30 利润表 单位(万元) 营业收入 823065.15 2035059.45 1564877.45 1059483.02 营业成本 404183.52 1185359.65 903530.83 598714.97 营业费用 48296.17 206999.14 148029.62 9548