10.短期货币市场合编.ppt

★康瑞将债券A过户到健强后，债券A并没有被冻结，健强在回购协议有效期内具有的对债券A的买卖处置权，只要回购到期时能够买回来偿还对方即可，也可将债券进行再回购交易。 金融学原理 ★开放式回购是一种更加灵活、在调剂资金余缺和机构进行流动性管理更为有效的回购方式，也为回购交易双方提供更多的盈利机会。例如，如果健强预测手持的质押债券A在回购期间价格会下跌，它就可先卖出，以后在低价位买回获取市场差价。 金融学原理 2、债券回购市场的特点 ★期限都非常短。 ★实际上是以债券为担保品的资金贷放活动， ★债券回购交易的利率一般要比同期限的同业拆借利率要低一些。 ★同所有货币市场一样，债券回购市场的基本功能在于满足资金短缺者的流动性需要，而不是为了筹集长期资本。 金融学原理 3、债券回购交易市场的功能 ★对金融机构来说，通过回购交易得以最大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性的统一，实现资产结构多元化和合理化； ★对于各类非金融机构，它们可以在这个市场上对自己的短期资金做最有效的安排； 金融学原理 ★债券回购的利率又相对地较低，通过债券回购来解决流动性的综合成本要低很多，这对商业银行的流动性管理具有非常重要的意义。 ★央银行的公开市场操作也是通过回购交易来进行的。 4、回购交易定价:净价与全价 净价交易是指在债券交易中，将成交价格与债券的应计利息分解，价格随行就市，其应计利息则根据票面利率按天计算，便于债券持有人享受持有期间应得的利息收人。 总价定价法则是在证券价格的确定中考虑到了回购协议期间的利息，在现券交易中，一般都采用总价定价方法。 相对于总价交易而言，净价交易的好处是能够清楚地勾画出债券交易中卖方的收益率与买方支付的成本。 此外，它还便于准确体现债券的实际价格，使投资者能对市场价格作出及时和更直接的判断。 5、债券回购利率 ★回购利率是衡量回购协议交易中借款人（证券出售者）向贷款人（证券购买者）所支付的报酬比例。 ★由于回购协议利率反映了交易中债券的返售者所承担的各种风险，它的决定因素与保证金的决定因素基本相同，即它取决于证券的种类、交易对手的信誉和回购协议的期限等。 ★证券的信用风险越高，回购协议的利率也就越高。同样地，回购协议的期限也与其利率的变化成正比，即期限越长，利率就越高，反之，利率就越低。 金融学原理 ★一般说来，当期限相同时，债券（尤其是国债）回购利率要低于银行间同业拆借利率。 ★之所以如此，主要是因为国债回购交易实际上是以国债为担保的贷款，而银行间的同业拆借主要是信用拆借，没有担保品，而且，国债是政府发行的，政府债券的信用风险本身较低，而同业拆借者自身的信用也不及政府那么高。故国债回购利率会高于银行间同业信用拆借的利率。 金融学原理 银行间回购定盘利率(Fixing Repo Rate) 以银行间市场每天上午九时至十一时回购交易利率为基础编制而成基准性利率指标银行间回购定盘利率每天上午十一时起由全国银行间同业拆借中心对外发布。 与SHIBOR相对，它是实际成交的利率，不是报价利率。 10.4.1什么是货币市场基金？ ★指其所筹资金专门投资于高质量、短期限的货币市场的生息工具的基金。如国库券、商业票据、回购交易等；它不会投资于股票和可转换债券等资本市场金融工具。 ★货币市场基金一般采取开放式基金的形式，投资者可以直接在商业银行和证券公司购买或赎回。 货币市场工具是一个批发市场，单笔交易的金额一般都非常大。比如，中国银行间债券现券交易平均每笔交易量为1.56亿元，每笔回购交易平均额为1.95亿元。一般的小额投资通常无法直接投资于货币市场工具。 金融学原理 ★货币市场基金是一种具有高安全性、高流动性和高稳定性的投资基金品种。 ★货币市场基金凭证的价格固定，投资收益不是表现为基金净资产价值的增加，而是表现为增加投资者拥有的基金单位份数。 金融学原理 10.4.2货币市场基金的特点 基金单位是1元； 流动性好，安全性高； 投资成本低； 一般为开放式基金； 税收优惠 10.4.3货币市场基金的收益与风险 收益总水平一般较低，但在宏观经济形式不好，股票与债券市场大幅下跌时，货币市场基金是一个良好的避风港； 对那些只追求较为稳定的收益、风险较低的投资者来说，货币市场基金是一个较好的选择。 货币市场工具利率的波动会影响货币市场基金的收益； 货币市场基金是由基金管理公司来管理的，因而存在基金管理人不当管理的风险； 货币市场基金管理费是一项重要的成本。 什么是货币市场 融资期限在一年以下的金融交易市场。 相对于资本市场而言，货币市场交易的期限就要短得多 货币市场上的金融工具比资本市场工具的流动性要高，且风险也相对地较低; 货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。 金融学原理 股票等长期资本市场中有大量的个人投