企业财务管理教学课件作者马元兴教学课件库筹资管理.课件.ppt

子情境三 筹资成本管理 3. 边际贡献 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 边际贡献（TCM）是指销售收入与变动成本的差额 。 边际贡献（TCM）=销售收入-变动成本 子情境三 筹资成本管理 4. 息税前利润 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润，通常用EBIT表示。 息税前利润（EBIT）= 销售收入－变动成本－固定成本 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 背景资料 苏杭公司2009年实现的销售额为142800万元，变动成本总额为100800万元，固定成本总额为5000万元。则： =142800-100800=42000（万元） =42000－5000=37000（万元） 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 5. 经营杠杆 经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的 息税前利润变动率大于业务量变动率的现象。 经营杠杆系数（DOL）反映经营杠杆效应程度。 DOL= DOL= 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 按2009年苏杭公司有关资料计算其经营杠杆系数。则， DOL= 42000/37000=1.135 说明产生了1.135倍的经营杠杆效应。即在其他条件既定的情况下，苏杭公司的息税前利润随产销业务量变动以1.135倍的幅度而变动。 背景资料 子情境三 筹资成本管理 5. 经营杠杆 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 经营杠杆与经营风险 经营风险是指企业由于生产经营上 的原因而导致利润波动的风险。 产品的市场需求、价格、成本 等因素的不确定性是影响利润波动 的主要原因。 经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，只是 利润波动的表现。经营杠杆系数越高，表明利润波 动程度越大，经营风险也就越大。 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 6. 财务杠杆 财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在。而使得企业的 普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率 的现象 。 财务杠杆系数（DFL）反映财务杠杆效应程度。 DFL= DFL= 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 背景资料 苏杭公司2009年实现的息税前利润为18500万元，发生利息费用8100万元，支付的优先股股息为30万元，流通在外普通股股数为20000万股适用的所得税率为25%，其财务杠杆系数为： DFL=18500/[18500-8100-30/(1-25%)]=1.79 说明产生了1.79倍的财务杠杆效应。 子情境三 筹资成本管理 6. 财务杠杆 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 财务风险是指企业由于筹资原因产 生的固定资本成本负担而导致的普通股收 益波动的风险。 引起企业财务风险的主要原因是息税前利润的不利变化和固定资本成本的负担。 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。 财务杠杆与财务风险 子情境三 筹资成本管理 7. 总杠杆 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 总杠杆是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。 总杠杆系数（DCL）反映总杠杆效应程度。 DCL=DOL×DFL = 或 = 苏杭公司总杠杆系数DCL=1.135×1.79=2.03 子情境三 筹资成本管理 7. 总杠杆 职业判断与业务操作 四、分析杠杆效应与风险 公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 总杠杆与公司风险 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 企业资本结构优化的目标，是降低成本或提高普通股每股收益。所以，不仅要计算资本成本，分析财务风险，还要对影响资本结构的环境因素进行分析，并用合适的方法作出最佳资本结构的选择。 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 1. 分析资本结构决策的影响因素