第六章货币理论与政策通货紧缩方案.ppt

* * * * * * 1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。史称“广场协议”。 * * * * * * * * * * * * 第六章 通货紧缩 第一节 通货紧缩概述 第二节 通货紧缩的成因与治理 第一节 通货紧缩概述 一、通货紧缩的含义 二、通货紧缩简史 三、通货紧缩的危害 一、通货紧缩的含义 通货紧缩是与通货膨胀相对立的一个概念 关于通货紧缩的涵义，与通货膨胀一样，学术界也没有统一的定义 一般认为，通货紧缩乃物价总水平的持续下降。 国际清算银行：一国消费品价格连续两年下降可被视为通货紧缩。 二、通货紧缩简史 不像通货膨胀，通货紧缩不是现代经济常见的现象。 20世纪30年代的“大萧条”，才引起了有关通货紧缩的研究。 国外教材很少有专门章节介绍通货紧缩 1997年亚洲金融危机后，我国教材开始逐渐增加通货紧缩的内容。 通货紧缩往往与经济危机联系在一起。 起因：为了应对通货膨胀，防止纸币过度发行，因此规定纸币发行必须有足额的黄金准备。 导火索：《银行特许状法》（《1844年银行法》） 影响机制： 纸币发行以100%黄金为准备，纸币代表黄金流通； 但黄金的产量受制于技术和资源条件，进而约束了货币供应量； 当经济增长，经济交易量剧增，货币需求扩大，货币供应量就会跟不上。 1.英国19世纪中期的通货紧缩 后果： 货币增长不能适应经济发展，导致价格水平下跌 价格下跌：货币更加“值钱”，企业和个人均增加储蓄，需求下降，价格进一步下跌 货币更加“值钱”：企业的贷款需求上升，结果利息飙升，企业负担重 需求不足加上企业负担加重，经济危机随之发生：英国由此发生了1947年和1857年的经济危机。 教训: 控制货币增长不利于经济发展 《1844年银行法》的本质是金本位制，金本位制下的货币供给缺乏弹性的缺点，不利于经济发展 因此，历史上曾实施的金本位制不可能恢复。 需要指出的是：英国“一战”后20世纪20年代，试图恢复金本位制，结果又一度陷入通货紧缩和经济危机。 从某种意义上说，通货紧缩相对于通货膨胀，更不利于经济发展 “大萧条”通常指1929-1933年世界资本主义经济危机 “大萧条”经典对话(寒冷冬天夜晚，煤矿工人家)： 女儿：“妈妈天气这么冷，你为什么不生火炉呢？” 妈妈：“因为我们家里没有煤，你爸爸失业了，我们没钱买煤。” 女儿：“妈妈，爸爸为什么失业呢？” 妈妈：“因为煤太多了。” 史上极为荒谬的现象：人民忍饥挨饿受冻，同时人为销毁各种产品 2. 1929-1933年的“大萧条” 为什么出现这种“人民忍饥挨饿，同时人为销毁农产品”的荒谬现象：供给过剩！需求不足！ 本次危机，是史上最为严重的通货紧缩，也是史上最严重影响最广泛的经济危机。 金融市场暴跌，DJI由1929年9月3日的386.1点跌至40.56，跌幅高达89.5%。 工业品大量过剩，商品批发价下跌30%以上； 陷入经济萧条的恶性循环：供给过剩需求不足—价格下跌—企业破产—银行破产——失业——需求进一步不足—供给更加过剩 历史背景：1985-1989年，日本经济经历了泡沫经济形成、发展、最后破灭的过程。 广场协议（1985年9月） 日本经济崛起，美国财政、国际收支“双赤字”，美国要求日元升值（不到2年，美元兑日元由250跌至120） 卢浮宫协议（1987年2月）： 美元贬值、日元升值未能解决美国“双赤字”问题，因此美国，要求日本降低利率、刺激内需扩大进口 3.日本20世纪90年代开始的通货紧缩 两次协议对日本经济的影响： 日元升值，打击了出口同时外资流入，刺激了投资和房地产 降低利率，也刺激股市大幅上涨和房地产价格飙升 1989年底，日本全面步入泡沫经济之中 1989年底，日本不动产价值是当时美国的4倍（国土面积只有1/25） 1989年12月，日经225指数最高38957点，是1985年9月12700点的3.07倍，是1987年2月21567点的1.8倍。（2003年4月低至7603点，2008-2012在1万点上下） 后果： 20世纪90年代开始通货紧缩 为抑制泡沫，日本提高利率，信贷紧缩 结果导致股市和房市暴跌，银行大量坏账形成 居民消费信心不足，经济增长急剧下滑，通货紧缩不断恶化。 此后，即使降低利率，但由于银行大量坏账原因，消费不振，经济预期悲观，企业融资也越来越困难，经济持续低迷 20世纪90年代以后，日本陷入通货紧缩的“不能自拔” 4.亚洲金融危机后的通货紧缩 历史背景：企业债务重，生产效率低，货币供应过多，资产泡沫。 基本过程： 汇率市场：本币贬值，外资流出 股票市场：资产泡沫破裂 银行系统：坏账丛生，银行危机，