中概股回归案例.doc

中概股回归 一，概念股 概念股是指具有某种特别内涵的股票,而这一内涵通常会被当作一种选股和炒作题材，成为股市的热点。其有具体的名称事物题材等，例如金融股地产股资产重组股券商股奥运题材股保险股，期货概念等都称之为概念股。简单来说概念股就是对股票所在的行业经营业绩增长的提前炒作。 中国概念股就是外资因为看好中国经济成长而对所有在海外上市的中国股票的称呼。也有称中国概念股是“就是为了使人相信其谎言而编造的一切谎言”。 概念股是与业绩股相对而言的。业绩股需要有良好的业绩支撑。概念股则是依靠某一种题材比如资产重组概念，三通概念等支撑价格。 中国概念股是相对于海外市场来说的，同一个公司可以在不同的股票市场分别上市，所以，某些中国概念股公司是可能在国内同时上市的。美国接受中国概念股的原因主要是中国的庞大市场的影响，是相当于投资中国公司，但这个原因主要是资本的利益取向，为了追求更高的投资回报，和政治无关。中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司 ，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票。 现在也有沪深中国概念股一说，指沪深上市的股票名带“中国”字的股票，如中国化学、中国神化、中国国贸等。 审计费用都可以适当减少，而公司高层和大股东施展动作也可以少了阻碍。当市值不能准确反映公司的价值时，私有化可以让公司行为不再以股价为中心，而是依据现金流等因素来做出决策，可以提高公司在股市外其他市场的融资能力，公司治理会更加灵活。公司可以致力于长期目标，而不是常常为短期符合市场预期而烦恼。公众监管少了，一些敏感信息也可以不必要披露。 盛大的私有化后，陈天桥将有更多时间思考盛大未来。　陈天桥一直希望构建娱乐帝国，摆脱对单一网游业务的依赖，但多年来整合收购的公司，业绩并不理想，包括盛大文学、酷6等都在持续亏损，反而需要游戏业务不断输血。而作为上市公司，盛大面临着来自美国资本市场巨大的业绩压力。一方面，盛大文学、酷6网已有业务亏损持续放大，另一方面，新启动业务前期需要巨大的资金投入作支撑，因此盛大需要游戏业务不断向这些业务输血。由此带来的结果是，从2010年开始的近六个季度，盛大整体运营利润率不断下降，盛大2011年Q2营业利润(GAAP)为8280万元人民币，同比降63.43%，环比降44.09%；营业利润(非GAAP)为1.38亿元人民币。而作为上市公司，盛大的业绩压力也随之升温，资本市场不可能长期容忍孵化业务所带来的亏损、利润率低、盈利空间有限等不确定性因素。私有化退市后，陈天桥也许不必再苦于每个季度的业绩指标是否完成，而能够更加专心、更加自由的放手勾勒娱乐版图。 (2)在美国市场估值不高 2011年的海外资本市场，数支中概股受遭做空机构欺诈指控并遭猎杀。　统计显示，2011年3月以来，24家在美上市的中国公司遭遇审计师辞职或曝光审计对象财务问题，19家遭遇美国证监会停牌或摘牌。而上一年度，这一数据仅为8家。这意味着，在美上市的中国公司正在遭遇一场群体性的诚信危机。上市公司估值和股价大幅缩水。一些公司开始考虑私有化。2011年4月15日，同济堂宣布将被复星医药控股子公司等2家公司并购，成为二者全资私有公司，终止纽交所上市。　2011年5月21日，中消安宣布联合贝恩资本旗下子公司以每股9美元的价格回购所有的流通股。2011年8月19日，康鹏化学宣布，由春华基金及董事长杨建华共同持有的Halogen?Ltd对公司的私有化收购计划已完成。。 (3)这是中长期发展战略的需要。 此前，海外上市还被中概股视为一大得意之事，可低迷的美国股市甚至影响战略创新与投资，中概股不得不考虑私有化退出海外市场，重新调整长期战略规划。 (4)规避管制，提高效率。 各国对上市公司的治理结构和信息披露等问题都强调法律管制标准，严格的监管一定程度上加重了企业的负担，私有化不光能规避对竞争策略有影响的财报披露压力，还可将更多的精力放在业务运营上，管理层也能更加自由独立。 (5)回归A股 2014年以来，持续下跌的中概股股价甚至低于美国A股公司同类公司的估值，而在国内，多数中概股公司却以其独特的市场结构更得国内投资者的青睐，海外上市的中概股普遍认为自身市值被严重低估，心理落差巨大。私有化退市完成后，回到“祖国怀抱”重新上市，市值增长指日可待。 (6)高昂的上市运营费用 在美国的上市公司的主体为满足证监会及纳斯达克市场的要求，需要定期或不定期披露公司的经营及财务业绩，需要与投资者保持良好的关系，需要定期要财务报告审计及内部控制审计。每年付给律师、审计师、投资者关系顾问及其他顾问费用不下百万美元，这对于市值较小的上市公司是不堪重负的。象中能集团退市就有这方面的考量。 （7）在美中国概念股受到越来越大的外部压力，比如证监会