第7章投资决策法则讲述.ppt

补充：为什么要使用净现值 接受净现值为正的项目符合股东利益。 净现值法具有三个优点： 1. 净现值使用了现金流量。 2. 净现值包含了项目的全部现金流量。 3. 净现值对现金流量进行了合理的折现。 最低接受标准：如果 NPV 0，接受 排序标准：选择最高的 NPV 再投资假设：NPV 法则假设所有的现金流量可以按折现率再投资 例7.1 应用回收期法则 问题： 假设FFF要求，所有项目的投资回收期都不得超过5年。 依据回收期法则，公司会接受这个新肥料项目吗？ 例7.1 应用回收期法则（续） 解答: 第1～5年的现金流总额为3500×5=17500万美元，不足以弥补初始投资25000万美元。 因为这个项目的回收期超过5年，FFF将拒绝该项目。 补充：回收期法 项目收回它的初始投资需要多长时间？ 回收期 = 收回项目初始投资的年数 回收期 = 目标回收期，项目可行。 回收期 目标回收期，项目不可行。 最低接受标准：由管理层设定 排序标准：由管理层设定 补充：回收期法 回收期法存在的问题 1. 回收期法不考虑回收期内的现金流量序列（忽略货币的时间价值）。 2. 回收期法忽略了所有在回收期以后的现金流量。 3. 回收期法决策依据主观臆断。 回收期法不利于长期项目。 根据回收期标准接受的项目可能没有正的净现值。 补充：回收期法 项目A、B、C的预期现金流量 年份 A B C 0 -100 -100 -100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 60000 回收期（年） 3 3 3 补充：回收期法 管理视角 回收期法决策过程简便（容易理解）。 回收期法便于决策评估。 回收期法有利于加快资金回笼。 由于上述原因，回收期法常常被用来筛选大量的小型投资项目。 然而由于它存在的问题，在进行重大的投资项目决策时，回收期法就很少被采用。 补充：内含回报率法 内含回报率（IRR）：使得项目的净现值（NPV）等于0的折现率。 它本身不受资本市场利息率的影响，而是取决于项目的现金流，是项目的内生变量，因而被称为“内含回报率”。 内含回报率的基本法则： 若内含回报率 资本成本，项目可以接受。 若内含回报率 资本成本，项目不能接受。 最低接受标准：如果 IRR 超过必要的收益率，接受 排序标准：选择最高的 IRR 再投资假设：所有未来的现金流量以 IRR再投资 补充：内含回报率法：例子 一个项目的现金流量如下： 补充：内含回报率法：例子 补充：内含回报率法的缺陷 投资型项目还是融资型项目？