第三节 投资基础理论知识课件.ppt

2.3 投资基础理论知识 一、风险概述 二、投资组合理论 三、资本资产定价模型 四、投资工具概览 一　风险概述 （一）风险的概念 风险是预期结果的不确定性。 风险与收益相对应 风险是指投资收益率的不确定性 （二）风险的类别 1、按风险来源分（Sources of Risk）： （1）违约风险(Default Risk) （2）利率风险(Interest Risk) （3）市场风险(Market Risk: Bull or Bear) （4）管理风险(Management Risk) （5）购买力风险(Purchasing Power Risk) （6）流动性风险(Liquidity Risk) （7）汇率风险(Foreign Exchange Risk) （8）政治风险(Political Risk) （9）转换风险(Convertibility Risk) （10）回购风险(Callability Risk) 2、按照投资主体 （1）市场风险：系统风险 市场风险是指那些对所有的公司都产生影响的因素引起的风险，如战争、国家政策调整、利率变化、经济衰退、通货膨胀等。 系统风险源于公司之外，在其发生时，所有公司都受影响，表现为整个证券市场平均收益率的变化。由于这类风险涉及所有的投资对象，不能通过分散投资来加以分散，一般称之为不可分散风险或系统风险。 如：经济周期风险、利率风险、购买力风险 （2）公司特有风险：非系统风险 公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、产品变质、诉讼失败等。公司特有险为某一行业或某一企业所特有，它通常是由某一特殊因素引起，只对个别或少数证券的收益产生影响，而与整个证券市场的价格没有系统、全面的联系。 这类风险是随机发生的，可以通过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其它公司的有利事件所抵销，企业的收益不会受到更大的影响。又称为可分散风险或非系统风险。 非系统风险主要有经营风险、财务风险、违约风险、流动性风险与再投资风险等 （三）投资收益的计算 1、持有期收益率 持有期收益率描述的是以现在价格买进某种金融工具持有一段时间，然后以某个价格卖出，在整个持有期该金融工具所提供的平均回报率。 (1) 简单算术平均收益率 =(R1+R2+…+Rn)/n (2) 几何平均收益 = { (1+R1)(1+R2)…(1+Rn)}1/n-1 (3)多期持有期收益率 = {(1+R1)(1+R2)…(1+Rn)-1 （三）投资收益的计算 2、预期收益率 3、真实无风险收益率与名义无风险收益率 4、必要收益率 5、到期收益率 6、当期收益率 7、贴现收益率 二　投资组合理论 一、单项资产的风险与报酬 [例] (一)预期报酬率： 二　投资组合理论 (二)标准差 (Standard Deviation) 衡量离散程度?衡量单项资产的风险程度： 二　投资组合理论 [例] 二　投资组合理论 (四)置信概率与置信区间 二　投资组合理论 给定一个置信区间，求置信概率？ [例] 问：项目的盈利概率分别是多少？ 解：0-15%的概率： 二　投资组合理论 二、投资组合的风险与报酬 (一)投资组合理论 “不要把全部鸡蛋放在一个篮子里！” 二　投资组合理论 (二)投资组合的预期报酬率和标准差 1、投资组合的预期报酬率 二　投资组合理论 2、投资组合的标准差 投资组合的标准差?投资组合的风险 二　投资组合理论 (1)协方差(COV, Covariance) 二　投资组合理论 (3)协方差矩阵： 二　投资组合理论 (三)多样化投资组合可以降低风险 1、两种证券的投资组合 2、系统风险不可分散 二　投资组合理论 1、两种证券的投资组合 相关系数为-1的投资组合 二　投资组合理论 相关系数为+1的投资组合 二　投资组合理论 相关系数介于?1之间的投资组合 二　投资组合理论 三　资本资产定价模型 一、资本资产定价模型 CAPM研究在充分组合情况下，风险与要求报酬率之间的均衡关系。 证券市场线/SML, Securities Market Line： 三　资本资产定价模型 二、资本资产定价模型的假设 １、投资者追求单期财富的预期效用最大化； ２、投资者可以无风险利率无限制地借入或贷出资金； ３、投资者拥有完全相同的主观估计； ４、所有资产均可细分、充分流动、无交易成本； ５、没有税金； ６、投资者为价格接受者，即他们的买卖行为都不