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国际原油价格波动 　　摘 要：中国已成为世界第二大石油消费国，石油价格的波动对我国的影响不容忽视。自1998年我国原油定价和国际接轨以来，国内石油定价主要受国际市场的影响。近年来，国际原油价格跌宕起伏，持续走高，给世界的经济带来了很大的冲击，尤其是像中国这样的石油消费大国。应用ARCH类模型对国际原油价格的波动率进行研究的结果表明，国际原油价格收益率序列呈现明显的GARCH效应。运用GARCH的t分布模型对WTI原油现货价格进行了统计拟合分析，得到了其收益率序列尖峰后尾和异方差行等统计特征，并对GARCH的正态分布和t分布模型进行了比较，发现学生分布t分布的GARCH模型能更好的描述WTI原油价格的波动特征。 　　关键词：国际石油价格 油价的波动率 GARCH模型 　　1.国际石油价格波动情况 　　1.1研究背景 　　石油是原油和成品油的统称，是现代社会最重要的能源和原料之一。世界能源2011统计年鉴数据显示，世界范围内，石油在2010年能源消费中所占的比例为34%，是能源的最大供应源。但是，我们知道石油资源的并不均衡，并且，石油供给和需求在地理位置上的差异直接催生了各种石油交易市场的诞生。 　　随着石油及其衍生品在现代工业社会中应用的越来越广泛，以及世界经济的不断发展，石油的战略地位不短提升，在整体价位不断提升的同时，也伴随着油价的剧烈波动。我们知道，当今的石油价格不是简单的由石油供需基本方面来决定，而是受诸多因素影响的金融学概。 　　1.2选题的由来、目的和意义 　　20世纪70年代的石油危机，引起了经济学界对石油价格波动的广泛关注。世界上大多数发达国家和发展中国家的经济很大程度上都依赖于原油的价格，原油价格的波动对经济走势产生重要的影响，据国家信息中心测算，原油价格每提高10%退队我国的国民消费上升0.25%，生产资料价格上升0.9%。在金融危机背景下，国家大宗商品期货市场震荡加剧有别于其他大宗商品，因此，研究原油期货市场的金融特征，特别是研究原油期货价格的波动性成为一项重要的课题。 　　2.数据选取及描述性统计分析 　　2.1数据选取 　　世界上没有哪一种产品像石油一样多次经历暴涨和暴跌，图2-1原油价格波动情况图，显示了2007年以来国际石油的变动情况。可以看到，石油价格一直处于波动的状态，只是波动幅度大小不同而已。本文主要对GARCH族模型进行的风险度量，通常情况下，我们应该选取较长的历史时间内的数据，但又由于过于久远的历史数据已经失去了应有参考价值，所以本文选取2007年1月2日至2011年12月30日的1303个交易日的国际WTI原油价格为研究对象，对原油价格的市场进行分析。 　　2.2基本统计特征 　　日收益率是指当日原油价格相对于前一日原油价格所获得的收益。本文采取几何收益率形式，即Rt=ln（pt/pt-1）=lnpt-lnpt-1其中，pt表示WTI原油在t天的收盘价格。从表2-1中可以看出，原油价格日收益率的基本统计特征，偏度和峰度为-0.4547和4.504378，都显著的异于正态分布下的0和3，因此，原油价格的日收益率序列是不符合正态分布。 　　2.3自相关性的检验 　　我们知道，我们总是规定原假设：原序列是白噪声序列，备择假设：原序列不是白噪声序列。从图2-5中，序列的自相关和偏自相关图，可以看出收益率序列不存在自相关性，只是在高阶处存在弱相关性。为了更进一步的对收益率序列进行分析，对收益率序列进行变形，如下图2-6，图中表示了原油日收益率减去均值平方后的自相关图和偏自相关图，并且Box检验 p-value 2.2e-160.05，因而拒绝原假设，所以序列不是白噪声序列。由此，我们可以得出这样的结论，收益率序列中还蕴含着我们没有提取的信息，需要进一步的对其进行分析。 　　2.4异方差行的检验 　　传统的计量经济模型假定样本的方差不变，然而大多数时间序列往往具有变方差的特点，如股票价格、通货膨胀率、收益率等在某些时期经常出现十分剧烈的波动，而在另外一些时期的波动却相对比较平稳，呈现出方差随时间而变化的特点。为模拟这种波动，提高预测精度，Engle在1982年首先提出了ARCH模型，由来预测和研究条件异方差。在ARCH模型的方差方程中加入自身的滞后项得到了GARCH模型。GARCH模型将经济变量的波动来源划分为过去的波动性和外部的冲击，并使用两个系统来分别反映他们对本期变量波动的作用的强弱。图2-3可以明显的观察到收益序列存在显著的聚集性，即：一次小的波动厚往往伴随这较小的波动，而一次大的波动后往往伴随着较大的波动。而日收益序列波动的聚集性，可以说明序列可能存在异方差性。 　　3.模型的建立和解释 　　由于收益率序列存在序列相关，考虑引入ARMA模型对