2012-2013年9月中国宏观经济形势分析要素.ppt

启动内需扩大消费现实可行性？ 投资：国家四万亿？地方政府十万亿？效果？对经济增长的长期拉动效应？产能过剩？ 消费：有利条件？不利条件？收入增长？消费信心？促进消费配套措施？ 出口：国际需求？出口企业产品竞争力？人民币汇率变动？ 出路：战略性新兴产业？ 林毅夫：经济持续增长的驱动力是投资而不是消费。 * 4、“世界工厂”地位受到挑战 制造业回流美国加速，美国正在发起“再工业化” ”( re-industrialization)战略，以复兴“美国制造”。 美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克宣布将在2012年投资1亿美元将苹果电脑的一条生产线搬回美国；谷歌新推出的谷歌眼镜也将在美国组装，实现“美国制造”；美国通用电气公司也计划投资10亿美元重振在美国的电气业务。 波士顿咨询公司2012年发布的一份调查报告显示，在106家年销售额不低于10亿美元的美国公司中，有37%的公司表示正考虑或计划把部分制造业务迁回美国。 * 中国制造业还有吸引力吗？ 相对于美国而言，中国制造业的成本优势正在快速缩减。到2015年，考虑到中国劳动力成本上涨、美国生产力提升、美元走弱等因素，对于在北美消费的很多产品来说，在美国一些地区制造将会和在中国制造一样经济。 中国在许多产品上依然是一个极富吸引力的制造国。 这些产品包括三类： 其一是在中国或者亚洲其他地区销售的商品。中国的国内需求正在急剧增长，亚洲其他地区也在迅速发展。 其二是附加值高且运输成本低的高科技产品，可以在中国实现有效生产和运输。 其三是在中国拥有成熟供应链以及较高技术能力水平的产品。 * （二）超发货币问题 2011年，中国新增M2的规模全球占比达52%。2012年3月末，广义货币(M2)余额103.61万亿元，居世界第一。 从2002年初的16万亿，到如今100万亿，十多年里我国货币供应量增长超过5倍，是排名第二的美国的1.5倍。 麦金农曾提出“中国货币之谜”的命题。 长期以来，中国货币增速超过GDP增速。中国货币增长对经济增长驱动力明显减弱了。 如果货币总量的扩张节奏跟随实体经济同步变化，即M2与GDP之比大致维持在1.5倍的水平，那么目前75万亿的货币总量就完全足够，但现在货币总量已远远高出。 货币超发冲击物价、推高房价。 * 最近几年中国M2的增速一直保持在14%以上。即使M2增速以后下降至10%的水平，以此增速增长七年之后，也就是2020年，M2余额将有可能达到200万亿元。 M2迅速增长的同时，M2/GDP指标也在迅速上升。1996年之前，M2/GDP指标一直小于1，1996年之后一路上升直至2003年，并维持在1.5以上，2009年随着新增信贷井喷，这一比例再次上升到1.8。 M2是从银行的各类存款统计出来的。一个国家如果总储蓄率高，M2数量就会大。亚洲国家的M2与GDP之比就普遍较高，这与亚洲国家的储蓄率高有关。 M2多也与间接融资比重大有关，由于间接融资表现为经由银行存款，这导致间接融资比重大的经济体M2与GDP之比通常比较高。 我国总储蓄约是GDP的50%，其中家庭储蓄率超过30%，远远超过美欧等发达经济体，也比亚洲的平均水平高出一截。 * （三）房地产问题 经济“房地产化”：土地财政，地方政府消极调控。 多个城市纷纷选择在2013年3月最后一天公布国五条地方细则，大多只有一句话：房价增幅低于人均收入增幅。 从大部分城市概述性的调控内容来看，均回避了20%个人所得税如何征收，首套房贷比例、二套房贷利率如何调整等关键性问题。只有京沪等重点城市对关键点有所涉及。 * 中国的房价如何？ 若以世界银行关于发展中国家合理房价收入比为3到6来衡量，即使考虑我国国情和历史发展阶段，将这一标准上浮为6到8，部分城市也明显高出合理范围。 国家统计局数据显示，2012年全国城镇居民人均可支配收入为24565元/年，按城镇户均人口2.89人算，家庭可支配收入为7.61万元/年。国家统计局公布2011年城镇户均住房面积约为95平方米，乘以2012年1月至11月商品住宅均价5498元/平方米，可得我国一套住房总价格约为52.23万元。 最终计算得出，中国房价收入比为7.36倍，明显超出国际合理房价标准上限。 2012年全球房价排行榜发布，亚洲国家包揽了房价收入比最高的前四名。 * 印度房价收入比全球最高，一间高档住宅的价格竟是当地人年均收入的740多倍。排名第二、三的柬埔寨和菲律宾都是东南亚国家，房价收入比分别为319.5倍和142.09倍。 中国内地也是名列前茅。以北京、上海为代表的中国“个人房价收入比”为133.72，位居77国第4位。也就是说，京沪地区个人大致需要133年才能购入一套100平米的高档住宅。 “个人房价收入比”最低的5国都是欧洲国家。这些国家实际房价并不低（卢森堡高档住宅均价约为