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第二讲 期货与期货市场 期货交易的定义 期货交易的起源 期货与现货、远期交易的关系 期货交易的基本特征 期货市场的发展过程 我国期货市场的建立与规范 期货市场的经济功能 期货市场的组成 交易流程与交割 执业规划 一 期货交易的定义 期货交易是买卖双方交纳一定的保证金，通过交易所进行的，在将来某一特定时间、特定地点，交割一定数量的、特定品质商品的标准化合约的买卖。 关键点： 1 买卖双方都需交纳保证金 2 交易所是关键环节 3 标准合约 黄大豆1号期货合约 二 期货交易的起源 现代期货交易的雏形公认为产生于1848年的芝加哥期货交易所 （芝加哥商会）。1865年推出标准化合约，1882年引入对冲机制，1883年成立结算协会。 几个重要的原因： 1 贸易量的扩大使价格波动风险聚积。 2 运输条件的改善及成本降低（伊利诺斯运河和中西部 铁路网）。 3 信用的发展。 这些条件奇迹般地会聚在此，使芝加哥一跃成为重要的谷物集散地和贸易场所。 芝加哥独特的地理位置 对期货交易的评价 期货交易是工业革命后，人类历史上最公平合理，最透明，最有序的价格形成机制。 谷物与收获女神 初期的几个交易所 1848年芝加哥期货交易所 1874年芝加哥商业交易所 1876年伦敦金属交易所 1885年法国期货市场 三 期货交易与现货、远期交易的关系 期货交易作为一种特殊的交易方式，它的形成经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的复杂演变过程，它是人类在贸易过程中不断追求交易效率、降低交易成本与回避价格波动风险的结果。 在现代发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既各有分工而又密切联系的多层次的有机体。 期货交易与现货交易 1 买卖的直接对象不同（商品 期货合约） 2 交易的目的不同（商品所有权 回避风险） 3 交易方式不同（一对一 公开竞价） 4 交易场所不同（无限制 集中交易） 5 商品范围不同（全部 特定大宗商品） 6 结算方式不同（现结 盯市结算） 期货交易与远期交易 1 交易对象不同（商品 期货合约） 2 履约方式不同（实物交割 交割和平仓） 3 信用风险不同（无控制手段 可控制） 4 保证金制度不同（买方 双方） 期货市场与证券市场 （一）基本经济职能不同 （资源配置和风险定价） （二）交易目的不同 （资本利得） （三）市场结构不同 （发行市场和交易市场） （四）保证金规定不同 （全额交易） 四 期货交易的基本特征 （一）合约标准化? 期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。 关键：期货合约的可流通性奠定了期货市场金融的属性 （二）交易集中化期货交易必须在期货交易所内进行。 中国金融期货交易所全面采用电子化交易系统，不设置场内出市代表。 四 期货交易的基本特征 （三）双向交易和对冲机制双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的“买空卖空”。 期货交易的买和卖只是一种承诺，并且可以通过另外一个相反的交易解除承诺，只需结算交易的盈亏即可，这就是对冲机制。 四 期货交易的基本特征 （四）杠杆机制期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时者需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%-10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。 **关键特点：保证金是双方都要收取的，这是任何其他交易方式所没有的,也是期货交易的金融属性远大于其商品属性的关键所在。 四 期货交易的基本特征 （五）每日无负债结算制度? 期货交易实行每日无负债结算制度，也就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转。 五 期货市场的发展过程 国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。 农产品期货。1848年芝加哥期货交易所（CBOT） 金属期货。最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME） 能源期货。20世纪70年代的石油危机 。纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦国际石油交易所（IPE） 五 期货市场的发展过程 金融期货 1972年5