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第四讲 外汇交易（2） 远期外汇交易 1. 概念 远期交易(Forward Transaction)，又称期汇交易，是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇买卖。 【举例】 你计划3 个月后到香港旅行，买飞机票的时候，你有两种选择，你可以 (1)现在决定到出发时支付1000 元人民币; (2)也可以出发时以那时的价格购票。 如果你决定以1000 元订票，那么你就和航空公司签定了一个远期合约。 2. 特点 （1）合约不牵涉到即期汇率（spot rate，SR）；只强调远期汇率（forward rate，FR） （2）在远期外汇交易中，交易双方必须订立远期合约。详细记载买卖双方的姓名、商号、币种、金额、汇率、远期期限以及交割日。合约一经签订，不能任意违约。 （3）远期合约不是标准化的，一般难以转让；在交割之前一般不存在货币易手，所以面临很高的违约风险，对于交易双方的信誉要求非常高； （4）币种很多，但是几种主要货币占据绝大部分份额； （5）期限(maturity)常见的有一个月、二个月、三个月，六个月以及一年；非标准化期限（例如37 天等）由于交易成本增大，一般会更贵。 3. 远期差价 远期差价的三种情形： FR＞SR，外币对本币远期升水（forward premium，FP） FR＜SR，外币对本币远期贴水（forward discount，FD） FR=SR，平价 汇水率的计算： 升/贴水率= （年率×4） 例如： SR=USD/EUR=1，FR=USD/EUR=0.99 则欧元对美元远期贴水1美分，贴水率为1%，年贴水率为4%； 【课后练习】 书后习题：Problems 5-6 4. 套期和投机 （1）套期保值（hedging） 进出口商可以将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额在远期市场上进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的汇率变动风险。 如何操作？ 【上例中】 美国进口商要在3个月后支付10万€的货款（SR=1） 因此，担心未来外币汇率上升，将支付更多$ →→ 买入远期外汇！ 如果当前3个月远期汇率为：FR=1.01 购买3个月远期欧元10万 → 3个月后交割，需按远期合同支付101,000美元购买欧元付货款 损失的1000美元是保值费，因为避免了更大损失。 美国出口商要在3个月后收到10万€的货款（SR=1） 因此，担心未来外币汇率下跌，将只能兑换成较少的$ →→卖出远期外汇！ 如果当前3个月远期汇率为：FR=0.99 卖出3个月远期欧元10万 → 3个月后，收到欧元货款，交割，按照合同只能得到99,000美元 保值费1000美元，避免更大损失。 『练习』 假定 SR=2$/1￡ 3个月远期 FR=1.96$/1￡ （1）3个月后将付款10000英镑的进口商应如何避免汇率风险？ （2）3个月后将收款100万英镑的出口商如何用套期保值避免汇率风险？ （2）投机（speculation） 当预期外汇汇率上升时，“先补后抛”或称为“买空” 判断：3个月后SR＞现行3个月FR 投机操作：买入远期外汇！ 3个月后：如果判断正确，以较低FR买入，再以较高SR卖出 → 赚得利润 当预期外汇汇率下跌时，“先抛后补”或称为“卖空” 判断：3个月后SR＜现行3个月FR 投机操作：卖出远期外汇！ 3个月后：如果判断正确，以较低SR买入，再以较高FR卖出 → 赚得利润 『练习』 假定：3个月期 FR=2 $/1 ￡ （1）投机者相信3个月后的即期汇率将为SR=2.05 $/1 ￡，他该如何在市场上投机？如果他的预测正确，他将盈利多少？ （2）如果投机者认为3个月后的即期汇率将变为SR=1.95 $/1 ￡，他应该如何在远期市场上投机？如果预测正确，将盈利多少？如果到时汇率为SR=2.05 $/1 ￡，结果将如何？ 课后练习 你是一个美国人，现在是3月份， 你通过特殊渠道预测到英国在6月份 将会发生政治和经济危机，因此你预料到英镑在6月份将会贬值；但是其他人都不知道这件事情，所以3 个月的远期英镑汇率相比当前的即期汇率并没有大的下降。如果即期汇率为$1.4500/￡，3月份的3 个月远期汇率为$1.4407/￡。而你预测3 个月后的即期汇率为$1.2000/￡。这时候你应该如何利用这个情况获利？ * * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.